海外宏观周报：美国服务业超预期扩张

海外宏观周报 美国服务业超预期扩张 宏观周报 宏观报告 海外宏观 2022 年 12 月 11 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 证券分析师 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 ZHONGZHENGSHENG934@pingan.com.cn 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 研究助理 范城恺 一般证券从业资格编号 S1060120120052 FANCHENGKAI146@pingan.com.cn 李枭剑 一般证券从业资格编号 S1060122030023 LIXIAOJIAN257@pingan.com.cn  平安观点：  海外经济跟踪：1）美国服务业超预期扩张。本周一供应管理协会（ISM）公布的数据显示，美国 11 月服务业 PMI 升至 56.5，显著高于 10 月的54.4，而市场先前的预期是降至 53.1。主要指数方面，商业活动指数环比回升 9.0 至 64.7，创下 2021 年 3 月以来最大涨幅；就业分项指数反弹 2.4至 51.5，再度进入扩张区间，显示美国服务业就业市场仍较为紧俏。2）美国 11 月 PPI 同比增速回落但仍超预期。11 月美国 PPI 同比 7.4%，高于预期的 7.2%，环比增长 0.3%，同样高于预期的 0.2%。分项来看，生产领域的商品价格环比上升了 0.1%，而服务价格上升了 0.4%，是整体PPI 强于预期的主要因素。3）美国密歇根大学消费者信心指数下滑但仍高于预期，通胀预期意外回落。12 月美国消费者信心指数从上个月的 56.8升至 59.1，远高于市场普遍预期的 57。另外数据还显示，美国 1 年通胀预期初值意外下降至 4.6%，创 2021 年 9 月以来新低，前值为 4.9%。其中汽油价格的回落，提振了消费者信心。4）欧元区 10 月零售销售低于预期。欧元区 19 国 10 月份零售额环比下降 1.8%，同比下降 2.7%。5）德国 10 月制造业新订单环比小幅增加。其中，10 月德国国内新订单环比减少 1.9%，而国外新订单环比增加 2.5%。分产品来看，10 月德国的消费品订单环比大幅下降 6.3%，中间产品生产商的订单环比下降 1.4%，而资本货物订单环比增加 3.2%。  全球资产表现：1）全球股市多数收跌，而国内防疫政策持续优化，房地产行业利好政策接连出台等因素，均提振了 A 股、港股表现，中国 A 股、港股领涨全球，日本股市小幅反弹。道指、标普 500 和纳指整周分别下跌2.8%、3.4%和 4.0%，结束了此前连续三周的上涨趋势。2）中长端美债收益率回升，而 10 年与 2 年期美债利差倒挂程度创新高。本周三 10 年与 2年期美债利差倒挂幅度达到 84BP，10 年与 3 个月期美债利差倒挂程度亦达到 87BP。将 10 年期美债拆分来看，本周通胀预期出现了明显的下行，整周回落 17BP，而实际利率大幅反弹 23BP，二者走势出现了明显的分化。3）在全球经济衰退预期升温的背景下，原油价格大幅下跌，布伦特和WTI 油价整周分别大跌 11.1%和 11.2%，分别收于 76.1 和 71.0 美元/桶，二者均创下了年内新低，而避险情绪升温带动贵金属继续回暖。4）人民币汇率走强，美元指数小涨。另外，尽管本周加拿大央行超预期加息 50BP，但其在声明中删除了需要进一步加息的措辞，市场预计加拿大央行可能已经接近本次加息周期的终点，而加元也出现了明显的贬值。  风险提示：地缘冲突发展超预期，全球经济下行压力超预期，海外货币政策走向超预期等。 证券研究报告 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 7 一、 海外经济跟踪 1.1 美国经济：服务业超预期扩张，PPI 回落不及预期 美国服务业超预期扩张。本周一供应管理协会（ISM）公布的数据显示，美国 11 月服务业 PMI 升至 56.5，显著高于 10 月的 54.4，而市场先前的预期是降至 53.1。主要指数方面，商业活动指数环比回升 9.0 至 64.7，创下 2021 年 3 月以来最大涨幅；就业分项指数反弹 2.4 至 51.5，再度进入扩张区间，显示美国服务业就业市场仍较为紧俏；而新订单指数环比微降 0.5至 56.0。 图表1 美国 11 月服务业超预期扩张，商业活动指数大增 指数 2022 年 11 月 2022 年 10 月 变化 趋势延续(月数) PMI 56.5 54.4 2.1 28 商业活动 64.7 55.7 9.0 28 新订单 56.0 56.5 -0.5 28 就业 51.5 49.1 2.4 2 交付 53.8 56.2 -2.4 40 库存 47.9 47.2 0.7 4 价格 70.0 70.7 -0.7 64 积压订单 51.8 52.2 -0.4 21 新出口订单 38.4 47.7 -9.3 8 进口 59.5 50.4 9.1 1 库存情绪 44.2 46.4 -2.2 2 资料来源：Wind,平安证券研究所 美国 11 月 PPI 同比增速回落但仍超预期。美国劳工部本周五公布的数据显示，11 月美国 PPI 同比 7.4%，高于预期的 7.2%，环比增长 0.3%，同样高于预期的 0.2%。分项来看，生产领域的商品价格环比上升了 0.1%，其中食品价格上升了 3.3%，抵消了能源价格下降的 3.3%。而服务价格上升了 0.4%，是整体 PPI 强于预期的主要因素。剔除食品和能源的 11 月核心 PPI环比上升 0.4%，同比上升 6.2%，分别强于预期的 0.2%和 5.9%，表明食品和能源的高价压力正传导至其他品类之中，这可能导致通货膨胀变得更有粘性。 美国密歇根大学消费者信心指数下滑但仍高于预期，通胀预期意外回落。本周五公布的美国 12 月密歇根大学消费者信心指数系列数据显示，12 月美国消费者信心指数从上个月的 56.8 升至 59.1，远高于市场普遍预期的 57，但仍低于去年同期的70.6。其中，12 月当前消费者信心指数为 60.2，高于预期的 58.8；未来消费者信心指数为 58.4，高于预期的 54.5。另外数据还显示，美国 1 年通胀预期初值意外下降至 4.6%，创 2021 年 9 月以来新低，前值为 4.9%。其中汽油价格的回落，提振了消费者信心。 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3/ 7 图表2 美国 11 月 PPI 同比增速回落但仍超预期 图表3 美国消费者信心指数下滑 资料来源：Wind,平安证券研究所 资料来源：Wind,平安证券研究所 1.2 欧洲经济：欧元区零售销售低于预期 欧元区 10 月零售销售低于预期。欧盟统计局本周一公布的数据显示，欧元区 19 国