传媒行业动态点评：社交龙头降本增效延续，关注生成式AI

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 传媒 社交龙头降本增效延续,关注生成式 AI 华泰研究 传媒 增持 (维持) 研究员 朱珺 SAC No. S0570520040004 SFC No. BPX711 zhujun016731@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 王星云 SAC No. S0570121100014 wangxingyun@htsc.com +(86) 755 8249 2388 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2023 年 2 月 02 日│中国内地 动态点评 科技巨头降本增效延续，加大 AI 领域探索，生成式 AI 热度较高 据 Meta 财报，4Q22 公司收入 322 亿美元，同降 4.5%，超彭博一致预期（316亿美元）1.6%；净利润 47 亿美元，同降 55%，较彭博一致预期（61 亿美元）低 23%。4Q22 公司确认约 42 亿美元左右的重组费用。扎克伯格将 23年定义为效率之年，未来将降低资本开支，并删减表现不佳或不重要的项目。此外公司强调了 AI 对于推荐引擎、商业广告的重要作用，并表示目标引领生成式 AI 的发展，元宇宙仍然为 Meta 的长期方向。从行业的角度看，我们认为降本增效在 23 年或将持续推进，同时近期热度较高的生成式 AI 有望成为科技巨头投资的重要方向，AR/VR/MR 等元宇宙产品亦值得关注。 定义 23 年为效率之年，费用支出下调，1Q23 收入指引略高于一致预期 扎克伯格将 23 定义为效率之年（year of efficiency），22 年公司进行和裁员和重组（裁员 13%），23 年降本增效将持续进行，具体措施包括：1）与基础设施团队合作，研究如何降低资本开支；2）扁平化组织结构，并主动削减表现不佳或不重要的项目。公司预计 23 年总费用为 890~950 亿美元（前期指引：940~1,000 亿美元），23 年资本性支出 300~330 亿美元（前值指引：340~370 亿美元）。公司预计 1Q23 收入 260~285 亿美元，同比-7%~+2%（汇率预计 200bp），指引中值 273 亿美元，略高于一致预期（272 亿美元）。 AI 技术赋能推荐引擎与广告，关注生成式 AI 进展 Meta 表示未来将持续投入 AI，并已取得可喜成果。AI 推荐引擎助力 Reels增长，22 年 Reels 播放量在 Facebook 与 Instagram 播放量增长超 1 倍，未来公司将持续提升 Reels 的货币化效率，并预计在 23 年底或 24 年年初与传统的 Feeds 持平。在更广泛的广告业务中，在 AI 技术的加持下，公司4Q22的广告转化效率同比提升超 20%，此外付费消息业务亦取得重大进展。公司在用 AI 赋能推荐引擎与广告平台之外，同样关注生成式 AI 的进展，Meta表示未来将在该领域持续投资，目标成为生成式 AI 的领导者。 元宇宙仍为长期方向，预计 23 年稍晚推出消费级头显，虚拟化身取得进展 Meta 仍然将元宇宙作为长期发展方向，4Q22 公司 RL（Reality Labs）实现营收 7.27 亿美元，同比下滑 17%，主要因 Quest 2 销量下滑；RL 亏损 43亿美元，亏损环比/同比+6/+10 亿美元。公司预计稍晚推出下一代消费级头显，截至 23 年 2 月，200 个应用程序在 Quest Store 上收入超 100 万美元。此外，公司在虚拟化身（avatar）方面取得进展，超 1 亿人在 WhatsApp 上创作虚拟化身，其中 1/5 将其作为个人资料的照片，公司认为这是 RL 部门与 FoA 部门（Family of Apps）的有效协同。 风险提示：海外宏观经济衰退，元宇宙技术发展不及预期；本研报中涉及到的公司、个股内容系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (25)(17)(10)(2)6Feb-22Jun-22Oct-22Jan-23(%)传媒沪深300仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 传媒 图表1： Meta 营业收入及同比增速 资料来源：公司财报、华泰研究 图表2： Meta 营收结构 资料来源：公司财报、华泰研究 图表3： Meta 分地区收入情况 资料来源：公司财报、华泰研究 120 132 137 169 151 169 177 211 177 187 215 281 262 291 290 337 279 288277322 26.0%27.6%28.6%24.6%17.6%10.7%21.6%33.2%47.6%55.6%35.1%19.9%6.6%-0.9%-4.5% -4.5%-10%0%10%20%30%40%50%60%0501001502002503003504001Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22营业收入yoy（亿美元）99%99%99%98%99%98%98%98%98%98%99%97%97%98%98%97%97%98%98%97%1%1%1%2%1%2%2%2%2%2%1%3%3%2%2%3%3%2%2%3%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22广告其他收入48%48%49%50%48%48%48%48%48%50%47%49%47%47%47%47%45%44%47%49%25%25%24%25%25%24%23%25%24%24%24%25%25%25%24%25%23%22%21%22%18%17%17%17%18%18%19%18%19%18%20%17%18%18%19%19%21%20%21%19%10%11%9%9%9%10%10%9%10%9%9%9%10%10%10%10%11%11%11%11%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%1Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q22美国&加拿大欧洲亚太地区其他仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 传媒 图表4： Meta 分部门营业收入及同比增速 资料来源：公司财报、华泰研究 图表5： Meta 分部门营业利润情况 资料来源：公司财报、华泰研究 图表6： Meta 净利润、净利率及净利同比增速 资料来源：公司财报、华泰