策略周观点：春季行情再迎催化，关注年报预增方向

2023 年 01 月 08 日 春季行情再迎催化，关注年报预增方向 —策略周观点 投资要点 分析师：谭倩 S1050521120005 tanqian@cfsc.com.cn 分析师：朱珠 S1050521110001 zhuzhu@cfsc.com.cn 联系人：杨芹芹 S1050121110002 yangqq@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《从 DDM 模型看春季躁动的本质》2023-01-02 2、《强预期弱现实博弈，跨年行情如何布局？》2022-12-25 3、《中央经济工作会议的八大看点和四大主线》2022-12-18 ▌ 多因素共发力，A 股喜迎开门红 新年第一周 A 股喜迎开门红，沪指四连涨。主要是有地产支持力度加大、出入境政策再优化、数字经济再获支持、疫情达峰经济修复等因素的共同助力，北上资金大幅回流，提振市场情绪。 大部分行业实现正收益，但分化较为明显。科技成长涨幅靠前，特别是政策催化的数字经济和地产链、调整幅度较大的新能源，但前期受疫情放开表现突出的疫后修复主线则相对靠后。 ▌ 国内疫情加速达峰，经济修复开启 疫情冲击高峰已过，经济最差的时候正在过去，经济活动逐步修复。从百度疫情搜索指数和健康问诊指数来看，疫情所带来的居民焦虑情绪高点已过，主要城市出行明显修复，一线城市拥堵延时指数修复至疫情前 8 成，地铁客运量修复至疫情前 9 成。跨年经济带动旅游、文娱、餐饮等服务业消费显著回暖，量价齐升。 ▌ 出入境放宽，有助于情绪提升和服务消费回暖 1 月 8 日，国内新冠病毒感染正式实施“乙类乙管”，出入境限制放宽。参考日本、韩国、新加坡和中国台湾这些在疫情达峰后放宽入境的亚洲地区经验，大盘指数多在放宽入境后受到情绪提振，服务业消费行业在预期驱动下表现较为突出，医药行业受益于放宽入境后疫情新增带动需求上涨。 ▌ 美国就业韧性犹存，服务通胀缓和，警惕预期差 美国 12 月非农就业再超预期，就业韧性犹存，但薪资增速放缓，“工资-通胀”螺旋担忧缓解，且 ISM 非制造业 PMI转弱，大幅降至枯荣线下，服务通胀压力明显缓和，市场已提前消化联储鹰派预期。 ▌ 春季行情再添催化，关注年报预增方向 外部扰动弱化，内部预期好转，春季行情再添内外催化，关注确定性强、政策支持的结构性机会。另外年报业绩预告披露期，关注业绩预增+低估值组合。 -30-25-20-15-10-505(%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ①消费链：出入境放开利好疫后消费修复，叠加节日催化和消费券刺激，关注食饮、医药、免税、酒店、机场、美容护理等； ②数字经济和地产链：困境反转、低位估值修复叠加政策发力，关注数字经济相关的 TMT、地产后周期等。 ③业绩预增方向：业绩预告披露中，关注高景气+低估值组合。盈利增速预期向好，业绩预增占比较高且估值分位处于较低水平的家用电器、电力设备、通信等。 ▌ 风险提示 经济加速下行，政策不及预期，疫情超预期反复 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 多因素共发力，A 股喜迎开门红 ........................................................... 5 2、 国内疫情加速达峰，经济修复开启 ......................................................... 5 3、 出入境放宽，有助于情绪提升和服务消费回暖 ............................................... 7 4、 美国就业韧性犹存，服务通胀缓和，警惕预期差 ............................................. 11 5、 春季行情再添催化，关注年报预增方向 ..................................................... 12 6、 市场复盘：新年开门红，指数多上涨 ....................................................... 13 7、 情绪总览：市场交易情绪火热 ............................................................. 15 7.1、 交投活跃度：情绪回暖，交投活跃 .................................................. 16 7.2、 恐慌：海内外恐慌情绪维持稳定 .................................................... 16 7.3、 内资：净流入额增加，融资交易占比小幅增加 ........................................ 17 7.4、 外资：喜迎开门红，回补净流入 .................................................... 18 8、 资金行业选择：高景气权重行业重获共识 ................................................... 19 9、 下周热点............................................................................... 20 10、 风险提示.............................................................................. 21 图表目录 图表 1：疫情相关搜索已大幅回落 ......................................................... 6 图表 2：北上广深人员出行明显修复 ....................................................... 6 图表 3：电影票房季节性回暖未缺席 ....................................................... 6 图表 4：航班执行数量震荡回升 ........................................................... 6 图表 5：生产恢复较慢 ................................................................... 7 图表 6：指数先抑后扬，空运和服务业涨幅明显 ............................................. 8 图表 7：韩国股市震荡下行，医药行业相对占优 ......................................