消费电子1月投资策略：关注手机需求复苏预期及折叠屏、VR新品创新

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年01月13日超 配消费电子 1 月投资策略关注手机需求复苏预期及折叠屏、VR 新品创新核心观点行业研究·行业投资策略电子·消费电子超配·维持评级证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002证券分析师：周靖翔证券分析师：李梓澎021-603754020755-81981181zhoujingxiang@guosen.com.cn lizipeng@guosen.com.cnS0980522100001S0980522090001证券分析师：叶子联系人：詹浏洋0755-81982153010-88005307yezi3@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980522100003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《消费电子 12 月投资策略-手机需求有望复苏，关注安卓阵营预期修复及折叠新品创新》 ——2022-12-12《消费电子 11 月投资策略-关注苹果、折叠屏产业链业绩兑现及安卓阵营预期修复》 ——2022-11-14《消费电子 10 月投资策略-聚焦苹果产业链 3Q22业绩催化及 VR、折叠屏创新趋势》 ——2022-10-12《消费电子 9 月投资策略-关注苹果产业链旺季及 VR、折叠屏新品创新》 ——2022-09-13《消费电子 8 月投资策略-关注折叠屏新机发布及苹果产业链旺季催化》 ——2022-08-09消费电子建议关注手机需求复苏预期及折叠屏、VR 新品创新。12 月消费电子板块下跌 2.86%，跑赢电子行业 1.62pct，截至 12 月末消费电子整体PE(TTM)为 22.90x，处于近五年的 0.7%分位。消费电子行业在经历了过去一年持续的终端去库存后，目前下游库存处于较低水平，行业进入弱复苏周期，我们预计全球智能手机出货量在 22 年超跌后将在 23 年实现恢复性增长，建议关注：1)安卓销量复苏预期，推荐闻泰科技、传音控股、顺络电子、洁美科技等；2)受益于 iPhone 市场份额持续提升的苹果产业链，推荐东山精密、立讯精密、环旭电子、福立旺等；3)创新产品频发催化的折叠屏、VR 产业链，推荐福蓉科技、精研科技、三利谱、创维数字、歌尔股份等。11 月全球智能手机销量同比下降 14.2%。根据 Counterpoint 数据，11 月全球智能机销量 9985 万部(YoY -14.2%, MoM -5.5%)，1-11 月销量 11.18 亿部(YoY -11.6%)。11 月苹果销量 2106 万部(YoY -14.7%)、份额 21.1%(YoY-0.1pct)；三星销量 2041 万部(YoY -11.6%)、份额 20.4%(YoY +0.6pct)；小米销量 1312 万部(YoY -7.4%)、份额 13.1%(YoY +1.0pct)；OPPO 销量 743万部(YoY -18.7%)、份额 7.4%(YoY -0.4pct)；vivo 销量 741 万部(YoY-23.7%)、份额 7.4%(YoY -0.9pct)。除此之外，11 月传音销量 614 万部(YoY-19.2%)，荣耀销量 382 万部(YoY -4.9%)，华为销量 214 万部(YoY 2.0%)。11 月中国智能手机销量同比下降 14.4%。根据 Counterpoint 数据，11 月国内智能机销量 2242 万部(YoY -14.4%, MoM 9.8%)，1-11 月销量 2.48 亿部(YoY-13.8%)。11 月 Top 6 中苹果销量 550 万部(YoY -10.1%)、份额 24.5%(YoY+1.2pct)；vivo 销量 372 万部(YoY -19.5%)、份额 16.6%(YoY -1.0pct)；小米销量 324 万部(YoY: -21.9%)、份额 14.5%(YoY -1.4pct)；荣耀销量 316万部(YoY: -17.1%)、份额 14.1%(YoY -0.4pct)；OPPO 销量 307 万部(YoY:-19.6%)、份额 13.7%(YoY -0.9pct)；华为销量 203 万部(YoY: 16.0%)、份额 9.1%(YoY +2.4pct)。12 月 Steam 月活 VR 用户占比 2.03%，环比持平。根据 Valve 数据，2022 年12 月 Steam 平台月活 VR 头显用户总占比为 2.03%，环比持平。在 12 月 Steam平台VR 月活用户中，Meta 旗下Oculus 品牌的份额为63.47%(MoM: +0.06pct,YoY: -0.11pct)，其中 Oculus Quest 2 份额 41.35%(MoM: +0.23pct, YoY:+1.73pct)；国内品牌Pico 的份额为1.26%(MoM: -0.08pct, YoY: +0.90pct)。根据 Wellsenn XR 数据，3Q22 全球 VR 出货量 138 万部(YoY -42%)，WellsennXR 预计 2022 年全球 VR 出货量将同比下降 7%至 953 万部，其中预计 Meta 将出货 750 万部，Pico 将出货 100 万部。3Q22 全球 TWS 耳机/智能手表出货量同比增长 6.5%/13.8%。根据 Canalys 数据，3Q22 全球 TWS 耳机出货量 7690 万部(YoY +6.5%)，1-3Q22 出货量 2.08亿部(YoY +10.1%)；其中 3Q22 苹果 AirPods 出货量 2380 万部(YoY +34.0%)，1-3Q22 出货量 5839 万部(YoY +18.2%)。3Q22 全球智能手表出货量 2013 万部(YoY +13.8%)，1-3Q22 出货量 5390 万部(YoY +9.2%)；其中 3Q22 AppleWatch出货量1002万部(YoY +36.5%)，1-3Q22出货量2761万部(YoY +20.8%)。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告11 月北美 PCB BB 值环比下降，部分原材料价格环比下降。11 月北美 PCB BB值为 1.00，较 10 月的 1.07 环比下降。原材料方面，11 月无衬背精炼铜箔(厚≤0.15mm)出口平均单价为 10.93 美元/千克(YoY -15.9%, MoM -4.0%)；12月环氧树脂平均价格 14536.36 元/吨(YoY -34.0%, MoM -10.8%)；12 月末电子玻纤布价格为 4.3-4.4 元/米，较 11 月末的 4.0-4.2 元/米环比有所上涨。月度业绩跟踪：10 月台股组装、光学、PCB 板块维持较高景气度。台股：11月台股 LED 厂商营收 64.21 亿新台币(YoY: -21.5%, MoM: 2.4%)；台股面板厂商营收 336.57 亿新