商贸零售行业周报：新年黄金珠宝消费旺盛，关注头部品牌方表现

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 23 商贸零售 2023 年 01 月 15 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《医美化妆品 12 月月报：关注 2023年医美消费恢复带来终端机构业绩弹性，新增重点推荐朗姿股份—行业点评报告》-2023.1.10 《美肤宝母公司环亚科技冲刺上市，国 货 防 晒 未 来 可 期 — 行 业 周 报 》-2023.1.8 《“人、货、场”演进升级，关注优质零 售 渠 道 和 品 牌 — 行 业 周 报 》-2022.12.31 新年黄金珠宝消费旺盛，关注头部品牌方表现 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 骆峥（联系人） 杨柏炜（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 luozheng@kysec.cn 证书编号：S0790122040015 yangbowei@kysec.cn 证书编号：S0790122040052  新年黄金珠宝消费旺盛，关注门店客流及拓店恢复 本周（1 月 11 日），深圳罗湖水贝的黄金珠宝购物节客流恢复明显、销售表现靓丽；此外，华东、华中、西南等多个地区的终端动销情况也反映，黄金珠宝消费在疫后迎来快速回暖。我们认为原因主要有：（1）前期受疫情抑制的婚恋需求逐步释放；（2）历经数年疫情，2023 年返乡客流较大，带动送礼需求。展望 2023年，在多因素助力下，行业春节旺季景气度值得期待，全年亦有望迎来显著恢复。而对于黄金珠宝品牌商而言，2023 年有望迎来门店客流和拓店恢复两方面增长，（1）客流恢复推升同店表现：黄金珠宝作为典型线下消费业态，聚焦本地生活圈，进店客流恢复并转化为销售，将推动同店表现提升，尤其以近两年疫情期间新开门店的同店恢复弹性更大。（2）加盟商信心恢复带动拓店提速。此前受疫情影响，加盟商开店热情较低且进程被动延后，2023 年疫后其信心和风险偏好有望提升。我们看好头部品牌有望实现更加靓丽的恢复表现，一方面多数头部品牌疫情期间仍坚持逆势拓店，这部分爬坡门店在疫后恢复弹性更大；另一方面，头部品牌加大力度下沉扩张，对加盟商新开店或翻盘吸引力较大，而这些新开店的铺货进货需求，将直接为品牌方（上市公司）带来业绩增量。  行业关键词：沈阳消费券、智慧商圈、甄选直播间、兔年纪念章、百果园等 【沈阳消费券】沈阳市将组织发放 1 亿元新春消费券。 【智慧商圈】商务部公布首批全国示范智慧商圈、全国示范智慧商店名单。 【甄选直播间】淘宝开始测试“甄选直播间”。 【兔年纪念章】菜百股份全国首发兔年金银纪念章。 【百果园】百果园预计于 2023 年 1 月 16 日挂牌上市。  板块行情回顾 本周（1 月 9 日-1 月 13 日），商贸零售指数报收 2887.09 点，上涨 0.44%，跑输上证综指（本周上涨 1.19%）0.75 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中位居第 20 位。零售各细分板块中，本周钟表珠宝板块涨幅最大，2023 年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周王府井（+14.6%）、华致酒行（+9.9%）、新华都（+8.2%）涨幅靠前。  投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线一（化妆品）：国货化妆品龙头品牌强者恒强，重点推荐珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、鲁商发展，受益标的青松股份、科思股份等； 投资主线二（医美）：行业具备较强成长性，重点推荐医美产品龙头爱美客、区域医美机构龙头朗姿股份； 投资主线三（线下消费）：疫后消费逐步复苏，关注线下消费赛道优质公司，珠宝钻石板块重点推荐周大福、潮宏基、周大生、迪阿股份，受益标的中国黄金等；母婴零售板块重点推荐爱婴室，受益标的孩子王等。  风险提示：宏观经济风险，疫情反复，行业竞争加剧等。 -29%-19%-10%0%10%2022-012022-052022-09商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 23 目 录 1、 零售行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 3 2、 零售观点：新年黄金珠宝消费旺盛，关注头部品牌方表现 ................................................................................................. 5 2.1、 行业动态：新年黄金珠宝消费旺盛，关注门店客流及拓店恢复 .............................................................................. 5 2.2、 关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 .............................................................................................................. 6 2.2.1、 朗姿股份：内生外延双轮驱动，区域医美龙头加速全国化布局 ................................................................... 8 2.2.2、 周大福：渠道端有望延续较快拓店，产品端推出“人生四美” ....................................................................... 8 2.2.3、 华熙生物：2022Q3 营收同比+29%，关注护肤品业务双十一表现................................................................ 9 2.2.4、 周大生：Q3 镶嵌出货受疫情影响，黄金产品体系持续完善 ......................................................................... 9 2.2.5、 迪阿股份：三季度经营业绩降幅收窄，渠道规模仍逆势扩张 ..................................................................... 10 2.2.6、 鲁商发展：2022Q3 利润端承压，化妆品板块延续较快增长 ....................................................................... 11 2.2.7、 老凤祥：三季度经营业绩稳健增长，彰显龙头品牌强劲韧性 .............................