零售周观点：看好黄金珠宝春节与情人节旺季行情，12月淘系+抖音美妆大盘数据承压

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 零售周观点 看好黄金珠宝春节与情人节旺季行情，12 月淘系+抖音美妆大盘数据承压 2023 年 01 月 08 日 ➢ 黄金珠宝：线下消费逐步复苏，看好春节假期消费需求释放。春节期间为金银珠宝消费旺季，消费热情较高，金银珠宝零售额同比跑赢社零总额同比变动。除 2020 年受到疫情影响，2021 年及 2022 年 2 月，金银珠宝零售额当月同比分别跑赢社零总额当月同比 64.90 pct 与 12.80 pct。对比 2017 年至今黄金珠宝指数与沪深 300 指数收盘价变动，春节假期后 5 个交易日黄金珠宝指数涨跌幅普遍领先于沪深 300 指数表现，其中，2021 年（2021.1.10-2021.2.24）黄金珠宝指数涨幅为 12.4%，而沪深 300 指数跌幅为-6.4%；2022 年（2022.1.28-2022.2.11）黄金珠宝指数涨幅为 4.7%，领先沪深 300 涨幅（0.8%）3.9 pct。从线下消费的恢复程度来看，各地在元旦假期消费信心正在稳步恢复，一方面，消费意愿增加，节前消费需求得到逐步释放；另一方面，在政策+打折等活动拉动下，进一步提振消费信心。据上海市商务委数据，重点监测的全市 36 个商圈线下客流总量达 2050 万人次，客流规模已经恢复到疫情前九成左右，各个黄金珠宝品牌推出不同程度的黄金克减、以旧换新及其他的满减等折扣活动，加大折扣力度迎接春节假期。线下消费场景逐步恢复，商超等客流量增多，婚恋需求刚性回补等，共同促进春节前的消费信心恢复，有望带来强可选消费属性的黄金珠宝的消费回弹。 ➢ 美妆：12 月淘系+抖音美妆大盘 GMV 同比下调 8%~22%。12 月天猫美妆大盘 GMV 169 亿元，同比-26.02%，其中美容护肤 GMV 122 亿元，同比-22%，彩妆 GMV 46 亿元，同比-35%。12 月抖音美妆大盘 GMV 63~106 亿元，同比增长-10.27%~+50.97%，自播 GMV 25~50 亿元。①珀莱雅：珀莱雅品牌 GMV 和销量分别同比+3%与-20%，彩棠品牌 GMV 和销量分别同比+33%与-8%；②丸美股份：丸美品牌 GMV 和销量分别同比+15%与-15%，恋火品牌 GMV 和销量分别同比+277%与+196%。③水羊股份：大水滴品牌 GMV 和销量分别同比+48%与+87%； ➢ 投资建议：看好国货医美美妆品牌集中度提升，推荐爱美客、贝泰妮、珀莱雅、华熙生物，建议关注研发持续的鲁商发展、上海家化，业绩弹性较大的科思股份、嘉亨家化、青松股份。培育钻石板块推荐力量钻石、中兵红箭、沃尔德、惠丰钻石，建议关注四方达、国机精工与黄河旋风，黄金珠宝板块推荐中国黄金、潮宏基、曼卡龙，建议关注周大福、周大生等；看好近视防控市场发展前景，推荐明月镜片。 ➢ 风险提示：消费需求整体疲软，行业竞争加剧，新冠疫情反复。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 300896.SZ 爱美客 569.19 6.58 9.52 13.23 87 60 43 推荐 300957.SZ 贝泰妮 144.78 2.71 3.52 4.52 53 41 32 推荐 603605.SH 珀莱雅 169.00 2.71 3.49 4.13 62 48 41 推荐 688363.SH 华熙生物 131.48 2.12 2.74 3.76 62 48 35 推荐 600315.SH 上海家化 31.15 0.86 1.25 1.46 36 25 21 推荐 300856.SZ 科思股份 53.99 2.28 2.77 3.27 24 19 17 推荐 300955.SZ 嘉亨家化 25.37 1.02 1.55 1.99 25 16 13 推荐 300132.SZ 青松股份 7.46 -1.22 0.23 0.41 - 32 18 推荐 301071.SZ 力量钻石 123.80 3.43 5.83 8.59 36 21 14 推荐 000519.SZ 中兵红箭 19.94 0.74 1.15 1.52 27 17 13 推荐 301101.SZ 明月镜片 62.50 0.90 1.12 1.54 69 56 41 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2023 年 1 月 6 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 郑紫舟 执业证书： S0100522080003 邮箱： zhengzizhou@mszq.com 分析师 解慧新 执业证书： S0100522100001 邮箱： xiehuixin@mszq.com 研究助理 刘彦菁 执业证书： S0100122070036 邮箱： liuyanjing@mszq.com 相关研究 1.零售周观点：品牌商在培育钻消费市场持续布局，雍禾医疗首家综合毛发医院开业-2023/01/02 2.“庖丁解牛”拆析招股书（十一）上美股份：传统国货美妆龙头，品牌矩阵梯度清晰多点发力-2022/12/29 3.商贸零售行业 2023 年度策略：消费信心恢复，寻找高成长“α”-2022/12/28 4.零售周观点：上美股份成为港股国货美妆第一股，戴比尔斯 12 月看货会销售额同比增长22%-2022/12/25 5.零售周观点：11 月社零数据发布：消费市场仍旧承压，政策驱动下有望回暖-2022/12/18 行业定期报告/商贸零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点（2023.1.2-2023.1.6） ........................................................................................................................... 3 1.1 美妆：12 月淘系+抖音美妆大盘 GMV 同比下调 8%~22% .................................................................................................... 3 1.2 黄金珠宝：线下消费逐步复苏，有望迎来春节假期消费需求释放 .......................................................................................... 5 1.3 天然钻&培育钻：0.30ct 天然钻石延续上涨趋势，大颗粒 CVD 培育