2022年12月社消零售数据点评：社消增速高于市场预期，关注2023年春节期间消费

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 1 月 17 日 行业研究 社消增速高于市场预期，关注 2023 年春节期间消费 ——2022 年 12 月社消零售数据点评 批发和零售贸易 12 月社消总额同比下降 1.8%，增速较上月上升 4.1 个百分点 2023 年 1 月 17 日，国家统计局发布社消数据：2022 年 12 月社会消费品零售总额为 4.05 万亿元，同比下降 1.8%，超 wind 市场一致预期（同比下降 6.48%），增速比 11 月上升 4.1 个百分点。其中，限额以上企业（单位）商品零售额为 1.62万亿元，同比下降 0.2%，增速比 11 月上升 5.5 个百分点。 1-12 月，社会消费品零售总额为 43.97 万亿元，同比下降 0.2%，增速比上年同期下降 12.7 个百分点。（下文如无特殊说明，11/12 月均指 2022 年 11/12 月） CPI 同比增速环比上升 0.2pct，超市行业中粮油食品及饮料类增速环比提升 2022 年 12 月份全国 CPI 当月同比增速为 1.8%，2022 年 11 月份全国 CPI 当月同比增速为 1.6%，12 月 CPI 同比增速环比提升 0.2 个百分点。12 月，超市行业相关类别中，粮油食品类零售额同比增长 10.5%，增速较 11 月份上升 6.6 个百分点。饮料类零售额同比增长 5.5%，增速较 11 月份上升 11.7 个百分点。日用品类零售额同比下降 9.2%，增速较 11 月份下降 0.1 个百分点。 百货行业中纺织服装类增速环比提升，化妆品类增速环比下降 12 月，百货行业相关类别中，纺织服装类零售额同比下降 12.5%，增速较 11月份上升 3.1 个百分点。化妆品类零售额同比下降 19.3%，增速较 11 月份下降14.7 个百分点。从细分领域看，12 月纺织服装类表现略优于化妆品类，但整体而言，百货行业相关品类零售额表现在 12 月均相对承压。 黄金珠宝行业 12 月零售额同比下降 18.4%，增速较 11 月份下降 11.4pct 12 月，黄金珠宝行业相关类别中，金银珠宝类零售额同比下降 18.4%，增速较11 月份下降 11.4 个百分点。2022 年 12 月疫情影响犹存，对于以线下渠道为主的黄金珠宝仍有一定不利影响。2023 年春节及情人节即将来临，我们对于黄金产品在节庆期间的销售表现抱有期待。 地产相关类别中家电类增速环比提升相对较大，烟酒类零售增速环比下滑 12 月，地产相关类别中，家用电器类零售额同比下降 13.1%，增速较 11 月份上升 4.2 个百分点。家具类零售额同比下降 5.8%，增速较 11 月份下降 1.8 个百分点。建筑及装潢材料类零售额同比下降 8.9%，增速较 11 月份上升 1.1 个百分点。12 月，烟酒类零售额同比下降 7.3%，增速较 11 月份下降 5.3 个百分点。通讯器材类零售额同比下降 4.5%，增速较 11 月份上升 13.1 个百分点。文化办公用品类零售额同比下降 0.3%，增速较 11 月份上升 1.4 个百分点。 社消增速高于市场预期，关注 2023 年春节期间消费 2022 年 12 月社消增速高于市场预期，尤其是中西药品受益于相关药品囤货需求提升，零售额同比增长 39.8%，明显高于其他可选消费。但整体而言，12 月疫情影响犹存，可选消费品仍相对承压。我们相信随疫情影响逐渐减弱，2023 年零售行业及可选消费将保持逐季改善态势。我们维持原有观点，短期建议关注黄金珠宝等节庆相关场景消费，长期建议关注线下零售行业整体复苏进程。 风险提示：疫情负面影响超预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 增持（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA FCPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 联系人：田然 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -29%-19%-9%0%10%12/2104/2207/2209/22批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 社消增速低于市场预期，期待 2023 年消费复苏——2022 年 11 月社消零售数据点评（2022-12-15） 社消增速低于市场预期，线上实物商品零售额渗透率创新高——2022 年10月社消零售数据点评（2022-11-15） 社消增速略低于市场预期，关注双十一大促及三季报业绩——2022 年 9 月社消零售数据点评（2022-10-24） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 图表 1：2022 年 12 月社会消费品零售主要数据 指 标 12 月 1-12 月 绝对量 同比增长（%） 绝对量 同比增长（%） （亿元） （亿元） 社会消费品零售总额 40,542 -1.8 439,733 -0.2 其中：限额以上单位消费品零售额 17,071 -1.3 170,903 1.4 其中：实物商品网上零售额 - - 119,642 6.2 按消费类型分 - - - - 餐饮收入 4,157 -14.1 43,941 -6.3 其中：限额以上单位餐饮收入 882 -17.8 10,650 -5.9 商品零售 36,385 -0.1 395,792 0.5 其中：限额以上单位商品零售 16,189 -0.2 160,253 1.9 粮油、食品类 1,894 10.5 18,668 8.7 饮料类 272 5.5 3,022 5.3 烟酒类 514 -7.3 5,046 2.3 服装鞋帽、针纺织品类 1,321 -12.5 13,003 -6.5 化妆品类 290 -19.3 3,936 -4.5 金银珠宝类 245 -18.4 3,014 -1.1 日用品类 720 -9.2 7,511 -0.7 家用电器和音像器材类 794 -13.1 8,890 -3.9 中西药品类 858 39.8 6,708 12.4 文化办公用品类 433 -0.3 4,439 4.4 家具类 174 -5.8 1,635 -7.5 通讯器材类 556 -4.5 6,284 -3.4 石油及制品类 1,999 -2.9