专题策略：近期外资大幅流入分析与展望

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 分析师：徐驰 执业证书编号：S0740519080003执业证书编号：S0740519080003 S0740519080003 Email:xuchi@r.qlzq.com.cn 联系人：蔡星荷 Email：caixh@zts.com.cn [Table_Report] 相关报告 投资要点  近期外资在加仓哪些方向？ 总量：截至 1 月 18 日，北向资金第 11 周连续周度净流入，近三个月月度净流入金额分别为 938.8 亿元、350.1 亿元和 600.9 亿元，合计规模远超 2022 年全年流入总量。 结构：加仓风格在重仓股基础上由消费向成长扩散。1）中信行业风格上，12 月北向资金净流入消费板块 341 亿元、金融风格 100 亿元，1 月则成长风格 368 亿元、金额风格 213 亿元、消费风格 203 亿元；2）申万一级行业上，12 月北向资金净流入前三的板块为食品饮料、医药生物、家电，1 月则分别为非银、食品饮料、电力设备；3）个股上，1 月京东方 A、韦尔股份、万华化学获北向资金青睐。12 月北向资金净流入金额居前的个股分别为五粮液、美的集团、迈瑞医疗、贵州茅台、中国平安等；1 月以来，11-12 月为净流出的京北方 A、韦尔股份转为净流入。  外资大幅流入分析 为什么外资大幅流入？海外因素来看，美国通胀已形成回落趋势，美联储放缓加息节奏的空间正在打开，当前海外宏观环境改善处于无法证伪的阶段，弱美元强人民币趋势呈现。此外，22 年影响资金流动的国际地缘关系、国内疫情防控和地产政策均在边际改善，这些共同催化北上资金持续快速流入。 探求外资流入影响因素。从当前影响外资流入因素来看，类似的情况我们选择 2020 年外资流入复盘，经济基本面趋势上中强美弱时，人民币升值或存在升值预期，外资易持续流入，并随之催生核心资产行情。总结为三个方向的结论：1）影响因素上，全球流动性、中国基本面是影响外资配臵的重要基本面维度影响因素；2）对市场的影响，外资大幅流入后并不意味着市场上涨，但外资大幅流入期间基本对应股市上涨；3）外资流入持续性，关键在于影响因素的变化。  展望：外资有望成为 2023 年 A 股市场重要增量资金 考虑到全球流动性相较 22 年呈转松趋势、中国资产在经济触底回升中有望再现配臵优势，保守估计外资今年净流入将超过去三年均值 2437 亿元。若考虑到资金回补，流入规模有望超预期。相较 2022 年 900 亿元的净流入规模来说，2023 年外资有望成为 A股市场今年最重要的增量资金来源之一。进一步，对市场的带动作用，关键在于年后目前内资合力能否形成，需关注春节后内资流入情况。  风险提示：全球流动性紧缩超预期、国内经济复苏不及预期、统计误差及历史经验的参考意义有限。 近期外资大幅流入分析与展望 证券研究报告/专题策略 2023 年 1 月 19 日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 专题策略 内容目录 1、近期外资在加仓哪些方向？ ...................................................................................................... - 4 - 1.1 总体：第 11 周连续净流入，金额远超 22 年净流入总量 ............................................ - 4 - 1.2 风格与行业：12 月重点加仓消费，1 月向成长扩散 ................................................... - 5 - 1.3 个股：1 月京东方 A、韦尔股份、万华化学获北向资金青睐 ...................................... - 6 - 2、外资大幅流入分析..................................................................................................................... - 7 - 2.1 为什么外资大幅流入？ ............................................................................................... - 7 - 2.2 探求外资流入影响因素：复盘 2020 年外资流入 ........................................................ - 8 - 3、外资有望成为 2023 年 A 股市场重要增量资金 ....................................................................... - 12 - 风险提示 ....................................................................................................................................... - 13 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 专题策略 图表目录 图表 1 ：分主要股指北向资金持股变化 ........................................................................................ - 4 - 图表 2 ：板块月度净流入金额变化（亿元） ................................................................................. - 4 - 图表 3 ：板块月度净流入占比变化 ............................................................................................... - 4 - 图表 4 ：中信风格月度净流入金额变化（亿元）.......................................................................... - 5 - 图表 5 ：国证行业月度净流入金额变化（亿元）.......................................................................... - 5 - 图表 6 ：1 月北向净流入开始向非银、电力设备、电子扩散 ........................................................ - 5 - 图表 7 ：12 月北向资金显著净流入食