2022年12月PMI点评兼光大宏观周报：经济加快探底，后期走势有望回暖

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 12 月 31 日 总量研究 经济加快探底，后期走势有望回暖 ——2022 年 12 月 PMI 点评兼光大宏观周报（2022-12-31） 事件：2022 年 12 月 31 日，国家统计局公布 2022 年 12 月 PMI 数据，制造业PMI 47.0%，前值 48.0%；非制造业 PMI 41.6%，前值 46.7%。 核心观点： 12 月以来，国内新冠病毒感染人数快速上升， 制造业 PMI 进一步回落至 47.0%。一则，产需两端加速下滑，生产指数较上月下降 3.2 个百分点至 44.6%，新订单指数较上月下降 2.5 个百分点至 43.9%；二则，企业用工受到一定影响，从业人员指数较上月下降 2.6 个百分点至 44.8%；三则，物流运输有所受阻，供应商配送时间较上月下降 6.6 个百分点至 40.1%。 向前看，一方面，疫情冲击影响有望逐步减弱。随着全国各地度过疫情高峰期，各项经济活动将逐步回归正常，企业人员到岗逐步恢复，物流交通运输恢复畅通，企业生产经营有望得到修复。另一方面，中央经济工作会议明确强调有效扩大内需，“把恢复和扩大消费摆在优先位置”，随着稳经济大盘政策和接续政策的进一步实施，各项政策支持效果持续释放，有利于经济加快修复发展。 海外观察：各国国债收益率同步上行。美国 10 年期国债收益率上行，通胀预期上行；德国、法国、日本、英国 10 年期国债收益率上行；美国 10 年期和 2 年期国债利率期限利差小幅上行。 海外新闻：普京签署总统令限制石油供应；美国 2022 年对北约成员国军售几乎翻倍；日本央行连续三日实施计划外购债；俄罗斯财政部宣布联邦福利基金(NWF)将不会再投资以美元计价的资产。 全球资产：全球股市多数下跌，大宗商品普遍收涨。美国股指全面下跌，欧洲股市多数下跌，亚洲股市涨跌分化。 央行观察：日本央行行长黑田东彦排除了短期内退出超宽松货币政策的可能性；欧央行官员称加息仍未结束，需做好进一步加息的准备；俄罗斯央行副行长表示俄罗斯或在 2023 年加息。 国内观察：12 月以来，上游：原油、焦煤价格环比下跌，铜价、铝价环比上涨。中游：螺纹钢价格环比上涨，水泥价格指数环比下跌。下游：商品房成交面积跌幅缩窄，土地供应面积同比增速由负转正，猪价、菜价、水果价格趋势分化，乘用车日均零售销量同比由正转负。流动性：货币市场利率上行，债券市场利率趋势分化。 国内政策：全国财政工作会议强调 2023 年积极的财政政策要加力提效；中国人民银行货币政策委员会召开 2022 年第四季度例会；银保监会党委召开扩大会议；新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”。 风险提示：政策落地不及预期，疫情反复情况超预期。 作者 分析师：高瑞东 执业证书编号：S0930520120002 010-56513108 gaoruidong@ebscn.com 联系人：查惠俐 021-52523873 zhahuili@ebscn.com 相关研报 底部已现，黄金步入上行通道——大类资产配置系列报告第一篇（2022-12-21） 再平衡：东升西渐、逆风复苏、价值重估——2023年全球宏观经济展望（2022-12-20） 本轮扩大内需战略与历史几轮有何不同？——光大宏观周报（2022-12-18） 战略全局出发，提振信心入手——2022 年 12 月中央经济工作会议精神学习（2022-12-17） 经济还在深蹲，但预期底已探明——2022 年 11月经济数据点评（2022-12-15） 加息转入小步慢跑，美联储警惕未松——2022年 12 月 FOMC 会议点评（2022-12-15） 美国通胀粘性收敛，未来或将超预期下行——2022 年 11 月美国 CPI 数据点评（2022-12-14） 2023 年社融增速的支点在哪里？——2022 年11 月金融数据点评（2022-12-12） 人民币汇率转向，反弹还是反转？——光大宏观周报（2022-12-11） 通胀低点已至，有望步入温和上行通道——2022年 11 月价格数据点评（2022-12-09） 美国消费有韧性，为何对美出口大幅回落？——2022 年 11 月贸易数据点评(2022-12-08) 非农超预期，为何美股反应温和？——2022 年11 月非农数据点评兼光大宏观周报（2022-12-04） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 宏观经济 目 录 一、本周聚焦：经济加快探底，后期走势有望回暖 .................................................................. 5 1.1 制造业：产需两端有所下降，市场需求继续收缩 ...................................................................................... 6 1.2 服务业：加速回落，市场需求进一步收缩 ................................................................................................. 7 1.3 建筑业：保持扩张态势，市场需求有所回升 ............................................................................................. 8 1.4 价格：原材料价格有所上涨，出厂价格降幅收窄 ...................................................................................... 8 1.5 外贸：进出口指数双双回落 ....................................................................................................................... 9 1.6 展望：疫情冲击减弱，政策效果释放，经济加快修复............................................................................ 10 二、海外观察 ........................................................................................................................ 11 2.1 金融与流动性数据：各国国债收益率同步上行 ................