社会服务行业投资策略报告：口罩销量虽再次暴增，但第一波冲击拐点已基本确认

社会服务 / 行业投资策略报告 / 2023.01.09 请阅读最后一页的重要声明！ 口罩销量虽再次暴增，但第一波冲击拐点已基本确认 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《春运提振下出行数据修复好于预期，预计景气延续》 2023-01-08 核心观点  2022 年 12 月以来，我们对于第一波冲击影响进行持续跟踪，分别从口罩抗原销售、航空、地铁、酒店、餐饮、景区、海南地区数据等维度持续监测。12 月第二周开始出现第一波冲击拐点迹象，近三周恢复趋势持续，春节后有望进入持续加速修复窗口期。  口罩持续攀升，春运走势好于预期。1 月 6 日口罩销售量 4234.6 万只，日环比增幅+35.7%，春运的临近是口罩变化的重要催化因素之一，春运数据实际已恢复至疫情后最好水平，国内客运航班执行量 1 月 7 日恢复至 2019 年同期的 78%左右，国际客运航班执行量稳中有升，恢复至 2019 年同期的 7.6%。  国际航班的全面恢复静待条件成熟。目前国际旅行市场仍存在诸多深层次限制因素，国际航空入境政策调整目前相对复杂，预计过渡过程需要 3 个月左右。国际航班预计一季度末有望从目前的日均 200-300 的区间提升到 800-1000的区间。2023Q1 国际航班量的调整处于启动阶段，预计恢复幅度较大。  本地交通持续回暖，预计春节后客流创新高。以北上广深为代表的一线城市均表现出持续的底部抬升，二线城市实际上也逐步恢复到了 22 年 Q3 的水平附近，放开后产生的第一波冲击已经基本度过。根据目前的趋势，一线城市在春节后地铁客流预计将创 6 个月新高。  酒店数据回落，商旅和旅游需求近期双弱。酒店入住数据出现暂时性下降，主要系部分临近春节商旅需求减弱，旅游需求尚未及时承接缺口。北京、成都近两周酒店入住率持续下降，疫后非刚性出行需求的恢复需要时间。  餐饮恢复仍需时间。餐饮整体已完成从 0 至 1 的恢复，但从 1 至 10 的恢复仍需要时间。经过元旦的修复高峰后，样本餐饮企业的修复速度开始回落。而且行业恢复较不均衡，餐饮整体承压，头部品牌类企业有显著马太效应。  持续提示海南行情。海南在本次修复中走出一骑绝尘的态势，第一波冲击对海南数据的影响程度很小，整体修复态势非常连续。2023 年有望成为免税额度上调以来第一个完整兑现年，对于免税来说是值得期待的一年。  风险提示：宏观经济风险；疫情影响反复；居民消费意愿降低。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（01.06） EPS（元） PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 601888 中国中免 4,648.11 224.67 4.94 3.60 7.00 44.38 62.41 32.10 买入 300896 爱美客 1,231.50 569.19 4.43 6.40 9.50 121.02 88.94 59.91 增持 688363 华熙生物 632.54 131.48 1.63 2.00 2.60 95.28 65.74 50.57 买入 300144 宋城演艺 375.47 14.36 0.12 0.14 0.48 118.84 102.57 29.92 增持 002291 遥望科技 124.66 13.68 -0.90 0.70 1.00 -22.18 19.54 13.68 增持 301071 力量钻石 179.37 123.80 4.88 4.48 8.08 58.75 27.63 15.32 买入 600754 锦江酒店 604.89 56.53 0.10 0.15 1.63 606.63 376.87 34.68 买入 002444 巨星科技 244.83 20.36 1.13 1.50 1.90 27.00 13.57 10.72 增持 603613 国联股份 483.70 97.00 1.68 2.30 4.00 63.99 42.17 24.25 增持 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 -28%-22%-16%-10%-5%1%社会服务沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略报告/证券研究报告 1 第一波冲击跟踪：恢复趋势持续 ........................................................................................................... 4 1.1 口罩持续攀升，春运走势好于预期 ................................................................................................... 4 1.2 国际航班的全面恢复静待条件成熟 ................................................................................................... 5 1.3 本地交通持续回暖，预计春节后客流创新高 ................................................................................... 5 1.4 酒店数据回落，商旅和旅游需求近期双弱 ....................................................................................... 6 1.5 餐饮恢复仍需时间 ............................................................................................................................... 7 1.6 持续提示海南行情 ............................................................................................................................... 8 2 风险提示 ................................................................................................................................................. 11 图 1. 口罩淘系销量（万个） ...............