燃料电池行业研究：FCV配套系统商遍布14省，高功率化趋势显著

敬请参阅最后一页特别声明 1 氢能组 分析师：姚遥（执业 S1130512080001） yaoy＠gjzq.com.cn FCV 配套系统商遍布 14 省，高功率化趋势显著 行业点评 行业： ◼ FCV 上榜车型 38 款，数量持续维持高位，客车和专用车并列第一。工信部 12 月 20 日发布了第 11 批推荐目录，其中 FCV 车型共 38 款，仍然保持了较高的水平趋势，同比增长 100% ；其中客车和专用车数量并列第一，各有12 款，重卡有 8 款，物流车有 6 款。 ◼ 高功率系统占比高达 97%，系统高功率化趋势显著。从系统功率变化来看，2022 年 11 批高功率系统占比高达 97%，创历史新高，同比增长 34%；本批次中燃料电池系统额定功率最高的为 4 款 134kw 的燃料电池环境作业类专用车，3 款为徐工牌，1 款为中联牌，配套系统公司均为博世氢动力。 ◼ 500km 以上续驶里程车型占比过半，FCV 高续航优势明显。2022 年第 11 批工信部推荐车型中，续驶里程主要集中在 400km 及以上的区间，占比达 79%；500km 以上区间占比过半，整体续航能力保持高水平发展，其中续驶里程 600km 及以上的车型多为城市客车与专用车，占比达 24%；最高续驶里程为 830km，为宇通牌城市客车，其系统供应商为未势能源。 2021 年 11 批次-2022 年 11 批次推荐车型中，主流续驶里程介于 400-800 公里之间，满足 FCV 长途和特定用途的需求。 公司： ◼ 工程机械企业上榜积极，陕汽、徐工和东风汽车并列第一。2022 年第 11 批上榜车企共 19 家，其中陕汽集团、徐工环境、东风汽车、金龙联合各上榜 4 款，共占比 44%；其次为飞驰科技上榜 3 款，占比 8%；东风特种、奇瑞商用、凯瑞特种、中联重科、厦门金龙均上榜 2 款，分别占比 5%；其余车企均只有一款上榜。 ◼ 上榜系统厂家持续增长，国鸿氢能以上榜 7 款系统再登顶。2022 年第 11 批上榜的系统厂商一共 25 家，国鸿氢能上榜 7 款，包括美锦国鸿氢能 5 款，鸿力氢动和鸿芯氢能各 1 款，共占比 18%；博世氢动力位列第二，有 4 款，占比 10%；国家电投、明天氢能、捷氢科技各上榜 3 款，占比 7%；山西鲲鹏、亿华通、重塑科技各上榜 2 款，占比 5%；其余 15 家系统厂商均只上榜 1 款，占比近 5 成。 投资建议 ◼ 2022 年是氢能及燃料电池行业的爆发元年，我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议关注美锦能源、昇辉科技、京城股份、雄韬股份、九丰能源。 风险提示 ◼ 政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期。 行业月报 证券研究报告 燃料电池行业研究 2022 年 12 月 21 日 买入（维持评级） 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 燃料电池行业 ................................................................................... 3 2022 年 11 批 FCV 分车型 ..................................................................... 3 2022 年 11 批上榜燃料电池系统功率情况 ....................................................... 3 2022 年 11 批 FCV 续驶里程情况 ............................................................... 3 燃料电池车企与系统企业 ......................................................................... 4 2022 年 11 批上榜车企和系统商状况 ........................................................... 4 2022 年 11 批主要车企与系统企业配套状况 ..................................................... 4 风险提示 ....................................................................................... 6 图表目录 图表 1： 2022 年 11 批工信部推荐 FCV 数量 ......................................................... 3 图表 2： 2022 年 11 批工信部推荐 FCV 分车型统计 ................................................... 3 图表 3： 2022 年 11 批不同功率系统上榜数量变化 ................................................... 3 图表 4： 2022 年工信部第 11 批推荐 FCV 续驶里程分布 ............................................... 4 图表 5： 2021-2022 年 11 批工信部推荐 FCV 续驶里程区间（km） ...................................... 4 图表 6： 2022 年第 11 批上榜车企的车型数量及占比 ................................................. 4 图表 7： 2022 年第 11 批上榜系统的车型数量及占比 ................................................. 4 图表 8： 2022 年 11 批车企与系统企业配套状况 ..................................................... 5 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 3 燃料电池行业 2022 年 11 批 FCV 分车型  FCV 上榜车型 38 款，数量持续维持高位，客车和专用车并列第一。工信部12 月 20 日发布了第 11 批推荐目录，其中 FCV 车型共 38 款，仍然保持了较高的水平和增长趋势，同比增长 100% ；其中客车和专用车数量并列第一，各有 12 款，重卡有 8 款，物流车有 6 款。 图表1：2022 年 11 批工信部推荐 FCV 数量 图表2：2022 年 11 批工信部推荐 FCV 分车型统计 来源：工信部，国金证券研究所整理 来源：工信部，国金证券研究所整理 2022 年 11 批上榜燃料电池系统功率情况  高功率系统占比高达 97%，系统高功率化趋势显著。从系统功率变化来看，2022 年 11 批