食品饮料周思考（第52周）：消费场景修复，酒类动销向好

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 消费场景修复，酒类动销向好 -周思考（第 52 周) 食品饮料 证券研究报告/行业周报 2023 年 1 月 2 日 评级：增持（维持） 分析师：范劲松 执业证书编号： S0740517030001 电话：021-20315138 Email： fanjs@r.qlzq.com.cn 分析师：熊欣慰 执业证书编号：S0740519080002 Email：xiongxw@r.qlzq.com.cn Email：xiongxw@r.qlzq.com.cn 分析师：何长天 执业证书编号：S0740522030001 Email：hect@zts.com.cn 研究助理：赵襄彭 Email：zhaoxp@r.qlzq.com.cn 研究助理：晏诗雨 Email：yansy@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 124 行业总市值(亿元) 61658.3 行业流通市值(亿元) 26823.7 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1. 安井食品（603345.SH）：冻品龙头，日新月异 2. 数据点评：酒类动销向好，龙头表现突出——食品饮料行业 2022 年 11 月线下商超数据点评 3. 贵州茅台：全年任务稳步完成，改革推进增长动能 4. 巴比食品（605338.SH）：股权激励彰显信心，高质量发展可期 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价(元) EPS PE PEG 评级 2020 2021 2022E 2023E 2020 2021 2022E 2023E 贵州茅台 1719.00 37.17 41.76 49.31 57.56 53.75 49.09 35.02 30.00 2.07 买入 五粮液 178.75 5.14 6.02 7.00 8.28 56.77 36.99 25.81 21.82 1.59 买入 绝味食品 61.58 1.15 1.60 0.83 1.64 67.29 42.79 73.60 37.25 7.56 买入 青岛啤酒 107.15 1.61 2.31 2.63 3.38 61.60 42.81 40.87 31.80 1.77 买入 舍得酒业 159.10 1.75 3.75 4.49 5.82 48.82 60.61 35.45 27.35 1.38 买入 颐海国际 21.16 0.48 0.64 0.79 1.03 107.30 37.69 31.21 23.94 1.78 买入 古井贡酒 269.34 3.51 4.35 5.40 6.97 77.49 56.09 49.43 38.29 0.78 买入 备注：股价为 2022 年 12 月 30 日收盘价。 [Table_Summary] 投资要点  白酒双周跟踪： 1）贵州茅台：12 月配额已回款，多数区域已完成发货。2023 年春节配额已开始打款，库存约半个月。受打款和疫情影响，本周批价有较为明显的回落，根据今日酒价，整箱飞天环周批价上行 55 元至 2910 元，散瓶飞天批价环周上行 40 元至 2720 元。茅台 1935 整箱批价下滑 40 元至 1130 元。小茅（100ml 飞天）价格保持稳定在 455 元，主要受供给端放量影响。非标价格有所波动，彩釉珍品下滑 40 元至 4180 元，十五年下滑 10 元至 5920 元，精品上行 20 元至 3200 元，生肖虎年价格稳定在 3150 元，预计生肖兔年推出在即。2）五粮液：全年任务基本完成，除个别超级大商仍有个位数占比配额未发外基本已完成发货，经销商层面库存预计约 1-1.5 个月。批价不变，965 元左右。已进入 2023 年回款阶段，渠道反馈一季度开门红回款比例目标在 35-40%。3）泸州老窖：基本完成全年发货任务。经销商库存预计约 1.5 个月。高度国窖批价稳定在 900 元左右。渠道反馈一季度开门红回款比例目标在 35%，春节前计划到 20%。4）汾酒：渠道反馈动销在次高端中表现相对较好。玻汾批价 516 元/箱，青花 20 批价稳定在 350 元，复兴版青花 30 价格稳定在805 元，主要系疫情影响。青花系列华东库存预计 30 天左右，终端库存预计高于经销商层面。  今世缘：本周公司召开 2023 年发展大会，分享全年市场工作总结，2023 年规划以及长期战略，确立 2023 年为公司“品牌价值提升年”，明年公司将围绕决战百亿目标开展营销工作。2023 年营销工作规划将围绕五化举措展开：（1）升级高端化品牌矩阵：国缘升级战略定位，升级为中国新一代高端白酒；今世缘彰显文化特色，回归日常消费；高沟开启名酒复兴，聚力高线光瓶；（2）构建全国化突破模式：进一步聚焦战略赛道、聚焦板块市场、聚焦消费者培育；以四开为超级形象单品，积极布局 800 元+价格带战略新品，国缘 V 系长三角城市群一体化高端布局；（3）优化一体化厂商模式：提升厂商组织能力 1+1+N 战斗模式、健全分级服务体系、激发经营活力；（4）锻造专业化营销组织：强化品牌管理体系、营销组织有序扩容、完善激励考核机制；（5）增强数智化赋能深度：加快数据共享共通、灵活支撑市场活动、创新流量价值利用。  山西汾酒：12 月 26 日，公司召开 2022 年全球经销商大会。2023 年公司将围绕“13348”汾酒营销工作思路，即以汾酒营销高质量发展为一个中心，三大任务即品牌价值快速提升任务、国际化战略调整转型任务、产品结构完善优化任务，三大行动即全国市场秩序维护行动、国际化营销组织建设行动、全方位产品矩阵打造行动，四大体系即品牌发展管理体系、现代化营销管理体系、基础组织管理体系（扁平化管理）、 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 市场秩序管理体系，八个坚持即坚持汾酒竹叶青杏花村一体两翼发展不动摇、坚持青花汾酒战略不动摇、坚持三大市场的原则不动摇、坚持保存量拓增量抓质量的市场运营原则不动摇、坚持把数字化营销作为赋能营销的重要手段不动摇、坚持围绕价费利三分离原则不动摇、坚持全面提高全体营销人员能力不动摇、坚持构建以提升经销商盈利水平为导向的利润分配机制不动摇。  食品饮料行业 2022 年 11 月线下商超数据点评：酒类动销向好，龙头表现突出。11月线下商超数据统计披露，我们重点对白酒、调味品、啤酒、乳制品、速冻食品以及乳制品板块线下商超数据进行分析。白酒行业均价坚挺，龙头增速较快。调味品行业升级趋势不改，复调动销向好。啤酒行业量价齐升，龙头表现突出。乳制品行业动销略淡，龙头稳健。冷冻食品行业旺季动销向好，龙头表现突出。  啤酒：11 月世界杯催化环比改善，期待需求回暖。2022 年 11 月啤酒行业实现产量178.6 万千升，同比下降 1.7%，对比 2019 年同期增长 0.4%，环比