航空机场行业2022年12月经营数据点评:春运全面启动,客运需求持续修复
敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 1 月 17 日 行业研究 春运全面启动,客运需求持续修复 ——航空机场行业 2022 年 12 月经营数据点评 交通运输仓储 ◆三大航 12 月国内航线客运需求环比增长。2022 年 12 月,国航、东航、南航ASK 较上年同期分别下跌 22.1%、33.5%、25.0%,环比上月分别上涨 38.1%、30.7%、51.8%,较 2019 年同期分别下跌 67.4%、66.9%、61.2%;客运量分别同比下跌 30.3%、34.2%、30.8%,环比上月分别上涨 35.3%、35.6%、49.7%,较 2019 年同期分别下跌 68.7%、70.1%、65.2%;客座率分别为 61.9%、63.3%、66.5%,同比分别变化-1.6、4.3、1.6pct,环比上月分别变化-0.2、-1.8、0.9pct。分结构看,2022 年 12 月国航、东航、南航国内航线客运量环比上月分别增长35.4%、25.3%、50.6%;以 2019 年同期为基数,2022 年 12 月国航、东航、南航国内航线客运量分别下跌 62.8%、65.4%、60.1%。 ◆吉祥航空 12 月国内航线客运量环比增长。吉祥航空 2022 年 12 月 ASK 同比下降 13.4%,其中国内航线 ASK 同比下降 16.1%,环比上月增长 44.4%;客运量同比下降 25.7%,其中国内航线客运量同比下降 27.0%,环比上月增长 41.7%。以 19 年同期为基数,吉祥航空 22 年 12 月 ASK 下降 37.0%,其中国内航线 ASK下降 25.2%;22 年 12 月客运量下降 51.9%,其中国内航线客运量下降 46.1%。 ◆春秋航空 12 月国内航线客运量环比增长。春秋航空 2022 年 12 月 ASK 同比下降 20.9%,其中国内航线 ASK 同比下降 22.0%,环比上月增长 49.0%;客运量同比下降 24.7%,其中国内航线客运量同比下降 25.6%,环比上月增长 50.8%。以 19 年同期为基数,春秋航空 22 年 12 月 ASK 下降 38.9%,其中国内航线 ASK增长 1.6%;22 年 12 月客运量下降 45.3%,其中国内航线客运量下降 21.5%。 ◆首都机场、浦东机场、白云机场国内旅客吞吐量环比增长。2022 年 12 月,首都机场、浦东机场、白云机场、深圳机场旅客吞吐量环比上月分别变化+79.3%、+8.5%、+222.8%、-1.1%,其中国内航线旅客吞吐量环比上月分别变化+82.7%、+4.6%、+269.5%、-1.6%。 ◆春运开启,民航客运量持续增长。民航总局统计:2022 年全年,全行业完成运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别为 599.3 亿吨公里、2.5 亿人次、607.6 万吨,分别恢复至疫情前的 46.3%、38.1%、80.7%。交通运输部统计:2023 年 1 月 7 日—1 月 15 日(春运前九天)民航累计发送旅客 1,060.1 万人人次,较 2022 年同期增长 37.7%,较 2019 年同期下降 32.6%。 ◆投资建议:国内外出行限制放开,航空客运需求持续修复,航空机场公司盈利能力也将逐步改善;上海机场参股免税资产,重获免税盈利弹性,成长性进一步打开。我们维持行业“增持”评级,推荐中国国航、春秋航空、白云机场、上海机场,建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、深圳机场和华夏航空。 ◆风险分析:新冠疫情持续时间超出市场预期;宏观经济大幅下滑导致行业需求下降;中美贸易摩擦持续发酵,人民币汇率出现巨幅波动;原油价格大幅上涨。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价(元) EPS(元) PE(X) 投资评级 21A 22E 23E 21A 22E 23E 601111.SH 中国国航 10.63 -1.21 -1.64 0.17 - - 64 增持 600004.SH 白云机场 14.99 -0.17 -0.12 0.21 - - 70 增持 601021.SH 春秋航空 61.84 0.04 -1.07 1.59 1449 - 39 增持 600009.SH 上海机场 63.00 -0.89 -0.95 0.16 - - 387 增持 资料来源:Wind,光大证券研究所预测,股价时间为 2023-01-16 增持(维持) 作者 分析师:程新星 执业证书编号:S0930518120002 021-52523841 chengxx@ebscn.com 联系人:卢浩敏 021-52523659 luhaomin@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -40%-20%0%20%40%60%2018-012018-102019-072020-042021-012021-102022-07沪深300航空机场(中信) 资料来源:Wind 相关研报 出行限制基本取消,客运需求修复可期——交通运输行业周报 20230102(2023-01-02) 疫情冲击仍在,行业供给释放继续承压——快递行业 2022 年 11 月经营数据点评(2022-12-21) “新十条”出台,航班量快速恢复——航空机场行业 2022 年 11 月经营数据点评(2022-12-16) 10 月客运需求环比下降,多地放宽核酸检测要求——交通运输行业周报 20221204(2022-12-04) 百转千回,终见曙光——交通运输行业 2023 年投资策略(2022-11-21) 航司机场环比减亏,快递公司盈利出现分化——交通运输行业 2022 年三季报业绩综述(2022-11-03) 减少补贴启动条件,推动民航保安全保通畅——国内客运航班运行财政补贴政策调整点评(2022-11-02) 国内客班小幅增长,国际客班进一步恢复——22年冬春航季航班正班计划点评(2022-10-30) 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 交通运输仓储 1、 2022 年 12 月三大航国内航线客运需求环比增长 2022 年 12 月,国航、东航、南航 ASK 较上年同期分别下跌 22.1%、33.5%、25.0%,环比上月分别上涨 38.1%、30.7%、51.8%,较 2019 年同期分别下跌67.4%、66.9%、61.2%;客运量分别同比下跌 30.3%、34.2%、30.8%,环比上月分别上涨 35.3%、35.6%、49.7%,较 2019 年同期分别下跌 68.7%、70.1%、65.2%;客座率分别为 61.9%、63.3%、66.5%,同比分别变化-1.6、4.3、1.6pct,环比上月分别变化-0.2、-1.8、0.9pct。 分结构看,国航、东航、南航国内航线需求环比增长,2022 年
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