社服周观点：呷哺呷哺推出5亿元现金代金券，旅游市场近期呈现复苏态势

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1[Table_Title] 社服周观点： 呷哺呷哺推出 5 亿元现金代金券，旅游市场近期呈现复苏态势 2022 年 12 月 26 日 [Table_Summary]  呷哺呷哺推出 5 亿元现金代金券，上线 4 天累计储值超 2000 万元。自 12 月17 日起，呷哺集团推出呷哺呷哺、湊湊、茶米茶、趁烧等多品牌参与的充值优惠活动，预计发放 5 亿元的现金代金券，消费者最低可享受 5 折恢复，据呷哺集团方面透露，即便现在餐饮还处于恢复期，但活动仍取得较好的成绩，上线仅 4 天，储值占比（储值除以营收）近 60%，累积储值金额超 2000 万元。本次呷哺集团联合多品牌发放现金代金券，除推动旗下餐饮品牌复苏步伐加快以外，一方面保证自身前端运营及后端供应链、供货渠道能够以完备状态迎来餐饮行业的集中恢复期，另一方面可通过消费代金券扩大品牌知名度、强化私域流量，在餐饮业线下消费新周期快速打开需求端口，看好线上餐饮客流完全恢复后公司在火锅细分行业的市占率与知名度提升。  “新十条”发布半个月后，旅游市场呈复苏态势，滑雪旅游、三亚度假火热，长线游有所回暖。12 月 22 日，在“新十条”发布半个月后，旅游市场逐渐呈现复苏态势。北京商报记者从多家 OTA 平台获悉，随着疫情防控政策不断优化调整，国内长线旅游热门目的地开始加速回暖，其中三亚成为最受游客欢迎的目的地之一，机票、酒店预订量同比大幅增长。此外，在元旦出游中，东北、华北等地的滑雪场陆续开板，张家口、哈尔滨等地滑雪场周边民宿预订量持续走高，预计春节期间旅游业的复苏势头会更加明显。疫情防控政策调整优化后，全国旅游市场开始步入恢复期，迎合冬季旅游需求的三亚度假及滑雪项目均有较为明显的恢复表现，长线游市场开始回暖。我们认为，由于居民出行顾虑因素影响，当前旅游市场恢复仍处预热阶段，明年二三季度将迎来高速恢复期。恢复期内看好符合短频次周边游需求的旅游目的地恢复表现、露营这类新兴旅游模式发展、以及“双减”政策推动下的亲子游需求发展。  投资建议：我们建议关注复苏逻辑四大主线：1). 推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店优质标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店；2). 推荐受益于消费回流和消费升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海汽集团、海南发展等；以及抗周期属性明显且在稳就业背景下政策催化的人服板块，推荐科锐国际，建议关注北京城乡、外服控股；3). 推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅、线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山；4). 推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、九毛九、广州酒家，建议关注餐饮龙头海底捞、呷哺呷哺。  风险提示：宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 EPS（元） PE（倍） 代码 简称 股价（元） 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 评级 601888.SH 中国中免 223.33 4.67 3.49 6.66 48 64 33 推荐 603136.SH 天目湖 27.79 0.28 0.18 0.73 100 157 38 推荐 601007.SH 金陵饭店 9.94 0.07 0.13 0.38 138 76 26 推荐 300662.SZ 科锐国际 49.64 1.28 1.58 2.14 39 31 23 推荐 301073.SZ 君亭酒店 68.90 0.31 0.46 1.64 225 149 42 推荐 600754.SH 锦江酒店 57.08 0.09 0.07 1.98 538 687 26 推荐 600258.SH 首旅酒店 25.49 0.05 -0.27 0.98 509 / 26 推荐 1179.HK 华住集团 34.05 -0.15 -0.07 0.71 / / 48 推荐 9869.HK 海伦司 14.96 -0.18 0.16 0.47 / 91 32 推荐 9922.HK 九毛九 20.55 0.23 0.23 0.43 88 91 48 推荐 600859.SH 王府井 28.93 1.18 0.65 0.90 25 44 32 推荐 300144.SZ 宋城演艺 14.94 0.12 0.04 0.40 124 383 38 推荐 603043.SH 广州酒家 25.74 0.98 1.17 1.42 26 22 18 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；股价为 2022 年 12 月 23 日收盘价，华住集团/海伦司/九毛九股价、总市值货币单位均为港元 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 刘文正 执业证号： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 研究助理： 饶临风 执业证号： S0100121100024 电话： 15951933859 邮箱： raolinfeng@mszq.com 研究助理： 邓奕辰 执业证号： S0100121120048 电话： 13585520099 邮箱： dengyichen@mszq.com 研究助理： 周诗琪 执业证号： S0100122070030 电话： 15821501215 邮箱： zhoushiqi@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.社服周观点：2021 年年报及 2022 年一季报总结：疫情扰动不改长期复苏逻辑，建议优选“格局改善+优质供给”龙头 2.社服周观点：22Q1 社服行业基金持仓分析，持续推荐复苏主线 3.露营行业深度报告：“身困疫情，心向山野”，露营装备及户外游市场蓄势待发 4.社服周观点：上海疫情传播指数降低，复苏主线修复行情有望持续演绎 5.社服周观点：云南非边境市县恢复跨省游，清明旅游以本地市内游为主流 行业周报/消费者服务本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2目 录 1. 社服周观察： ............................................................................................................................................................3 1.1 疫情跟踪专题： 美国已正式记录超 1 亿例确诊病例，国产新冠特效药研发取得进展 .........................................................3 1.2 社服周观点： 各省市跟进“新十条”防疫优化措施，海南客流与免税业务有望回暖 ...............