大消费行业周报：新十条注入确定性，烟火气正在回归

证券研究报告 | 行业周报 | 商贸零售 http://www.stocke.com.cn 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 商贸零售 报告日期：2022 年 12 月 11 日 新十条注入确定性，烟火气正在回归 ——大消费行业周报 投资要点 防控优化为消费注入确定性  新十条相对二十条在核酸检测、居家隔离等有重大变化，为要素流动进一步提供便利，我们认为将为经济社会畅通循环注入更多确定性。同时上海、广州等多地也积极落地，多地防控也不断优化，走小步不停步。  我们认为防控优化将助力消费回暖。1）12 月餐饮经营趋势向好，疫情下场景消费低点已过。11 月疫情反复下场景消费承压，预计奈雪的茶、波司登全国有约 20%门店停业，但是目前看到明确向好趋势，11 月底广州多区恢复堂食，九毛九等本地餐饮企业客流量预计回升；11 月海底捞大陆地区预计最多超过 500 家店暂停营业，目前预计大多数已复业；2）居民储蓄为中长期消费提供保证。疫情影响下居民预防性储蓄上升，但是，储蓄增加居民抗风险能力，将为后续居民消费支出蓄积力量；3）消费券发力等刺激中短期消费。本周，深圳等地发放消费券，消费券对于消费具有正向刺激作用，期待更多后续消费券等支持政策发力。  消费场景恢复正在进行，但是收入预期建立、消费信心恢复或渐进，当前消费板块政策底、市场底已经见到，但是基本面拐点尚未到来，随着后续消费需求真正复苏，我们认为会迎来更加坚实的行情，具备配置价值。 地产链  本周地产链上涨明显，预计与南京降低二套房首付比例至 40%、武汉二环外限购放开并且首付最低可 20%等刺激政策相关。  目前销售端复苏方向确定，主要制约因素都在逐步向好，各地需求端放松政策持续出台、保交付下烂尾楼风险逐步出清、一二线城市房价走稳趋势等，根据浙商地产组预测，核心一二线城市预计会率先回暖，有望带动 2023 年下半年全国销售市场回暖。  本轮销售、信用、投资的负循环尚未扭转，预计政策落地、资金到位后房企扩表较谨慎 ，且在“保交付”下，预计明年竣工面积将企稳回升。  本轮龙头市占率不断提升的特征明显，伴随政策边际放松，后续地产数据出现真实改善，建议优选韧性强的龙头布局。 风险提示 1)疫情反复；2)经济下行超预期；3)地产政策继续收紧 行业评级: 看好(维持) 分析师：马莉 执业证书号：S1230520070002 mali@stocke.com.cn 研究助理：盛超 shengchao@stocke.com.cn 相关报告 1 《【浙商互联网】2023 年互联网行业风险排雷手册》 2022.12.09 2 《【浙商互联网】互联网行业23 年度策略：迎接戴维斯双击》 2022.12.08 3 《【浙商零售】浙商零售 2023年度策略：寻找最锋利的矛，掘金直播 OPE 珠宝两轮车赛道龙头》 2022.12.08 仅供内部参考，请勿外传行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 防控优化为消费带来更多确定性 ............................................................................................................... 4 1.1 防控优化政策积极推进 ..................................................................................................................................................... 4 1.1.1 新十条主动优化，提高科学性、精准性 .............................................................................................................. 4 1.1.2 多地防控也不断优化，走小步不停步 .................................................................................................................. 4 1.2 防控优化将助力消费回暖 ................................................................................................................................................. 5 1.2.1 场景消费预计边际逐渐回暖 .................................................................................................................................. 5 1.2.2 居民储蓄保证中长期消费确定性 .......................................................................................................................... 6 1.2.3 消费券发力等刺激中短期消费 .............................................................................................................................. 6 1.3 消费政策底、市场底已现，基本面拐点未见 .................................................................................................................. 7 2 地产链 ........................................................................................................................................................... 7 3 出口优质制造 ............................................................................................................................................... 8 仅供内部参考，请勿外传行业周报 http://www.stocke.com.cn 3/10 请务必阅