社会服务行业专题研究-复苏周动态(3)：重点城市复苏向上

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 社会服务 复苏周动态(3) 重点城市复苏向上 华泰研究 社会服务 增持 (维持) 研究员 梅昕 SAC No. S0570516080001 SFC No. BQE385 meixin@htsc.com +(86) 21 2897 2080 研究员 沈晓峰 SAC No. S0570516110001 SFC No. BCG366 shenxiaofeng@htsc.com +(86) 21 2897 2088 研究员 孙丹阳 SAC No. S0570519010001 SFC No. BQQ696 sundanyang@htsc.com +(86) 21 2897 2038 联系人 曾珺 SAC No. S0570121120041 zengjun@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 中国中免 601888 CH 221.20 买入 锦江酒店 600754 CH 62.92 买入 华住集团-S 1179 HK 37.27 买入 首旅酒店 600258 CH 26.28 增持 海伦司 9869 HK 22.35 买入 九毛九 9922 HK 24.94 买入 同庆楼 605108 CH 43.68 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 1 月 03 日│中国内地 专题研究 北京等重点城市线下复苏领衔，看好复苏 继 22 年 12 月 20 日发布第一篇复苏动态，我们继续通过航空、市内交通高频数据监测线下客流恢复节奏。上周（12.26-23.1.1）海南三亚及海口机场旅客吞吐量达 68.2 万人次，环比+33%，商旅出行持续复苏，北京/上海/广州/深圳地铁客运量环比+62/26/66/43%。我们预计 23 年春节返乡客流有望带动本地化休闲娱乐、餐饮和周边短途恢复，出境游开始出现拐点，春节后复工复产将加速商旅出行回暖，2Q 后逐步进入旅游旺季，全年国内长线游和出境游可期。推荐中国中免、锦江酒店、华住集团-S、首旅酒店、九毛九、海伦司、同庆楼。 海南：上周海口及三亚机场旅客吞吐量环比+31/+34% 据飞常准数据，上周（12.26-23.1.1）海口/三亚机场旅客吞吐量达 30.3/37.9万人次，环比+31/+34%。三亚旅游旺季到来，据海南机场数据，元旦期间岛内三家机场预计运送旅客近 32 万人次。据 CAPA，本周（1.2-1.8）三亚及海口离港航班量较 19 年同期恢复度达 108%（不代表实际客流量，CAPA 航班数与实际客流量之间有实际执飞、上座率差异）。CAPA 预计 1.9-1.15，三亚/海口机场航班离港频次较 19 年同期有望+19/17%。上周三亚/海口拥堵延时指数较 19年同期恢复度达 88%/79%，环比分别+2/-5pct，我们估计三亚游客增加有所带动，海口本地居民活动为主，出行仍受抑制。 出行：北京拥堵延时指数较 19 年同期恢复度达 92% 高线城市商旅出行持续复苏，据 CAPA，上周（12.26-23.1.1）上海出发航班离港频次回落，本周（1.2-1.8）北京-上海/北京-深圳/北京-广州航班离港频次环比+9/23/17%，上海-深圳/上海-广州航班离港频次环比+1/0%。重点城市本地出行方面，上周北京/石家庄/保定拥堵延时指数环比+28/15/6%，较 19 年同期恢复度达 92/95/93%，12.31-23.1.2 期间拥堵延时指数较 19 年同期恢复度达 84/88/97%；上海/广州/深圳拥堵延时指数环比+1/14/5%，较19 年同期恢复度达 75/85/82%，地铁客运量环比+26/66/43%，较 19 年同期恢复度达 36/51/62%，预计春节前仍将维持环比恢复趋势。 重点城市先后进入向上复苏通道，持续推荐出行链 从重点城市监测到的长线商旅出行和本地出行均逐步进入向上复苏通道。我们预计 23 年春节将出现近两年 “本地过年”后的较大规模返乡客流，带动线下聚会场景修复，本地化休闲娱乐、餐饮和周边短途有均有望受益，出境游开始出现拐点。我们预计春节后复工复产将加速商旅出行回暖，2Q 后逐步进入旅游旺季，国内长线游和出境游可期。继续推荐免税龙头中国中免，酒店龙头锦江酒店、华住集团-S、首旅酒店，连锁餐饮公司海伦司、九毛九、同庆楼。 风险提示：新冠疫情影响超预期，居民消费意愿下滑，市场竞争加剧。 (28)(19)(11)(2)7Jan-22May-22Aug-22Dec-22(%)社会服务沪深300仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 社会服务 图表1： 美国航班及酒店入住率较 19 年同期恢复度 资料来源：Wind，美国交通局，华泰研究 图表2： 海口及三亚机场旅客吞吐量 图表3： 海南三亚凤凰及海口美兰机场航班离港频次较 19 年恢复度 资料来源：飞常准，华泰研究 资料来源：CAPA，华泰研究 图表4： 三亚凤凰机场航班离港频次较 19 年同期恢复度 图表5： 海口美兰机场航班离港频次较 19 年同期恢复度 资料来源：CAPA，华泰研究 资料来源：CAPA，华泰研究 0%20%40%60%80%100%120%2020/12020/22020/32020/42020/52020/62020/72020/82020/92020/102020/112020/122021/12021/22021/32021/42021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/10国际航班较19年同期恢复度国内航班较19年同期恢复度酒店OCC较19年同期恢复度05101520253035402022/4/182022/6/182022/8/182022/10/182022/12/18海口机场旅客吞吐量（万人次）三亚机场旅客吞吐量（万人次）50%60%70%80%90%100%110%120%130%2022/1/32022/3/32022/5/32022/7/32022/9/3 2022/11/3海南三亚凤凰及海口美兰机场航班离港频次较19年…0%20%40%60%80%100%120%140%2022/1/32022/3/32022/5/32022/7/32022/9/32022/11/3三亚凤凰机场航班离港频次较19年恢复度0%20%40%60%80%100%120%140%2022/1/32022/3/32022/5/32022/7/32022/9/32022/11/3海口美兰机场航班离港频次较19年恢复度仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。