券商板块月报：券商板块2022年12月回顾及2023年1月展望

第1页 / 共8页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 证券Ⅱ 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 Zhangyangyjs@ccnew.com 021-50586627 券商板块 2022 年 12 月回顾及 2023 年 1 月展望 ——券商板块月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 证券Ⅱ相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券 相关报告 《证券Ⅱ行业月报：券商板块 2022 年 11 月回顾及 12 月展望》 2022-12-22 《证券Ⅱ行业月报：券商板块 2022 年 10 月回顾及 11 月展望》 2022-11-28 《证券Ⅱ行业年度策略：基本面重拾升势推动券商板块估值修复》 2022-11-24 联系人： 马钦琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2023 年 01 月 16 日 ⚫ 券商板块 2022 年 12 月行情回顾：2022 年 12 月券商指数月初延续了 11 月以来的反弹趋势，并再创反弹新高，随后出现震荡回落，月中一度调整幅度明显加大，下旬在调整相对低位窄幅横向震荡整理。中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌 2.54%，跑输沪深 300 指数 3.02 个百分点。12 月券商板块出现较为显著的分化现象，板块平均 P/B 的震荡区间为 1.225-1.317 倍。 ⚫ 影响上市券商 2022 年 12 月月度经营业绩的核心要素：（1）权益分化再现、固收止稳回暖，预计上市券商自营业务环比将出现较为明显的改善。（2）日均成交量、成交总量环比同步下滑至年内的中低档水平，行业经纪业务景气度环比再度明显回落。（3）两融余额保持平稳，对上市券商单月经营业绩的边际贡献保持收敛。（4）股权融资规模环比出现较大幅度回升，各类债券承销金额回到年内的次低位水平，行业投行业务总量环比实现小幅回升。 ⚫ 投资建议：（1）进入 2023 年 1 月以来，各权益类指数同步出现持续反弹，中短期趋势明显转强，行业权益类自营业务的经营环境环比出现较为明显的改善；固收类指数再度转弱，预计上市券商自营业务有望在权益类自营的带动下，出现一定程度的改善。（2）虽然各权益类指数出现持续反弹，但市场热点集中于价值类权重板块，市场成交暂未放量，预计 1 月行业经纪业务景气度环比仍将出现下滑。（3）截至目前 1 月最新两融余额维持在去年年底的水平延续低波动，对上市券商单月经营业绩的边际贡献仍将保持收敛。（4）股权、债权融资规模同步出现较大幅度下滑，预计 1 月行业投行业务总量将出现较大幅度回落。（5）综合目前市场各要素的最新变化，预计 2023 年 1 月上市券商母公司口径单月整体经营业绩大概率将成为 2023 年月度经营业绩的低点。（6）1月以来券商指数跟随权重类指数向上反弹，近日明显走强并超越去年 12 月初的高点，板块平均 P/B 由 1.23 倍增长至 1.34 倍，进入新一轮修复周期的趋势已较为明朗。中短周期内，预计券商指数仍将跟随权重类指数维持相对强势，板块内结构性行情的范围及力度有望明显转强，关注龙头券商以及低估值中小及弹性券商的波段投资机会。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致行业整体经营业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期 -26%-22%-18%-14%-10%-6%-2%2%2022.012022.052022.092023.01证券Ⅱ沪深30011908第2页 / 共8页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 1. 2022 年 12 月券商板块行情回顾 1.1. 2022 年 12 月券商指数出现小幅回落调整 2022 年 12 月券商指数月初延续了 11 月以来的反弹趋势，并再创反弹新高，随后出现震荡回落，月中一度调整幅度明显加大，下旬在调整相对低位窄幅横向震荡整理。 中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌 2.54%，跑输沪深 300 指数 3.02 个百分点；与 30 个中信一级行业指数相比，排名第 13 位，环比持平。 中信二级行业指数证券Ⅱ全月振幅为 13.35%，环比基本持平。全月共成交 3472.23 亿元，环比-21.06%。 图 1：2022 年 12 月中信二级行业指数证券Ⅱ涨跌幅为-2.54% 资料来源：Wind、中原证券 1.2. 2022 年 12 月券商板块出现较为显著的分化现象 2022 年 12 月，41 家单一证券业务上市券商（剔除新股首创证券）仅 3 只个股实现上涨，环比减少 38 只。其中，实现上涨的分别为国联证券（2.27%）、中信证券（0.45%）、东方证券（0.11%）；跌幅前 5 位分别为财达证券（-13.68%）、华西证券（-11.72%）、国元证券（-8.92%）、光大证券（-8.04%）、东北证券（-7.41%）。12 月券商板块共 25 只个股跌幅超过5%，共 31 只个股跌幅超过 3%。 整体看，12 月券商板块出现较为显著的分化现象。其中，头部券商受上证 50、沪深 300等权重类指数持续强势的带动，延续强势表现，特别是行业龙头中信证券实现红盘，明显压缩了券商指数的月度跌幅；中小及弹性券商表现较为弱势，除国联证券受到市场活跃资金关注领涨板块外，调整幅度普遍较大且跌幅明显大于券商指数，在 2022 年年内较为罕见。12 月券商板块结构性行情的力度环比显著转弱。 0.48%-2.54%-15%-10%-5%0%5%10%15%食品饮料消费者服务传媒商贸零售家电轻工制造农林牧渔纺织服装银行交通运输沪深300综合金融非银行金融证券Ⅱ医药计算机建材电力设备及新能源通信电子国防军工基础化工电力及公用事业石油石化有色金属机械综合钢铁汽车建筑房地产煤炭第3页 / 共8页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 图 2：2022 年 12 月券商板块个股涨跌幅 资料来源：Wind、中原证券 1.3. 2022 年 12 月券商板块平均 P/B 的震荡区间为 1.225-1.317 倍 2022 年 12 月券商板块的平均 P/B 最高为 1.317 倍，最低为 1.225 倍，震荡区间上限及下限环比同步走高。截至 2022 年 12 月 30 日收盘，券商板块的平均 P/B 为 1.233 倍。 图 3：2021 年 1 月-2022 年 12 月券商板块平均 P/B 资料来源：Wind、中原证券 2. 影响 2022 年 12 月上市券商月度经营业绩的核心要素 2.1. 权益分化再现、固收止稳回暖 2022 年 12 月各权益类指数再现明显分化。其中，代表价值类品种的上证 50 指数、沪深300 指数延续强势实现红盘并再度领涨各权益类指数，代表赛道类成长品种的创业板成分指数于低位维持区间震荡，代表中小市值类品种的国证2000 指数则出现较大幅度回落。其中，上证指