国内宏观周报：央行重启14天逆回购

国内宏观周报 央行重启 14 天逆回购 宏观周报 宏观报告 2022 年 12 月 25 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 证券分析师 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 zhongzhengsheng934@pingan.com.cn 张德礼 投资咨询资格编号 S1060521020001 zhangdeli586@pingan.com.cn 常艺馨 投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn  平安观点：  实体经济：本周工业开工率走弱，螺纹钢小幅补库存，内需消费高频指标和外需运价指数表现皆弱，黑色商品价格也由涨转跌。1）开工率走弱。其中，黑色商品相关的本周全国高炉开工率环比基本持平。基建相关的石油沥青装置开工率、全国水泥磨机运转率分别环比下降 1.0 个百分点、下降 2.4 个百分点。汽车产业链相关的轮胎半钢胎开工率环比下降 6.5 个百分点，全钢胎开工率环比下降 6.8 个百分点。2）螺纹钢小幅补库存。产成品中，本周螺纹钢厂库+社库环比增加 2.0%，电解铝库存环比下降1.3%。原材料库存中，本周港口铁矿石库存较上周下降 0.5%。3）内外需偏弱。本周 30 城商品房日均销售面积环比下降 14.8%，绝对水平约为过去三年均值的 51.6%。土地一级市场方面，上周百城土地供应面积环比减少47.8%，成交面积环比减少 41.0%，百城成交土地溢价率下降至 0.8%。内需消费方面，本周 9 大城市日均地铁客运量 1324 万，环比下降 37.5%，绝对水平约为近三年同期均值的 36.3%；沪广深三地拥堵时长下滑，北京有所上升。电影日均票房收入环比上升 65.2%，绝对水平为过去三年同期均值的 50.3%。外需方面，中国出口集装箱运价指数较上周下滑 2.4%，其中东南亚、欧洲航线分别下滑 5.2%、下滑 3.7%，美西航线上涨 1.3%。4）黑色商品期货价格多数下跌。本周南华黑色指数下跌 2.97%，结束了连续 7 周上涨的趋势。具体看，本周焦煤、焦炭、螺纹钢、铁矿石期货分别下跌 6.6%、下跌 7.1%、下跌 1.1%、上涨 0.5%；现货价格方面，焦炭上涨 3.9%、焦煤持平、螺纹钢下跌 0.5%、铁矿石下跌 1.4%。农产品方面，本周农产品批发价格 200 指数环比上涨 0.1%。主要农产品中，蔬菜、水果批发价环比分别上涨 7.0%、2.4%；猪肉、鸡蛋批发价环比跌幅分别为 11.8%、3.7%。  资本市场：本周主要期限国债收益率下行，收益率曲线陡峭化，A 股主要股票指数悉数下跌，人民币汇率贬值。具体看：货币市场方面，R007 和DR007 周五分别收 1.95%和 1.51%，较上周五分别下行 16.0bp 和下行21.8bp。本周股份行一年期同业存单发行利率收于 2.58%，较上周五下行6.0bp。债券市场方面，本周 1 年期国债收益率下行 9.0bp，10 年期国债收益率下行 6.1bp；10Y-1Y 国债期限利差环比走阔 2.9bp。股票市场方面，主要股指悉数下跌，周期及成长风格跌幅更大。外汇市场方面，日央行调整 YCC 政策后日元较快升值，推动美元指数下行。周五美元指数收于104.32，较上周五下跌 0.5%。本周在岸人民币相对美元贬值 0.22%、离岸人民币贬值 0.33%。本周央行重启 14 天逆回购，提前提供跨年资金。本周央行公开市场逆回购累计净投放 7040 亿元，且央行周三表示“高度重视做好岁末年初各项工作”，跨年资金面有望维持平稳态势。  风险提示：稳增长力度不及预期，国内疫情多点扩散，地缘政治冲突升级。 证券研究报告 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 11 一、 国内一周要闻 本周市场关注度高的宏观要闻： 图表1 本周市场关注度高的宏观要闻 事件 内容 简评 1 国常会：推动经济巩固回稳基础保持运行在合理区间 12 月 21 日，国务院常务会议部署深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效，推动经济巩固回稳基础、保持运行在合理区间。 会议要求，对落实稳经济一揽子政策措施抓好填平补齐，确保全面落地；推动重大项目建设和设备更新改造形成更多实物工作量，符合冬季施工条件的不得停工。坚持“两个毫不动摇”，支持民营企业提振信心、更好发展。支持平台经济健康持续发展。落实支持刚性和改善性住房需求和相关 16 条金融政策。 11 月以来，国内疫情防控政策持续优化、细化。短期看，多地疫情处于上行爬坡期，企业和居民还在自发性减少经济活动。 在此背景下，国内产需短期面临的回落压力加大，国常会对经济的表述从 10 月 26 日的“推动经济进一步回稳向上”，11 月 22 日的“巩固经济回稳向上基础”，演变为 12 月 21日最新的“推动经济巩固回稳基础保持运行在合理区间”，暗含的对四季度经济运行的预期在不断下调。 我们预计，2023 年疫情对国内经济的冲击将趋弱，防疫政策的优化在中期将有助于经济向常态化回归。 资料来源：wind、平安证券研究所 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3/ 11 二、 实体经济：开工率走弱 本周国内高频数据一览： 图表2 本周国内高频数据一览 资料来源：Wind,平安证券研究所；注：图表数据为相比上周的环比变化率 2.1 工业生产：开工率走弱 【平安观点】本周工业开工率走弱。其中，黑色商品相关的本周全国高炉开工率环比基本持平，焦化企业开工率未更新。基建相关的石油沥青装置开工率、全国水泥磨机运转率分别环比下降 1.0 个百分点、下降 2.4 个百分点。汽车产业链相关的轮胎半钢胎开工率环比下降 6.5 个百分点，全钢胎开工率环比下降 6.8 个百分点。在春节较早、外需偏弱、疫情多发的背景下，返乡潮或有所前置，国内中上游开工率也较快走弱。 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 4/ 11 图表3 本周全国高炉开工率环比基本持平 图表4 上周焦化企业开工率 72.5%，本周未更新 资料来源:wind，平安证券研究所 资料来源:wind，平安证券研究所 图表5 本周石油沥青装置开工率，环比下降 1 个百分点 图表6 上周磨机运转率 33.6%，环比下降 2.4 个百分点 资料来源:wind，平安证券研究所 资料来源:wind，平安证券研究所 图表7 本周汽车轮胎半钢胎开工率 58.4%，环比下降 6.5个百分点 图表8 本周汽车轮胎全钢胎开工率 49.8%，环比下降 6.8个百分点 资料来源:wind，平安证券研究所 资料来源:wind，平安证券研究所 506070809010001 02 03 04 05 06 07 08 09 1