东兴时尚-轻工周观点：消费场景继续复苏叠加春节将至，利好线下消费

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 东兴时尚&轻工：消费场景继续复苏叠加春节将至，利好线下消费 ——周观点 2023 年 1 月 16 日 看好/维持 纺服轻工 行业报告 观点综述： 疫情后复苏叠加春节假期降至，消费可期。随着各地疫情完成达峰，以及一系列优化疫情防控政策接续发布和落地见效，消费市场呈现回暖迹象，经济复苏活力不断显现。叠加春节小长假将至，将有助于助推消费复苏小高潮。近期，多地为激发消费潜力，在当地发放各种形式、各种消费领域的消费券。短期可重点关注春节假期消费数据恢复情况，长期消费持续复苏的趋势不变。 重点版块方面： 医美&化妆品：春节将至，节假日为求美者提供了更宽松的操作和恢复时间，医美机构也会适时推出优惠项目，积压的医美需求有望得到释放，尤其轻医美具有疗程性，有望呈现更大弹性。化妆品方面整体来看，核心国货美妆品牌 12 月天猫平台的销售表现均较弱，仅有个别品牌实现了同比正增长，近期增速较好的品牌包括华熙旗下的夸迪、上海家化旗下的佰草集和玉泽，薇诺娜和珀莱雅的同比增速中枢也达到高双位数，部分国货品牌在抖音平台的销售表现较为亮眼，继续关注国货龙头珀莱雅、贝泰妮等。 服装：运动品牌第四季度流水承压，但终端已出现回暖趋势。第四季度安踏品牌产品之零售额同比取得高单位数的负增长；FILA 品牌产品之零售额取得 10-20%低段的负增长；所有其他品牌产品零售额同比取得得 10-20%低段的正增长。虽然线下流水受疫情影响显著，但部分品牌库销比按季改善，折扣保持稳定，显示了终端回暖的迹象。投资建议：国内运动服饰龙头四季度流水受疫情影响，但库存压力、折扣水平出现一定的企稳甚至好转。我们认为运动服饰龙头在 23 年将迎来确定的业绩复苏及估值回升，同时赛道优势也将继续体现。继续推荐李宁、安踏体育等运动服饰龙头。 酒店旅游：春节降至，关注供需差带动经营反弹。去哪儿数据显示，1 月 8 日—11 日，老人、儿童旅客占比正恢复至疫情前，意味着出行信心恢复。线下消费复苏确定性持续增强，出行相关消费弹性大，看好酒店在供给出清、需求恢复的带动下迎来经营反弹。重点关注门店规模领先、品牌矩阵完善、经营效率高的头部酒店集团，如锦江酒店、首旅酒店、华住集团，兼具集中度提升红利和复苏弹性。 市场回顾 本周纺织服装行业上涨 1.65%，轻工制造上涨 0.89%，美容护理上涨 2.14%，在申万 31 个一级行业中分别排第 11、16、9 名。指数方面，上证指数上涨 1.19%，深证成指上涨 2.06%。 重点推荐： Q 未来 3-6 个月行业大事: 无 行业基本资料 占比% 股票家数 297 5.9% 重点公司家数 - - 行业市值（亿元） 21588.57 2.4% 流通市值（亿元） 14869.22 2.2% 行业平均市盈率 24.84 市场平均市盈率 13.40 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：刘田田 010-66554038 liutt@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480521010001 分析师：常子杰 010-66554040 changzj@dxzq.net.cn 执业证书编号 S1480521080005 分析师：魏宇萌 010-66555446 weiy m@dxzq.net.cn 执业证书编号 S1480522090004 分析师：刘雪晴 010-66554026 liuxq@dxzq.net.cn 执业证书编号 S1480522090005 研究助理：沈逸伦 010-66554044 sheny l@dxzq.net.cn 执业证书编号 S1480121050014 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%纺织服装 轻工制造 美容护理 上证综指 东兴证券行业报告 东兴时尚&轻工：消费场景继续复苏叠加春节将至，利好线下消费 P2 DONGXING SECURITIES珀莱雅、贝泰妮、李宁、安踏体育、台华新材、华利集团、锦江酒店、首旅酒店、志邦家居、金牌厨柜、太阳纸业 风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险 东兴证券行业报告 东兴时尚&轻工：消费场景继续复苏叠加春节将至，利好线下消费 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES目录 1. 核心观点：消费场景继续复苏叠加春节将至，利好线下消费 ...................................................................................................... 4 2. 市场表现：大盘普涨，家具板块涨势较好 ...................................................................................................................................... 8 3. 重点公告&行业追踪.......................................................................................................................................................................... 11 4. 风险提示.............................................................................................................................................................................................12 相关报告汇总 ..............................................................................................................................................................................................13 插图目录 图 1：纺织服装子行业涨跌幅..................................................................................................................................................................... 9 图 2：纺织服装子行业市盈率.................................