财信宏观策略-市场资金跟踪周报：疫情重回“乙类乙管”，积极做多A股

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 疫情重回“乙类乙管”，积极做多 A 股 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（1.3-1.6） 2023 年 1 月 2 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 3.80 -4.42 -11.60 沪深 300 1.81 -7.82 -21.42 黄 红卫 分 析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1 宏观经济研究周报（11.14-11.20）：10 月社融数据低于预期，稳增长政策或加码 2022-11-16 2 行业配置和主题跟踪周报（11.07-11.11）：疫情防 控 政 策 优 化 ， 消 费 板 块 或 将 加 速 修 复2022-11-16 3 财 信 宏 观 策 略 & 市 场 资 金 跟 踪 周 报（11.14-11.18）：多重利好共振，夯实 A 股底部2022-11-13 投资要点  上周（12.26-12.30)股指高开，上证指数上涨 1.42%，收报 3089.2 点，深证成指上涨 1.53%，收报 11015.99 点，中小 100 上涨 1.39%，创业板指上涨 2.65%；行业板块方面，国防军工、公用事业、电气设备涨幅居前；主题概念方面，连板指数、打板指数、光伏指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为 6324.98亿，沪深两市成交额较前一周下降 1.61%，其中沪市下降 0.61%，深市下降2.28%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证 50 上涨 0.74%，中证 500上涨 1.75%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为 6.9514，跌幅为0.51%；商品方面，ICE 轻质低硫原油连续上涨 1.11%，COMEX 黄金上涨 1.44%，南华铁矿石指数上涨 4.73%，DCE 焦煤上涨 1.14%。  疫情重回“乙类乙管”，积极做多 A 股：12 月中旬以来，在各地疫情快速蔓延下，A 股各个指数在短期缩量探底。目前 A 股各主要指数都已临近三角形震荡区间尾声，未来 1-2 周 A 股各主要指数将迎来方向性选择。国家卫健委公告：（1）将新型冠状病毒肺炎更名为新型冠状病毒感染；（2）经国务院批准，自 2023 年 1 月 8 日起，解除对新型冠状病毒感染采取的《传染病防治法》规定的甲类传染病预防、控制措施，1 月 8 日起实施“乙类乙管”。根据财联社，在经历一周多的高位平台期后，12 月 23 日以来，广州市全市发热门诊就诊患者人数开始从高位回落，单日就诊量从高峰期的五六万人次下降至 1.9 万人次。据研判，广州市本次新冠病毒感染疫情已经达峰，预计在2023 年春节前将进入流行尾期。我们预计国内大部分城市疫情将落后于广州市 1-3 周左右，在元旦前后国内大部分城市将迎来人流量的触底回升，届时A 股指数大概率向上突破。  疫情对国内经济冲击将逐渐减弱：从海外的疫情防控经验来看，随着新冠确诊病例及死亡人数增加，伴随着部分医疗资源挤兑，海外经济体通常会进入为期 2-3 个月的闯关期，经济通常会再次触底。12 月份，国内多地处于疫情快速蔓延期，对企业产需、人员到岗、物流配送带来较大影响。中国 12 月份 PMI 指数为 47.0，预估为 47.8，连续 3 个月处于荣枯线下方。我们认为 2023年一季度国内经济可能再次面临短暂考验，但 2023 年二季度以后国内经济有望曲折复苏至中枢水平。考虑到 Omicron 强免疫逃逸性、不同毒株之间的相互重复感染性，并参照日本 2022 年的三轮疫情爆发经验（每隔 3 个月左右爆发一轮），我们认为，2023 年国内可能会经历 3 轮左右的疫情冲击，2023 年国内消费和经济将在曲折中复苏。但从海外疫情冲击来看，第一轮疫情对消费、经济、资本市场的冲击最大，随后几轮疫情的冲击将逐渐减弱。  投资建议。本轮 A 股调整幅度已达 2012 年、2018 年熊市水平。2023 年中国将处于加杠杆周期，叠加中国疫情防控优化、地产融资政策效果显现，预计2023 年中国经济将领先全球复苏，中国资产也将领涨全球主要股指。2023 年业绩层面利好成长风格，流动性层面（社融增速与 M2 增速剪刀差预计回正）利好蓝筹风格，预计 2023 年市场风格将相对均衡，成长风格或略微占优，2023年建议关注以下四条主线：（1）中概互联板块。此前制约中概互联网板块的业绩走弱、退市风险、流动性风险、行业政策风险，在 2023 年将出现明显缓解，可关注恒生科技、纳斯达克中国金龙指数。（2）低估值的成长板块，例如估值大幅回落、基本面暂处低谷的信创、生物医药板块。（3）金、银等贵金属。后续 10 年期美债实际收益率上行空间很小，黄金、白银已经进入底部配置区间。（4）疫后消费复苏板块。2023 年疫情对国内经济冲击将弱化，线下消费和服务板块有望迎来复苏，如社会服务、交通运输、食品饮料板块。  风险提示：宏观经济下行，疫情再次复发，海外市场波动，中美关系恶化，新兴市场国家风险。 -28%-18%-8%2%12%2021-112022-022022-052022-08上证指数沪深300策略点评 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 A 股行情回顾 ............................................................................................................ 4 2 策略点评 .................................................................................................................. 5 3 行业数据 .................................................................................................................. 7 4 市场估值水平 ........................................................................................................... 9 5 市场资金跟踪 ........................................