教育行业研究-粉笔招股书概览：互联网招考培训龙头，长青赛道砥砺前行

请务必阅读末页的免责条款和声明2022年12月20日粉笔招股书概览互联网招考培训龙头，长青赛道砥砺前行姜娅中信证券研究部 首席消费产业分析师冯重光中信证券研究部 教育行业分析师郑逸坤中信证券研究部 教育行业分析师仅供内部参考，请勿外传目录CONTENTS21. 公司概况2. 财务情况3. 行业全景4. 经营情况仅供内部参考，请勿外传31.公司概况I.粉笔是互联网招录类考试培训龙头II. 提供全渠道培训服务，涵盖职业考试培训多个类目III.张小龙及其一致行动人持有35.33%股权，多家基金持股IV. 董事会主席张小龙公考培训经验丰富，多数高管有互联网相关背景仅供内部参考，请勿外传4粉笔是互联网招录类考试培训服务龙头发展历程粉笔是中国非学历职业教育培训公司龙头企业之一，按2021年收入计，公司以4.3%的市场份额于中国职业考试培训行业排名第二（仅次于中公教育，数据源自粉笔招股说明书），以付费人次计算，公司为行业第一。截至2022年6月30日，公司线上平台已积累约4320万名注册用户，线上/下累计付费人次达4930万/190万人次。粉笔最早于2013年作为猿辅导职业考试培训板块成立，2015年成立粉笔蓝天开始独立运行，2020年从猿辅导中拆分，并于同年开始大范围线下扩张，目前已覆盖全国31个省、自治区、直辖市。2013• 创 始 人 加 入YUAN Inc，创立了在线职业考试培训业务2013.122015.3• 推出中国招录类考试培训行业首个大型在线模拟考试产品。2018.122021.12• 大范围启动线下课程服务，实 现 OMO 协同效应2014.92020.5• 公司应用数据分析与人工智能技术推出“挑战练习”产品• 设立广泛的线下网络，涵盖中国31个省、自治区、直辖市• 推出国内首个在线公职人员考试培训课程2014.122015• 粉笔蓝天成立，在 YUAN Inc 的种子资金支持下经营本集团的在线职业考试培训业务• 推出内部开发的RTC互动直播系统2018• 公 司 前 身Chalk Ltd在开曼群岛注册成立，为 YUAN Inc 的非全资子公司2015.6• 推出中国招录类考试培训行业首款综合在线培训手机应用程序“粉笔”2020• 集团进行重组并 自 YUAN Inc分拆，粉笔有限公司注册成立并成为粉笔蓝天的控股公司• 推出中国招录类考试培训行业的首个综合在线题库。• 推出个性化培训服务在线精品班• 年度付费注册用户首次超过9.6百万2020.62020.12资料来源：公司招股说明书，中信证券研究部仅供内部参考，请勿外传5提供全渠道培训服务，涵盖职业考试培训多个类目资料来源：公司招股说明书，中信证券研究部主营业务结构及1H22收入占比粉笔提供全渠道培训服务，线上包括不同类型/时长的直播/录播课、习题库、作业批改、电子资料、辅助答疑等产品，线下以集中式小班化教学为主。课程以招录类考试培训为主，亦涵盖其他职业考试培训课程（教资、司考、考研等）。同时，公司还配套从事图书销售业务，1H22收入占比达14.5%：1）课程包内教材辅导资料独立销售活动和培训服务的销售；2）于第三方平台或分销渠道销售的教材及辅导资料。培训服务（85.5%）在线培训（49.4%）在线学习产品（6.1%）会员礼包（3.1%）新手训练营（3.0%）在线培训课程（43.3%）正价课（42.6%）系统班（21.2%）精品班（14.5%）专项课（6.9%）推广课（0.7%）线下培训（36.1%）正价课（35.8%）推广课（0.3%）图书销售（14.5%）培训课程覆盖范围资料来源：公司招股说明书，中信证券研究部仅供内部参考，请勿外传6张小龙及其一致行动人持有35.33%股权，多家基金持股Chalk Sky LtdLiang Ma Limited李鑫Chalk World Ltd腾讯股东IDG美元基金股东及IDG人民币基金股东Matrix股东高瓴股东其他股东本公司（开曼群岛）粉笔香港（香港）张小龙魏亮李勇李鑫郭常圳北京粉笔盒子粉笔蓝天蓝彩天下粉笔上岸上海笔灼科技有限公司境外境内粉笔初心天下文化北京盛世金图文化传播有限公司北京粉笔星球科技有限公司天下教育逾180个分支机构迪庆笔蓝教育培训有限公司重庆粉优笔行教育科技有限公司江苏粉笔培训 中心有限公司安徽粉笔天下培训学校有限公司玉溪笔蓝教育培训学校有限公司浙江华才粉笔教育科技有限公司12.38%12.50%7.67%2.78%14.13%11.95%7.21%6.02%100%100%100%100%合约安排50.10%49.90%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%2.25%0.10%0.10%0.10%92.45%5.00%25.36%资料来源：公司招股书，中信证券研究部绘制 注：根据一致行动协议而一致行动的张先生、魏亮 先 生、李 勇 先 生 及 李 鑫 先 生）直 接 及 通 过 其 各 自 控 制 的 中 间 实 体（即Chalk Sky Ltd、Chalk Star Ltd、Chalk World Ltd、Chalk Wonder Ltd、Liang Ma Limited、Green Creek Holding Limited及 Taurus Fund L.P.（统称“中间股东”））持有本公司已发行股本总额约35.33%。李勇张小龙魏亮一致行动人仅供内部参考，请勿外传7资料来源：公司招股说明书，中信证券研究部董事会主席张小龙公考培训经验丰富，多数高管有互联网相关背景姓名年龄职务角色及责任加入日期担任高管日期履历背景张小龙39执行董事、首席执行官兼董事会主席负责集团整体策略计划与业务发展及运营，以及整体技术与课程开发2015年2月2015年2月张先生亦担任公司若干子公司的董事及总经理，包括自2016年11月起担任天下教育的董事会主席兼总经理，以及2016年3月至2019年4月担任天下文化的执行董事兼总经理。在加入公司之前，张先生于2013年8月至2015年2月担任北猿教育公职人员考试产品管理总监。在此之前，张先生自2011年8月起任职于北京莘圆宏阳教育文化发展股份有限公司。张先生于2005年7月取得贵州大学哲学学士学位。魏亮37执行董事、总裁兼首席技术官负责本集团线上及线下培训业务及技术事务的整体管理2015年2月2015年2月在加入公司前，魏先生于2012年2月至2015年1月任职于腾讯科技（北京）有限公司，于2010年4月至2012年1月担任开心人网络科技（北京）有限公司的无线工业部门经理。在此之前，魏先生于2008年2月至2010年3月任职于索尼移动通信产品（中国）有限公司。魏先生于2005年6月取得武汉大学计算机科学学士学位，并于2008年1月取得北京航空航天大学软件工程系硕士学位。李勇48非执行董事负责本集团的业务策略提供指导及建议2015年2月2015年2月李先生自2012年5月起担任YUAN Inc的联合创始人兼首席执行官。在此之前，李先生自2005年5月起任职于网易。李先生亦为HELLO GROUP INC。（纳斯达克上市公司，股份代号：MOMO）的联合创始人，并自2012年4月起担任其董事。李先生于