瑞可达(688800)业绩预告高增，股权激励保驾护航

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：107.08 分析师：陈宁玉 执业证书编号：S0740517020004 电话：021-20315728 Email：chenny@r.qlzq.com.cn 分析师：王逢节 E 执业证书编号：S0740522030002 Email：wangfj@r.qlzq.com.cn 研究助理：佘雨晴 Email：sheyq@r.qlzq.com.cn 研究助理：肖冬卿 Email：xiaodq@r.qlzq.com.cn 基本状况 总股本(百万股) 113 流通股本(百万股) 70 市价(元) 107.08 市值(百万元) 12,117 流通市值(百万元) 7,456 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 610 902 1,618 2,533 3,714 增长率 yoy% 20% 48% 79% 57% 47% 净利润（百万元） 74 114 262 396 579 增长率 yoy% 75% 55% 130% 51% 46% 每股收益（元） 0.65 1.01 2.32 3.50 5.12 每股现金流量 1.00 0.34 1.51 1.44 3.29 净资产收益率 14% 11% 21% 24% 27% P/E 164.6 106.4 46.2 30.6 20.9 PEG 2.2 1.9 0.4 0.6 0.5 P/B 22.7 12.1 9.7 7.5 5.6 备注：股价选取 12 月 28 日收盘价 投资要点  公告摘要：公司发布 2022 年年度业绩预告，预计 2022 年年度实现归属于母公司所有者的净利润为 2.49 亿元到 2.72 亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加 1.35 亿元到 1.58 亿元，同比增加 118.44%到 139.15%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为 2.30 亿元到 2.53 亿元，与上年同期(法定披露数据)相比，将增加 1.24 亿元到 1.47 亿元，同比增加 116.83%到 139.08%。  业绩同比延续高增态势，产品客户持续拓展。按区间中值计算，公司 Q4 单季度实现归母净利润 6342.3 万元，同比增长 49.70%，扣非后归母净利润 5983.2 万元，同比增长 43.74%。全年业绩增速较高主要由于连接器应用市场需求旺盛，公司不断拓展产品应用领域，优化产品和客户结构，同时持续加强精益化生产管理，规模效应逐步显现，实现降本增效，盈利能力稳中有升。公司前三季度毛利率及净利率分别为 27.12%、16.95%，同比提高 3.47pct、5.04pct，其中 Q3 毛利率为 28.21%，同比及环比分别提高 3.53pct、0.27pct，净利率 16.6%，同比提高 2.91pct。公司在手项目储备充足，前三季度已签订单 15.74亿元，同比增长 94%，其中新能源汽车及储能相关 13.60 亿元，占比 86.4%，通信及其他订单分别为 1.11 亿元、1.03 亿元。公司产品储备充足，高压系列预计年底推出液冷充电枪和 800V 辅助充电装臵产品，换电连接器由乘用车拓展至商用车、重卡，高速连接器完成全系列开发，有望迎来快速放量，产品及客户拓展为后续业绩增长提供持续动力。  加强研发增厚技术壁垒，建立长效激励人才机制。公司围绕连接器强化基础材料、关键技术、特殊制造工艺以及自动化生产等方面深入研究，拥有包括模具、冲压、注塑、机械加工、电线电缆等综合生产制造能力和垂直制造链，22 年前三季度公司研发投入同比增长 95.04%，陆续开发智能网联高速连接器、第二代乘用车和商用车换电连接器、第四代高压连接器、储能连接器等，实现产品不断迭代创新。公司重视人才利益，此前通过联瑞投资和经纬众恒 2 个员工持股平台共享公司权益，22 年 11 月首次推出股权激励方案，拟向 150 名核心骨干授予 100 万股限制性股票，占激励计划草案公告时公司股本总额的 0.88%，其中首次授予 80 万股，预留 20 万股，业绩考核指标设定为 2023-2025 年营收分别不低于 21 亿元/28 亿元/36 亿元，即 23 年收入较 21 年增长 132.82%，24-25 年同比增速分别为 33.33%、28.57%，目前已完成首次授予，此次股权激励计划绑定核心骨干，助力公司长远发展。  定增落地产能扩充，新能源车+储能双轮驱动。产能方面，公司目前国内主要生产基地位于苏州和绵阳，22 年 9 月完成定增，募集资金净额 6.7 亿元，其中3.95 亿元投入新能源汽车关键零部件项目，达产后预计新增年产 1200 万套新能源汽车连接器系统，年新增销售收入 6 亿元，净利润 7125.23 万元，极大缓解产能紧张。海外市场目前通过设立新加坡投资平台实施海外工厂投资，首个海外工厂项目已选址墨西哥，主要服务北美市场，预计 23Q2 试生产，后续计划根据市场开拓需求设立其他海外工厂，积极推进供应链本地化，提升配套服务能力。公司将储能作为另一大增长动力，面向商储及户储市场提供储能高压连接器、高压线束、储能控制柜等全套连接器解决方案，服务 Span.IO、阳光 业绩预告高增，股权激励保驾护航 瑞可达（688800.SH）/通信 证券研究报告/公司点评 2022 年 12 月 29 日 [Table_Industry] 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 电源等国内外头部新能源客户，22H1 储能收入超 5000 万元，呈现快速增长。公司所处汽车连接器赛道国产替代加速推进，储能市场空间广阔，双重驱动下公司有望保持强劲增长态势。  投资建议：瑞可达是国内 5G 基站射频和新能源车高压连接器龙头，前瞻布局新能源车换电和车载高速高频连接器领域，盈利能力持续提升，储能提供新动力，成长空间广阔。基于新能源汽车和储能应用增长强劲、公司新客户和新产品拓展顺利，同时考虑产品客户结构，以及市场竞争对于公司的影响，我们调整公司盈利预测，预计公司 2022-2024 年净利润分别为 2.62 亿元/3.96 亿元/5.79 亿元（原预测值为 2.81 亿元/4.14 亿元/5.89 亿元），EPS 分别为 2.32元/3.50 元/5.12 元（原预测值为 2.49 元/3.66 元/5.20 元），维持“买入”评级。  风险提示：主要原材料价格上涨风险；下游行业不及预期风险；技术迭代风险；新能源汽车行业竞争加剧风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评 图表 1：瑞可达盈利预测（百万元） 来源：wind，中泰证券研究所 资产负