轻工制造-纺织服装行业月报：家居估值修复将持续，纺织制造订单或可维持平稳

行业月报 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 18 [Table_MainInfo] 家居估值修复将持续，纺织制造订单或可维持平稳 ――轻工制造&纺织服装行业月报 分析师： 袁艺博 SAC NO： S1150521120002 2022 年 12 月 26 日 [Table_Summary] 投资要点： 受益于国家对地产行业在信贷、债券融资和股权融资方面“三箭齐发”，市场对于后周期产业链信心逐步回暖，家居用品迎来估值修复，截至 12 月 23 日，月内上涨 2.08%，跑赢沪深 300 2.72pct.。11 月，家具社零额下滑幅度收窄2.6pct.，1-11 月地产竣工面积同比下滑，但较前 10 月收窄 0.1pct.。我们认为，当前阶段地产行业底部已经明确，且在竣工数据逐步企稳的预期之下，家居企业大宗业务有望持续受益。大宗业务的高确定性，将继续推动家居企业实现估值修复，为短期第一主线。其次，伴随防疫政策优化以及国家扩大内需战略的推出，疫情发展短期虽有波动，但明年居民生产生活回归常态已经确定，叠加内需战略推动，制约家居零售业务发展的因素正迎来改善。我们判断，明年 Q2 或成为家居企业零售业务逐步回升的重要时点，头部白马将依托渠道优势、制造优势，以及整装业务拉动品类融合，实现终端营销的优先回暖。看好明年家居板块估值抬升，以及龙头企业业绩的稳健释放。 截至 12 月 23 日，纸浆价格为 7,280 元/吨，较 11 月均价再下跌 0.75%。根据隆众资讯信息，巴西 Suzano 宣布 12 月桉木浆外盘，报价 820 美元/吨，即日起执行，相比 7 月的报价金额 860 美元/吨下调 4.7%。Suzano 本次下调其纸浆报价，基本验证短期阔叶浆价格已开启下行。中期维度看，Arauco 和UPM 纸浆项目在 Q4 和明年 Q1 陆续投放，将继续催化浆价下行。纸价方面，12 月内双胶纸和铜版纸价格稳定，分别为 6,725 元/吨和 6,500 元/吨。成本边际向好之下，造纸企业盈利改善的确定性较高。 11 月国内装鞋帽、针、纺织品类社零额 1,276.00 亿元，同比下滑 15.60%，下滑幅度较 10 月扩大 8.1pct.。数据层面显示，纺织服饰行业内需承压，居民可选消费品需求释放不足。外销方面，11 月全国纺织品服装出口同比-14.9%，降幅环比扩大。其中，纺织品出口同比-14.9%，降幅环比扩大 5.8pct.；服装出口 131.2 亿美元，同比-14.9%，降幅略收窄 2pct.。短期来看，纺织服饰行业内外销均承受一定压力，但考虑到疫情政策优化，将有助于线下消费场景的恢复，预计明年 Q2 品牌服饰将逐步迎来改善。另一方面，截至 12月 23 日，棉花、粘胶短纤等原材料价格继续下行，有利于纺织制造企业盈利端修复。同时，耐克公告 23Q2 财报（9 月-11 月），数据显示整体营收增长17%，撇除汇率影响增长 27%，其中亚太和拉美市场销售额同比增长 19%，抵消了大中华市场 3%的下滑，且其整体库存水平环比有所下降。我们认为，在海外需求整体相对转弱的情况之下，部分国际头部品牌仍保持相对较好的销售韧性，将保障相关供应链制造企业维持订单的平稳性。 推荐组合：欧派家居（603833）、顾家家居（603816）、索菲亚（002572）、晨光股份（603899）、探路者（300005）。 行业研究 证券研究报告 行业月报 [Table_Author] 证券分析师 袁艺博 022-23839135 yuanyb@bhzq.com [Table_Contactor] [Table_IndInvest] 子行业评级 家居用品 看好 造纸 中性 包装印刷 中性 文娱用品 看好 纺织制造 中性 服装家纺 看好 饰品 看好 [Table_StkSuggest] 月度股票池 欧派家居 买入 顾家家居 增持 晨光股份 增持 索菲亚 增持 探路者 增持 [Table_IndQuotePic] 最近半年行业相对走势 (35)(30)(25)(20)(15)(10)(5)02022/06/232022/07/232022/08/232022/09/232022/10/23申万轻工申万纺服沪深300 [Table_Doc] 相关研究报告 《内需战略或助消费复苏，持续关注盈利边际改善——轻工制造&纺织服装行业周报 2022.12.19》 《持续关注浆纸系盈利修复，可选消费恢复可期——轻工制造&纺织服装行业周报 2022.12.12》 《防疫政策优化，线下消费或重启回暖——轻工制造&纺 织 服 装 行 业 周 报 》2022.12.5 仅供内部参考，请勿外传 行业月报 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 18  风险提示 宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。 仅供内部参考，请勿外传 行业月报 请务必阅读正文之后的声明 3 of 18 目 录 1.轻工制造&纺织服饰行情回顾 .................................................................................................................................... 6 2.行业数据 ....................................................................................................................................................................... 7 2.1 家居用品行业数据............................................................................................................................................. 7 2.2 造纸行业数据 .................................................................................................................................................... 9 2.3 包装行业