轻工纺服行业培育钻石下游零售品牌布局深度报告：国内零售商加码培育钻石，悦己消费或成未来破圈方向

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2022 年 12 月 09 日 + 推荐（维持） 培育钻石下游零售品牌布局深度报告 消费品/轻工纺服 随着培育钻石认可度提升，国内外零售商纷纷加码培育钻石赛道。培育钻石产业链呈现微笑曲线形态，上下游高毛利驱动行业快速扩容。参考海外培育钻石品牌的发展历程，国内品牌零售商有望从悦己消费需求打开市场。 ❑ 培育钻石在零售端有巨大优势，市场前景广阔。培育钻石的生长周期仅需要三周左右，相较于天然钻石来说成本低廉，可广泛用于工业、珠宝首饰、半导体、光学等领域。培育钻石的性价比更高，可以进行更多样化的切磨设计，可呈现不同颜色，在饰品零售方面有独特的优势。当前培育钻石供给规模快速增长，下游需求旺盛，国内培育钻石零售市场仍处于起步阶段，对比美国，待完成消费者教育之后，培育钻石终端零售市场或有非常可观的增长。 ❑ 产业链上下游高毛利，呈现微笑曲线形态。培育钻石产业链可分为上游生产、中游加工、下游终端零售，附加值呈微笑曲线形态分布，上下游毛利率可达60%-70%，中游仅约 10%。中国是全球 HPHT 法培育钻石主要产地，占全球培育钻石产量超过 40%，其中，有约 90%的产出均由 HPHT 法制造，河南是我国培育钻石生产中心。印度是培育钻石主要加工地，2022 年 1-10 月，印度培育毛坯钻石进口金额为 12.85 亿美元，同比增长 40.8%；培育钻石出口金额为 15.06 亿美元，同比增长 57.7%。美国是培育钻石主要消费地，消费全球约 80%的培育钻石制品，渗透率从 2020 年的 9.6%提升至 2021 年的12.3%。 ❑ 国内零售商纷纷布局培育钻石钻石赛道，消费市场元年未来潜力无限。豫园股份于 2021 年 8 月推出培育钻石品牌“露璨”，并于天猫旗舰店开启试运营，成为国内最先布局培育钻石终端零售的上市公司。曼卡龙旗下培育钻石品牌OWN SHINE 慕璨成立于 2022 年 3 月，主打以培育钻石为主的高端首饰，定位主要以悦己消费为主，婚庆消费为辅。潮宏基通过旗下年轻潮流珠宝品牌“VENTI 梵迪”试水培育钻石，并携手力量钻石布局国内培育钻石零售市场。中国黄金聚焦婚庆和悦己两大领域，有望以兼并收购的方式向上游制造端布局培育钻石，借助其下游渠道优势打通产销一体化。周生生创立电商平台 The Future Rocks，重点布局海外市场。Light Mark 小白光以科技创新为基因，以时尚设计为根本，塑造克拉自由新规则，同时将环保理念融入产品研发、产品包装，注入可持续理念，是国内目前影响力最大的培育钻石品牌。 ❑ 参考海外培育钻石品牌的发展历程，悦己消费或将成为中国蓄力新方向。以美国为主的海外黄金珠宝下游零售市场中，头部品牌先行在培育钻石布局，有较强引导能力。此后，培育钻石行业标准逐步建立，权威机构认可进一步促进培育钻石的市场需求提升。相较于美国，我国培育钻石渗透率较低，提升空间大。与天然钻石相比，培育钻石更具性价比优势，随着女性意识觉醒，悦己消费需求不断上升，有望成为未来培育钻石的主要驱动力。 ❑ 风险提示：疫情反复导致终端需求承压的风险、居民收入下滑导致购买力下降的风险、原材料价格持续下行对终端购买需求造成影响等风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 310 6.4 总市值（亿元） 20112 2.5 流通市值（亿元） 15133 2.3 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 9.6 0.6 -16.0 相对表现 -0.2 6.4 4.2 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《周观点—保交楼催化家居 B 端修 复 ， 关 注 浆 纸 成 本 弹 性 》2022-11-28 2、《周观点&数据更新—竣工预期差明显，关注浆价下行趋势下纸企中长期行情》2022-11-21 3、《轻工消费行业 2023 年策略报告：于无声处听惊雷，在断层季抓机遇》2022-11-19 刘丽 S1090517080006 liuli14@cmschina.com.cn 赵中平 S1090521080001 zhaozhongping@cmschina.com.cn 宋盈盈 S1090520080001 songyingying@cmschina.com.cn -30-20-10010Dec/21Mar/22Jul/22Nov/22(%)轻工纺服沪深300国内零售商加码培育钻石，悦己消费或成未来破圈方向 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 正文目录 一、 培育钻石：蓝海市场未来可期，产业链上下游高毛利 ......................................................................................... 4 二、 下游零售品牌纷纷布局培育钻石赛道，消费市场元年未来潜力无限 ................................................................... 7 1、豫园股份：率先布局培育钻石的上市公司，LUSANT 露璨定位高端悦己消费 ........................................................... 7 2、曼卡龙：慕璨切入培育钻石领域，打造第二增长曲线 ............................................................................................ 8 3、潮宏基：深耕国潮精品，传承东方美学，携手上游厂家合作布局培育钻石............................................................ 9 4、中国黄金：婚庆&悦己双渠共振，有望成为渠道端布局最广的内资品牌 ............................................................... 10 5、周生生：The Future Rocks 定位电商交易平台，主要服务海外市场 .................................................................... 11 6、Light Mark 小白光：科技&潮玩加持悦己珠宝，兑现克拉自由承诺 ..................................................................... 11 三、 从海外培育钻石布局看中国市场发展 ................................................................................................................ 13 1、对标海外市场，培育钻石布局或可借鉴 ................................................