银行业2022年11月金融数据详解：社融存量增速回落，企业中长贷高景气

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 行业点评 | 银行 社融存量增速回落，企业中长贷高景气 2022 年 11 月金融数据详解  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 银行 7.18 0.42 -14.70 沪深 300 4.36 -3.43 -21.79 分析师 雒雅梅 S0800518080002 luoyamei@research.xbmail.com.cn 联系人 张晓辉 13126655378 zhangxiaohui@research.xbmail.com.cn 吴文鑫 17600388299 wuwenxin@research.xbmail.com.cn 相关研究 银 行 ： 银 行 业 周 度 高 频 数 据 跟 踪（12.05-12.09） 2022-12-11 银行：《新巴 III》下的银行经营分析宝典—“省资本”系列深度研究之一 2022-12-05 银 行 ： 银 行 业 周 度 高 频 数 据 跟 踪（11.28-12.02） 2022-12-04 事件：12 月 12 日，央行公布 11 月金融数据。11 月末，M1、M2 同比增速分别为 4.6 %（环比-1.2pct）、12.4%（环比+0.6pct）。社融存量增速为 10%，增速较上月-0.3pct。11 月单月社融新增 1.99 万亿元，同比少增超 6000 亿元。 货币与存款： 11月M1、M2增速维持高位，剪刀差升至7.8%。11月人民币存款新增2.95万亿元，同比多增超1.8万亿元。居民存款同比大幅多增，企业存款同比少增。 社融： 信贷增量基本符合预期，政府债券支撑力度边际走强。11月份新增社融1.99万亿元，同比少增超6000亿元，但较上月多增超1万亿元。结构上：1）信贷增量基本符合预期：11月社融口径的人民币贷款新增1.14万亿元，同比少增超1500亿元，环比多增近7000亿元，主要由于上月基数较低；2）表外三项边际回落：表外三项单月合计减少263亿元，同比、环比均有少减，其中：委托贷款的单月增量由正转负；信托贷款环比多减，房地产信用链条等待进一步恢复；未贴现汇票由负转正，印证表内信贷的修复；3）政府债券支撑力度边际增强：政府债券单月新增6520亿元，环比多增3729亿元，对社融支撑边际增强，财政政策发力、稳经济大盘。 信贷（金融统计数据口径）： 1）信贷总量基本符合预期，环比增幅较大。11月金融机构新增人民币贷款1.21万亿元，同比少增600亿元，环比多增近6000亿元。 2）政策驱动下企业中长贷继续发力，居民贷款仍较乏力。企业端：企业贷款增加8.84万亿元，同比多增超3000亿元。新增企业短贷为-241亿元，较上月少减超1600亿元；票据融资单月新增1549亿元，环比少增356亿元，票据冲量现象减弱，印证企业贷款需求有所恢复；新增中长贷7367万亿元，同比多增约4000亿元，环比多增2744亿元，或与财政贴息的设备更新改造再贷款等政策性贷款加速落地有关。居民端：11月新增短贷525亿元，同比少增近1000亿元，环比多增超1000亿元，或与居民消费渐次复苏有关；新增中长贷2103亿元，呈现同比少增、环比多增，随着“金融16条”对于地产的支持逐步落地，Q4居民按揭贷款有望边际改善。但居民贷款占新增贷款比重仍低于30%，11月信贷主要由公贷所贡献，居民信贷需求仍处于历史较低水平。 投资建议：11 月社融增量基本符合预期，政策驱动下企业中长贷修复迹象明显，考虑是政策性开发性金融工具、制造业设备更新改造再贷款等因素有效带动银行信贷。建议关注：资产获取能力强、业绩确定性高的股份行和优质区域行，推荐平安、江苏、成都、宁波，关注招行、杭州等。 风险提示：稳增长不及预期；疫情反复超预期；地产政策不及预期等。 -31%-26%-21%-16%-11%-6%-1%4%2021-122022-042022-08银行沪深300证券研究报告 2022 年 12 月 12 日 仅供内部参考，请勿外传 行业点评 | 银行 西部证券 2022 年 12 月 12 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 索引 图表目录 图 1：11 月 M1-M2 剪刀差扩大（亿元） ................................................................................. 3 图 2：新增社融、人民币贷款增速均边际回落 ......................................................................... 3 图 3：11 月存款同比多增（亿元） .......................................................................................... 3 图 4：11 月人民币贷款为社融增量主要支撑（亿元） ............................................................. 3 图 5：11 月政府债券支撑力度边际增大（亿元） .................................................................... 4 图 6：11 月企业中长贷存量增速继续上行................................................................................ 4 图 7：11 月表外三项之和环比少减（亿元） ............................................................................ 4 图 8：11 月票据冲量现象稍有缓解（亿元） ............................................................................ 4 图 9：11 月企业中长贷同比、环比均多增（亿元） ................................................................. 4 图 10：11 月居民中长贷同比少增、环比多增（亿元） ........................................................... 4 仅供内部参考，请勿外传 行业点评 | 银行 西部证券 2022 年 12 月 12 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 图 1：11 月 M1-M2 剪刀差扩大（亿元） 图 2：新增社融、人民币贷款增速均边际回落 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图 3：11 月存款同比多增（亿元） 资料来源：