食品饮料行业周报：动销环比改善，全年乐观展望

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/10 食品饮料 2023 年 01 月 15 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《白酒节前弱复苏，节后改善潜力较大—行业周报》-2023.1.8 《2022 年坎坷收官，2023 年乐观展望—行业周报》-2023.1.2 《白酒回款略有滞后，看好春节动销复苏—行业周报》-2022.12.25 动销环比改善，全年乐观展望 ——行业周报 张宇光（分析师） 叶松霖（分析师） 逄晓娟（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 yesonglin@kysec.cn 证书编号：S0790521060001 pangxiaojuan@kysec.cn 证书编号：S0790521060002  核心观点：动销趋势向好，估值修复至合理区间 1 月 9 日-1 月 13 日，食品饮料指数涨幅为 4.1%，一级子行业排名第 2，跑赢沪深300 约 1.8pct，子行业中白酒（+4.9%）、啤酒（+3.4%）、调味发酵品（+3.2%）表现相对领先。受益于消费回暖以及白酒动销环比加速，本周食品板块持续上行，其中海外资金以及长线配置资金应是主要推手。从基本面角度来看：白酒春节回款大商基本按节奏完成，中小经销商节奏略慢，整体进度略低于同期水平；白酒动销在元旦之前受到疫情影响表现较弱，元旦后随着消费回暖动销环比明显改善，往春节后展望预期经济活跃度增加、消费场景放开，白酒动销应有明显提升，我们对于2023 年白酒板块整体乐观展望。大众品伴随多地度过疫情感染高峰，动销环比有明显恢复。一方面消费需求增多；另一方面疫情对于生产及物流的影响基本消除。预计春节返乡人数增加，礼品市场大概率回暖。我们认为大众品复苏趋势基本确立，弹性与整体经济环境恢复情况相关。当前行业估值水平已修复至合理区间，板块股价可能呈波动式上行。  推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、中炬高新、嘉必优 （1）贵州茅台：2022 年业绩预告符合预期，公司以 i 茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（2）山西汾酒：全年营销工作以稳为主，回款顺畅，库存低位，预计下半年营收环比提速，全年目标不变。（3）中炬高新：公司在疫情背景下调整渠道秩序，一方面保证渠道合理库存；另一方面持续进行渠道精耕，预计 2023 年外部环境转暖后大概率实现双位数增长，股权结构改善后将对股价起到催化作用，目前具有较高布局性价比。（4）嘉必优：积极关注新国标配方获批催化剂和订单进展，展望后续国际市场开发确定性高，化妆品市场可能取得突破，合成生物学相应产品有望量产，持续看好。  市场表现：食品饮料跑赢大盘 1 月 9 日-1 月 13 日，食品饮料指数涨幅为 4.1%，一级子行业排名第 2，跑赢沪深300 约 1.8pct，子行业中白酒（+4.9%）、啤酒（+3.4%）、调味发酵品（+3.2%）表现相对领先。个股方面，青青稞酒、千味央厨、洋河股份涨幅领先；兰州黄河、海南椰岛、得利斯跌幅居前。  酒业数据新闻：山西汾酒将继续深入拓展南方机会市场 1 月 12 日，山西汾酒在投资者互动平台表示，汾酒将继续深化“1357+10”的市场布局策略，进一步优化调整市场结构，全面精耕重点板块市场，深入拓展南方机会市场，聚焦三大主力市场，一是包括晋、京、津、冀、豫、鲁、陕、蒙大基地等市场，二是江、浙、沪、皖等华东市场，三是包括珠三角、粤、深、赣、两湖等华南市场（来源于微酒）。  风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -38%-29%-19%-10%0%10%2022-012022-052022-09食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/10 目 录 1、 每周观点：动销趋势向好，估值修复至合理区间 ................................................................................................................. 3 2、市场表现：食品饮料跑赢大盘 .................................................................................................................................................. 3 3、上游数据：部分农产品价格涨幅收窄 ...................................................................................................................................... 4 4、酒业数据新闻：山西汾酒将继续深入拓展南方机会市场 ....................................................................................................... 6 5、备忘录：关注巴比食品股东大会 .............................................................................................................................................. 7 6、风险提示 ...................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1： 食品饮料涨幅 4.1%，排名 2/29 .......................................................................................................................................... 3 图 2： 白酒、啤酒、调味发酵品表现相对较好............................................................................................................................ 3 图 3： 青青稞酒、千味央厨、洋河股份涨幅领先 .......................................