汽车与汽车零部件行业研究-分价格带视角：新能源渗透率30%以后如何发展？

行业研究丨深度报告丨汽车与汽车零部件 [Table_Title] 新能源渗透率 30%以后如何发展？——分价格带视角 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 46 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 当前新能源市场延续高增长态势，单月渗透率已突破 30%，市场普遍关心后续成长空间与下一个快速增长点。本文分析了各价格带市场空间、新能源渗透率水平与车型供给情况，认为当前8-20 万中间市场空间大而新能源渗透率尚低，其中 8-15 万车型供给存在较大空白，15-20 万插混竞争力强但车型投放仍然处于初期，纯电优质供给尚有缺失。优质供给有望进一步打开市场空间，驱动整体市场新能源渗透率持续上行。 分析师及联系人 [Table_Author] 高登 高伊楠 SAC：S0490517120001 SAC：S0490517060001 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 汽车与汽车零部件 cjzqdt11111 [Table_Title2] 新能源渗透率 30%以后如何发展？——分价格带视角 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 概述：新能源渗透率步入“30%+”新阶段 2022 年新能源市场延续高增长态势，渗透率水平步入“30%+”新阶段。2022 年 1-10 月新能源渗透率已达 26.2%，10 月份首次实现了渗透率突破 30%。市场普遍关心，新能源渗透率达到 30%后，后续渗透率提升的空间与下一个快速增长点。本文从分价格带的角度，分析各价格带的市场空间、新能源渗透率水平与车型供给情况，为判断后续渗透空间与增长点提供依据。 低端市场：市场空间有限，纯电微车驱动下新能源渗透率领先 8 万以下低端市场空间有限，纯电微车驱动下新能源渗透率领先。1）从市场空间来看，8 万以下乘用车销量为 202.3 万辆，同比增长 4.2%，增速偏低且呈放缓态势。2）从新能源渗透率水平来看，8 万以下市场已达 50.1%，大幅领先于行业整体。3）从车型供给来看，8 万以下市场集中度高，新能源车型数量占燃油车的比例达到 65.6%，供给较为充分，以宏光 MINI EV 为代表的纯电微车份额大幅领先于燃油车型，竞争力强。 中间市场：市场空间大，而车型供给尚存空白，新能源渗透率偏低 8-20 万中间市场空间大，车型供给尚存空白，新能源渗透率偏低。1）从市场空间来看，2022年 1-10 月 8-20 万乘用车销量为 1079.4 万辆，同比增长 8.6%，处于加速成长期。2）从新能源渗透率水平来看，8-20 万市场为 20.5%，渗透率仍然偏低。3）从车型供给来看，中间市场集中度偏低，新能源整体竞争力受到供给空白制约较大。其中，8-12 万、12-15 万已有个别新能源车型跻身前十大车型，但供给仍存较大空白；15-20 万插混车型宋 PLUS DM-i 份额已超过传统合资燃油车，居于第一，但车型供给整体不足；纯电前期以油改电为主，尚缺优质供给。 高端市场：市场空间扩容，与传统豪华车竞争中优质供给仍有不足 20 万以上市场处于扩容阶段，比亚迪、特斯拉竞争力强，但 40 万以上优质供给仍有不足。1）从市场空间来看，2022 年 1-10 月 20 万以上乘用车销量为 632.8 万辆，同比增长 27.8%。2）从新能源渗透率水平来看，20 万以上市场为 28.2%，高于行业整体水平。3）从车型供给来看，市场集中度高，车型供给充分，在 25-30 万、30-40 万市场中，分别是比亚迪、特斯拉份额领先，前十大车型中新能源份额与燃油车相当，但在 40 万以上价格带燃油车竞争力仍然较强。 投资建议：优质供给将打开市场空间，智能电动向前，聚焦优势成长 智能电动化趋势不改，聚焦长期优质公司。复盘 SUV 渗透率变化来看，优质供给打开市场空间，助力渗透率持续上行。8-20 万是乘用车市场空间大，但当前新能源渗透仍不饱和，随着车型投放增多，预计渗透率将持续快速提升，其中插混有望成为增速最快的细分赛道。整车自主品牌处于智能电动新车周期，自主崛起趋势明确，建议未来聚焦业绩增长确定性较好的优质公司。1）整车推荐强新车周期标的，重点推荐比亚迪、吉利汽车、长城汽车、长安汽车、上汽集团等；2）行业变革带来零部件格局重塑，推荐渗透率和国产化率双升的高价值赛道，包括空气悬架、域控制器、一体压铸、混合动力控制器、座椅产业链、轻量化电池盒等，重点推荐拓普集团、新泉股份、伯特利、星宇股份、经纬恒润、福耀玻璃、华域汽车、森麒麟等。 风险提示 1、缺芯影响反复； 2、新车推出进度、销量表现不及预期。 [Table_StockData] 市场表现对比图(近 12 个月) [Table_Chart] 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report] •《疫情防控政策优化对汽车行业影响几何？》2022-12-13 •《乘联会 2022 年 11 月销量点评：总量受疫情散发影响，新能源渗透率持续向上突破》2022-12-11 •《三部门发文加力振作工业经济，支持汽车行业平稳发展》2022-11-22 -33%-20%-6%8%2021/122022/42022/82022/12汽车与汽车零部件沪深300指数2022-12-26仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 46 行业研究 | 深度报告 目录 概述：新能源渗透率步入“30%+”新阶段 ....................................................................................... 8 低端市场：市场空间有限，纯电微车驱动下新能源渗透率领先 .................................................. 11 5 万以下：渗透率成熟，增速明显放缓，纯电微车供给集中 ....................................................................... 11 5-8 万：渗透率领先，增速明显放缓，纯电微车升级空间有限 .................................................................... 14 中间市场：市场空间大，而车型供给尚存空白，新能源渗透率偏低 ........................................... 17 8-12 万：渗透率偏低，处于加速增长中，纯电供给尚存较大空白 .............................................................. 17 12-15 万：渗透率偏低，提升速度较快，纯电插混供给均存空白 .......................................................