月度策略：交易政策预期和消费复苏

第1页 / 共19页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 分析师：周建华 登记编码：S0730518120001 zhoujh-yjs@ccnew.cm 021-50586758 交易政策预期和消费复苏 ——月度策略 证券研究报告-月度策略 发布日期：2022 年 12 月 04 日 相关报告 《月度策略：不畏下跌，从长计议》 2022-10-30 《月度策略：市场在变，信心不变》 2022-10-09 《月度策略：市场或迎来稳定期》 2022-09-06 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 策略建议 仓位建议 90% 板块建议 疫苗、畜牧、芯片 策略主题 ETF 基金组合 主题 ETF 基金组合 疫苗 ETF (159643.SZ) 畜牧 ETF (159867.SZ) 芯片 ETF(159995.SZ) 绝对收益率 +1.12% 超额沪深 300收益率 +0.37% （ETF 基金组合详情请见正文“配置建议”） 投资要点： ⚫ 【国内制造业 PMI 在荣枯线下方继续回落】11 月受国内疫情点多面广频发，国际环境更趋复杂严峻等多重因素影响，国内采购经理指数回落，均不及市场预期，其中制造业 PMI 为年内次低，仅高于上海 4 月疫情期间低点。与此同时，全球制造业同样面临景气下行，除印度外，主要经济体 PMI 都处于荣枯线下方，亚洲主要经济体越南、印度、中国台湾均面临成本上升、本币贬值和全球需求降温的局面。疫情防控政策也逐步采取更细致的管控措施，降低对居民工作生活的影响。整体预期还是向好的方向发展，预计 PMI 将企稳。 ⚫ 【高层听取专家意见，多地优化防疫管控措施】国务院副总理孙春兰召开座谈会，听取专家意见。她指出，我国医疗卫生和疾控体系经受住了考验，拥有有效的诊疗技术和药物特别是中药，全人群疫苗完全接种率超过 90%，群众的健康意识和素养明显提升，加上奥密克戎病毒致病力在减弱，为进一步优化完善防控措施创造了条件。深圳、北京、重庆、天津、石家庄、洛阳、贵阳、大连、南宁等地则通告，乘坐公交将不再查验核酸证明，逐步优化管控措施。 ⚫ 【美国非农就业强劲，美联储明确放缓加息步伐】美国 11 月非农就业人口新增 26.3 万人，远高市场预期。11 月薪资猛增，平均每小时工资环比增长 0.6% 至 32.82 美元，是市场预期 0.3%的两倍。不过美联储主席鲍威尔此前表示，美联储在一段时间内将需要采取限制性政策，最快 12 月就会放缓加息步伐；利率峰值水平存在相当大的不确定性。到目前为止只看到了劳动力需求和工资增长放缓的初步迹象，将在安全的水平停止缩表，软着陆是可能的。鲍威尔释放了加息步伐放缓和未来停止缩表的信号。 ⚫ 【投资建议：交易政策预期和消费复苏】11 月以来，市场在震荡中上行，市场中枢逐步抬高，上证综指接近 3200 点，基本收复 9-10月下跌的空间。但是在此期间，市场结构已经发生变化。11 月反弹的主力是房地产链条（房地产、建材、建筑）、疫后复苏板块（消费者服务、商贸零售）和金融权重板块（非银、银行），10 月表现最佳的自主可控板块（国防军工、计算机、通信）则表现较弱。11 月市场主要交易疫情防控和房地产政策预期。12 月将召开中央经济工作会议，交易政策预期的逻辑可能进一步强化。由于 2022 年国内经济表现不佳，2023 年加大稳增长和刺激经济的呼声较高，但是在强预期和弱现实之间，市场可能出现分歧。12 月市场可能继续维持震荡偏强的格局。建议仓位维持 90%，可以关注自主可控、消费复苏等领域投资机会。 风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。 第2页 / 共19页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 交易政策预期和消费复苏 ............................................................................... 4 1.1. 国内制造业 PMI 在荣枯线下方继续回落 ......................................................................... 4 1.2. 高层听取专家意见，多地优化防疫管控措施 ................................................................... 5 1.3. 美国非农就业稳定，美联储明确放缓加息步伐 ............................................................... 6 1.4. 策略建议：交易政策预期和消费复苏 .............................................................................. 7 1.5. 策略模拟组合跟踪 ........................................................................................................... 8 2. 市场回顾 ........................................................................................................ 9 2.1. 指数涨跌 ......................................................................................................................... 9 2.2. 行业涨跌 ......................................................................................................................... 9 2.3. 个股涨跌 ....................................................................................................................... 10 3. 资金跟踪 ....................................................................................................... 11 3.1. 融资资金 ......................................................................................