个人养老金专题研究：养老FOF管理团队巡礼

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|基金研究（公募） 2022 年 12 月 8 日 个人养老金专题研究 与普通基金相比，养老 FOF 更鼓励投资人长期持有，因此对管理团队提出了更高的要求。本文我们梳理了 12 家市场上养老 FOF 管理规模较大、长期业绩较好的基金公司养老 FOF 团队的投资理念、投资策略和产品布局，文末整理了团队信息要素表，供投资者参考。 ❑ 从投资理念与组合策略来看，12 家养老 FOF 团队均强调了资产配置的重要性，在组合管理时需要注意分散投资与风险控制，并且在基金研究体系上非常完善。 ❑ 交银施罗德基金：由量化驱动投资策略，战略+战术配置调整资产配置比例，构建“核心+卫星”组合，偏好主动型产品； ❑ 兴证全球基金：自下而上选择优秀基金管理人构建组合，利用资产、策略间的低相关性改善组合风险收益特征，也会使用工具产品进行投资； ❑ 汇添富基金：立足资产配置研究，在多元的细分策略配置指导下，采用定性为主、定量为辅的方法精选管理人，偏好主动型产品； ❑ 南方基金：自上而下的宏观研究驱动资产配置，重视底层基金的筛选和调整，使用量化的方法把握产品运作不偏离； ❑ 浦银安盛基金：资产配置方面，在产业格局的指引下对市场进行判断，倾向于左侧交易择时策略，严控回撤，追求组合高性价比； ❑ 华夏基金：以资产配置为核心，风格选择为驱动，基金筛选为基础进行一体化投资，在行业、市场方向上进行深入研究，判断市场环境、占优势风格的改变以及基金经理风格的漂移， 并以此为依据进行组合动态调整； ❑ 招商基金：聚集团队的力量，根据宏观指标、行业估值水平、大类资产性价比进行行业比较、资产配置，通过基金+股票+债券等多资产构建组合； ❑ 广发基金：量化先行，拥有完备的战略+战术+基金优选全天候组合构建体系，在基金优选基础上，用多元化的基金策略获得相对稳健的超额收益； ❑ 易方达基金：在易方达投研体系下，遵循资产性价比比较的方法，构建长期相对均衡、适度逆向的“核心+卫星”组合，根据风险管理模型分配回撤预算； ❑ 中欧基金：根据产品定位和组合风险承受能力，结合主观判断，从长、中、短期维度进行资产配置调整和风格择时，以长期均衡配置的核心组合，搭配卫星策略兼顾短期机会； ❑ 富国基金：资产配置层面控制组合波动，定量+定性的方法对基金进行标签化管理，对应不同类别的基金根据不同逻辑优选个基，构建组合； ❑ 国投瑞银基金：以产品定位和理解客户需求为基础确定资产配置方案，自下而上选择与资产配置目标及宏观、中观市场观点匹配度高的标的， 形成“核心+卫星”的组合。 风险提示：本报告仅作为投资参考，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 姚紫薇 S1090519080006 yaoziwei@cmschina.com.cn 江景梅 研究助理 jiangjingmei@cmschina.com.cn 养老 FOF 管理团队巡礼 敬请阅读末页的重要说明 2 基金研究（公募） 正文目录 一、我国养老 FOF 现状及政策梳理 ............................................................................................................................. 4 1、什么是养老 FOF？ ................................................................................................................................................ 4 2、个人养老金投资养老 FOF 相关规定 ...................................................................................................................... 4 二、养老 FOF 管理团队概况与投资策略梳理 .............................................................................................................. 5 1、交银施罗德基金：量化驱动，构建“核心+卫星”基金组合 ...................................................................................... 5 2、兴证全球基金：自下而上优选基金经理，以多资产构建纪律性的投资组合 ......................................................... 6 3、汇添富基金：在细分策略配置指导下，精选优秀管理人 ....................................................................................... 8 4、南方基金：科技赋能，明确产品定位做分散化投资 ............................................................................................ 10 5、浦银安盛基金：产业格局叠加左侧交易进行风险管理，追求组合高性价比 ....................................................... 12 6、华夏基金：资产配置为核心、风格选择为驱动、基金筛选为基础的一体化投资 ................................................ 14 7、招商基金：聚集团队力量，通过基金+股票+债券等多资产构建组合 .................................................................. 17 8、广发基金：量化先行，FOF 投研体系成熟完备 .................................................................................................. 18 9、易方达基金：立足易方达投研体系，打造相对均衡、适度逆向的核心+卫星组合 .............................................. 21 10、中欧基金：以长期均衡配置的核心组合，搭配卫星策略兼顾短期机会 ............................................................. 23 11、富国基金：资产配置控波动，标签化管理优选个基 ...............................................