ESG专题报告：基于双重重要性ESG因子筛选的食品饮料行业投资策略探索

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/21 [table_page] 宏观策略专题报告 分析师：张锦 执业证书编号：S0890521080001 电话：021-20321304 邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 分析师：程秉哲 执业证书编号：S0890522110001 邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 研究助理：曾文婉 电话：021-20321380 邮箱：zengwenwan@cnhbstock.com 研究助理：张后来 邮箱：zhanghoulai@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 [table_product] [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  食品饮料行业 ESG 实践：食品饮料企业进入了 ESG 履行方面的战略转型期，处于行业前沿的企业逐渐意识到 ESG 的履行和披露的重要性，开始重视对 ESG 信息的披露，近年来食品饮料行业 ESG 相关报告披露呈现上升趋势，稳步践行 ESG 理念。  基于财务重要性对食品饮料行业的 ESG 因子分析：从外部环境来看，食品饮料公司由于所处产业链环节为中下游，容易受到需求端、同行业竞争者、政策等方面的影响，对行业 ESG 实践要求重点在产品责任、风险管理、公司治理、商业道德、供应商管理、环境管理、污染物、能源消耗、水资源方面从成本收入结构来看，食品饮料行业中原材料占比最高，其次是销售费用，财务费用占比最低，营业收入主要来自于居民消费。结合 ESG 议题的财务影响力，产品责任、商业道德、环境管理、污染物、公司治理、风险管理、供应商管理、能源消耗、物料消耗、水资源对企业均具有较强的财务影响重要性。  基于影响重要性对食品饮料行业的 ESG 因子分析：ESG 关注点在商业道德维度的利益相关方最多，其次是公司治理，再次是产品责任、风险管理、能源消耗、污染物、环境管理。从 2021 年 ESG 实践指标披露公司数同比变化来看，其中公司治理、商业道德、ESG 治理、风险管理、能源消耗、物料消耗、水资源、气候变化同比超过 100%。温室气体排放、产品责任、环境管理同比低于 100%、超过 50%。整体来看公司治理、商业道德、产品责任、风险管理四个维度的影响重要性最高。  基于双重重要性 ESG 因子筛选的投资策略有效性分析：综合具备财务影响重要性和影响重要性两个维度的 ESG 因子，食品饮料行业的公司治理、商业道德、产品责任、风险管理四个 ESG 因子具备双重重要性。根据妙盈对食品饮料行业的公司治理、商业道德、产品责任、风险管理的评价得分来看，其中公司治理、商业道德、产品责任得分呈现正态分布，风险管理得分缺乏较好的正态规律。基于公司治理、商业道德、产品责任、风险管理四个维度评价得分分布情况，采取筛选策略。具体依据公司治理正面筛选+商业道德正面筛选+产品责任正面筛选+风险管理负面筛选策略，按季度构建股票池。回溯股票池以及申万食品饮料板块在 2018 年 Q1-2022 年 Q4 期间的表现，股票组合在收益率、夏普比率、Calmar 比率等指标的表现均优于申万食品饮料板块。  风险提示：本策略是基于历史数据形成的，在市场环境发生变化时存在失效风险 相关研究报告 [table_subject] 撰写日期：2023 年 01 月 19 日 证券研究报告--宏观策略专题报告 基于双重重要性 ESG 因子筛选的食品饮料行业投资策略探索 ESG 专题报告 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/21 [table_page] 宏观策略专题报告 内容目录 1. 食品饮料行业稳步践行 ESG 理念 .................................................................................................... 4 2. 基于双重重要性分析 ESG 关键因子 ................................................................................................ 5 3. 财务重要性原则下，食品饮料行业 ESG 的因子分析 ....................................................................... 6 3.1. 外部环境对企业 ESG 实践的重点要求分析 ...................................................................................................... 6 3.2. 食品饮料行业成本和收入结构特性分析 ............................................................................................................ 9 3.3. 食品饮料行业特色 ESG 议题的财务重要性 .................................................................................................... 12 4. 影响重要性原则下，食品饮料行业 ESG 的因子分析 ..................................................................... 14 4.1. 食品饮料行业利益相关方对 ESG 的关注点 .................................................................................................... 14 4.2. 食品原料企业对 ESG 细分维度的重视程度和影响重要性 .............................................................................. 17 5. 基于双重重要性 ESG 因子筛选的投资策略有效性分析 .................................................................. 18 6. 风险提示 ....