国证港股通科技ETF（159636）投资价值分析：经济复苏叠加美元走弱，精选优质港股科技标的

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年 12 月 16 日 深度研究 金融工程研究 研究所 证券分析师： 李杨 S0350522070001 liy19@ghzq.com.cn [Table_Title] 经济复苏叠加美元走弱，精选优质港股科技标的 ——国证港股通科技 ETF（159636）投资价值分析 相关报告 《港股互联网 2022 年中期策略思考：穿越迷雾，柳暗花明 *陈梦竹》——2022-06-21 投资要点：  疫情修复催化整体宏观环境投资机遇 《进一步优化防控工作的二十条措施》和《进一步优化落实新冠肺炎疫情防控的十条措施》的出台有助于疫情防范的规范化和经济复苏，我们认为整体宏观环境有望进一步优化，消费、医药等行业边际复苏确定性较高。且在当前流动性边际下行，通胀水平边际下行的环境中，宏观驱动逻辑下 TMT行业有望获得超额收益。  政策与公共环境共同推动互联网与医药卫生板块扩张 数字经济战略驱动叠加常态化监管，我们认为互联网板块发展前景广阔。以游戏、短视频、电商直播和社区团购、元宇宙为代表的细分行业景气度高。目前互联网细分领域的估值处于历史较低水平，修复空间较大，具备较高的配备价值。国家及各相关部门依次出台了一系列利好医药卫生行业的政策，提出要全面推进健康中国建设。  国证港股通科技指数估值处于较低位，处于良好配置时点 国证港股通科技指数成分股行业属性鲜明，聚焦医药生物、电子、传媒相关行业，相比主流宽基指数和其他科技主题指数均体现出了优秀的收益表现。同时，指数当前的市净率、市销率均处于上市以来较低水平，且成分股基本面稳健，投资性价比较高。  国证港股通科技指数优质标的——工银瑞信国证港股通科技 ETF（159636） 其拥有场内交易的投资配置便利，对应联接基金的低申购下限和低赎回下限更有利于中小投资者参与投资。该基金今年下半年以来份额迅速增长，拥有充足的交易流动性。  港股通科技 ETF 不受 QDII 额度限制和在美上市公司退市影响。目前很多 QDII 基金的额度不够，溢价率较高。而港股通科技 ETF 由于没有 QDII 约束，折价率基本在 0%附近，价格和净值基本一致，可以规避溢价率的风险。  风险提示 本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期。报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差。未来指数估值存在不确定性。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 内容目录 1、 疫后复苏背景下港股布局正当时 ............................................................................................................................ 5 1.1、 国内疫情防控措施优化，关注疫后复苏机会 ................................................................................................... 5 1.2、 互联网：数字经济驱动下，行业景气度提升 ................................................................................................... 8 1.2.1、 数字经济战略驱动，互联网长期发展空间广阔 ..................................................................................... 8 1.2.2、 政策底信号初现，行业有望步入常态化监管阶段 ................................................................................. 9 1.2.3、 中概股回归持续，更多优质互联网公司有望纳入 ............................................................................... 11 1.2.4、 细分领域维持高景气度，有望为互联网带来核心增量 ........................................................................ 12 1.3、 医药：改革创新持续推进，后疫情时代机遇不断 .......................................................................................... 14 1.3.1、 “十四五”规划推动行业发展再上台阶 .............................................................................................. 14 1.3.2、 生物制药：创新加速，研发成果丰收 ................................................................................................. 15 1.3.3、 医药商业：上市连锁药店迎来机遇期 ................................................................................................. 16 1.4、 当下市场环境和宏观驱动逻辑 ....................................................................................................................... 18 1.5、 投资指数基金可充分捕捉上涨机会 ............................................................................................................... 19 2、 标的指数：国证港股通科技指数 (987008.CNI) .................................................................................................. 19 2.1、 标的指数基本信息 ..........................................................................................................