金禾实业(002597)金禾实业发布2022业绩预告，三氯蔗糖、安赛蜜价格环比上周持平

1 敬请关注文后特别声明与免责条款 [Table_Summary] 金禾实业发布 2022 业绩预告，三氯蔗糖、安赛蜜价格环比上周持平 方正证券研究所证券研究报告 行业周报 行业研究 化学制品行业 2023.01.06/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO] 分析师： 任宇超 登记编号： S1220522100002 重要数据： [Table_IndustryInfo] 上市公司总家数 283 总股本(亿股) 1838.05 销售收入(亿元) 14730.43 利润总额(亿元) 1987.11 行业平均 PE 36.88 平均股价(元) 23.50 行业相对指数表现： [TABLE_QUOTEINFO] 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究 [TABLE_REPORTINFO] 《主流甜味剂价格环比上周持平，甜味剂行业公司跌多涨少》2022.12.30 《11 月三氯蔗糖出口同比环比均增长，主流甜味剂价格环比上周持平》2022.12.23 《金宏气体：特气国产替代加速，综合发展未来可期》2022.12.19 《主流甜味剂价格环比上周持平，甜味剂行业公司跌多涨少》2022.12.17 一、 本周甜味剂行业重点产品跟踪 三氯蔗糖：本周三氯蔗糖价格为 28.0 万元/吨，环比上周持平。供给端，事故产线恢复生产，其余厂家生产稳定，市场供应有所上升，整体看市场供给充足。需求端，受疫情影响，下游需求疲软。短期看，三氯蔗糖价格弱势运行，有小幅下降可能，幅度在 1-2 万元/吨。 安赛蜜：本周安赛蜜价格为 6.8 万元/吨，环比上周持平。供给端，本周主力企业开工稳定，醋化新产品逐步进入市场，安赛蜜市场供应稳中有增。需求端，整体延续弱势，未见好转趋势。成本端，据百川盈孚，能源价格有所下降，双乙烯酮价格环比上周持平，硫酸价格周环比下跌 18.52%。短期看，安赛蜜价格弱势运行，有小幅下降可能，幅度在 0.1-0.2 万元/吨。 赤藓糖醇：本周赤藓糖醇主流参考价 1.4 万元/吨，环比上周持平。供给端，压力逐渐走高，厂家持观望态度，行业开工处于低位。需求端，下游企业需求跟进逐渐滞后，生产企业库存压力较大，下游消化情况依旧不佳。成本端，据百川盈孚，本周淀粉均价 3147 元/吨，葡萄糖价格 3956 元/吨，两者价格均变化不大。短期看，终端消费无法立即复苏，预计下周赤藓糖醇市场暂时偏弱运行。 二、 本周甜味剂行业重点新闻跟踪 金禾实业：（1）01 月 05 日，金禾实业发布 2022 年度业绩预告。预计公司 2022 年归母净利润为 16.5 元–17.7 亿元 ，同比增长 40.60%-50.37%。扣非净利润为 16.7 亿元-17.9 亿元，同比增长 67.38%-79.94%。基本每股收益为盈利 2.95 元/股-3.16 元/股。 （2）01 月 03 日，金禾实业发布 2022 年第四季度可转换公司债券转股情况的公告。公告称，截至 2022 年 12 月 31 日，金禾转债尚有约 552 万张挂牌交易。2022 年第四季度，金禾转债因转股减少 200 张，转股数量 937 股，剩余可转债余额 5.52 亿元。 三、 重点公司推荐 金禾实业：看好公司成本优势下产业链持续延伸，未来成长性确定。三氯蔗糖产能全球第一，高景气周期叠加高需求增速增厚公司盈利。目前公司三氯蔗糖名义产能 9500 吨/年，国内市占率超过 50%。看好三氯蔗糖高景气周期下，随新增产能完全放量及长单消化，公司三氯蔗糖业务量价齐升增加公司盈利。公司为精细化工产业链一体化龙头企业，带来较强的成本优势及延展能力。未来公司产业链持续延伸，有望对多个产品进一步掌握定价权。 四、 风险提示：疫情反复风险、竞争加剧风险、价格下跌风险。 仅供内部参考，请勿外传 2 [Table_Page] 化学制品-行业周报 敬请关注文后特别声明与免责条款 1 低糖、减糖趋势兴起，甜味剂需求空间广阔 低糖、减糖趋势兴起，甜味剂需求空间广阔。我国肥胖人口持续增加。在最新《中国居民营养与慢性病状况报告》中，我国成年人中超重及肥胖占比首次超过 50%。甜味剂在保证食品风味的同时，降低人体热量摄入，避免超重、肥胖，有利于人体健康。随肥胖、糖尿病等糖类引发健康问题日益严重，居民控糖意识逐步提升。此外，政策指引国民减少糖分摄入，在《健康中国行动（2019—2030 年）》中指出 2017年我国人均每日添加糖（指人工添加进食品饮料中的蔗糖、果糖、葡萄糖等）摄入量为 30g/天，倡导在 2022-2030 年降低至 25g/天以下。随居民控糖意识提升及政策引导低糖、减糖趋势，甜味剂未来需求空间广阔。 金禾实业：看好公司成本优势下产业链持续延伸，未来成长性确定。三氯蔗糖产能全球第一，高景气周期叠加高需求增速增厚公司盈利。目前公司三氯蔗糖名义产能 8000 吨/年，国内市占率超过 50%。需求端，低糖趋势逐渐兴起，元气森林等低糖、无糖饮料销量大幅上涨，拉动三氯蔗糖需求。供给端，经历行业小产能出清后，三氯蔗糖 2-3年内国内没有新增产能释放预期。在供需两端双重利好下，2021 年三氯蔗糖迎来景气向上周期。据百川盈孚，三氯蔗糖价格自 2021 年 8月低点 20 万元/吨增长至 2022 年 12 月的 30 万元/吨，增幅高达 50%。公司为全球三氯蔗糖龙头，看好三氯蔗糖高景气周期下，随新增产能完全放量及长单消化，公司三氯蔗糖业务量价齐升增加公司盈利。公司为精细化工中稀缺的产业链一体化龙头企业，带来较强的成本优势及延展能力。成本方面，公司自备原料、产业链循环利用、规模优势下，相比同行具备明显优势。以三氯蔗糖为例，公司新建 4 万吨/年氯化亚砜产能已于 2022 年 6 月顺利投产，新建 3 万吨/年 DMF 产能已于 2022 年 9 月进入试生产。公司目前具备 8 万吨/年氯化亚砜和 3 万吨/年 DMF 产能，基本实现三氯蔗糖重要原料自给，三氯蔗糖成本优势得到进一步强化。延展性方面，公司具备一体化产业链，产业链持续延伸，未来有望对多个产品具备进一步的定价权。 定远二期 99 亿投资规模彰显公司信心，加强主业龙头地位并打开产业链延伸空间。公司拟自筹资金 99 亿元，规划用地 2000 亩，建设定远二期“生物—化学合成研发生产一体化综合循环利用项目”。公司2017 年原规划定远二期用地约 1000 亩，预计投资额 10-12 亿元，此次规划用地规模和预计投资规模分别为原项目的 2 倍和 8.25-9 倍，高强度资本开支彰显公司对未来的发展信心。根据公告，公司将基于合成生物学和绿色合成技术，发挥产业链议题优势延伸拓展高端制造等下游细分领域；将构建集研发和生产一体的循环经济产业园，进一步强化公司在原材料的成本优势和产业链一体的发展潜力；并将继续构筑其在甜味剂和香精香料的龙头地位。 2 本周甜味剂板块涨多跌少，金禾实业发布 2022 年度业绩预告 本周甜味剂板块涨多跌少，其中国内金禾实业股价周变动+1.1%，PB（LF）为 2.8，处在 2018 年以来的 25.9%分位