民生医药一周一席谈：复盘海外奥米克戎影响，看好新基建与复苏主线

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 民生医药一周一席谈 复盘海外奥米克戎影响，看好新基建与复苏主线 2022 年 12 月 11 日 ➢ 本周行情回顾。本周申万医药指数上涨 0.1%，跑输上证综指（1.6%）和（深圳成指（2.5%），本周由于各地陆续放开政策，导致部分城市出现感冒药及抗原抢购热潮，居民担心医疗资源挤兑，因此我们复盘海外疫情的传播情况，来推演国内未来传播的趋势和社会面恢复情况，看好未来国内新基建与复苏主线。 ➢ 复盘海外疫情：奥密克戎感染规模庞大，且仍会爆发小高潮。在经历前期的原始株、Alpha和 Delta 以后，美国第一波 Omicron 感染始于 2021 年底，达峰时间约为 2~3 个月，单日新增感染人数远超此前，2 年期间已形成 2 个感染周期。据此我们推演国内疫情管控放松后，各地 Omicron 第一波感染达峰时间大约在 2023 年 1~3 月（国内各省政策放松时间略有差异，2023 年春运或有加速），预计明年将出现第二感染周期，第二波感染达峰时间约为 2023 年下半年。Omiron 流行期间，美国单日 ICU 新冠患者人数峰值没有超过 Delta，美国单日 ICU 新冠患者最高峰人数为 78 人/百万人，新冠就医人数为 453 人/百万人。当前我国 ICU 床位数量为 14 万张，且国务院联防联控机制要求三级医院综合 ICU 要达到床位总数 4%的比例，力求能够满足感染高峰期的配备和使用，我们预计可满足峰值时期需求。 ➢ 药店零售额增长显著，医院门诊有望逐步恢复。美国药店主要分为药房和零售两块业务，零售业务更能反应消费者日常需求的情况。2020 年以前，美国市场药店季度零售总额保持在700 亿美元左右，2020 年 Q1 开始新冠疫情爆发以后，美国市场药店季度零售总额波浪式上升，2021Q4 达到峰值 842 亿美元，相比疫情前 2019 年同期增加 15.5%。综上，新冠疫情本身对药店的销售额整体为促进作用。从其他制药、疫苗等上市公司收入表现来看，2020 年-2021年初受疫情爆发及防疫政策影响，美国制药&疫苗企业及连锁药店出现收入同比下滑或增速放缓；2021 年受益于新冠管控措施减弱，叠加新冠疫苗、特效药、检测及抗疫 OTC 产品贡献增量，部分上市公司如阿斯利康及 CVS 收入逐步回归良性增长，辉瑞的收入由于疫苗更是实现了大幅提升。 ➢ 本周重点关注组合：1）成长组合：药石科技，金斯瑞生物科技，聚光科技；2）稳健标的：国际医学，南微医学，迈瑞医疗；3）弹性标的：理邦仪器，普瑞眼科，新华医疗。 ➢ 投资建议：本次各地疫情防控政策出现显著调整，我们认为将极大利好国内医药行业的复苏，并且由于各地感染人数大幅增加，对医疗资源提出更高要求，政府开始逐步加强对各地医疗基础的建设，因此我们看好未来国内医疗新基建与行业复苏，对医药行业维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：消费恢复不及预期，产品生产和销售不及预期，政策变动的风险，推演不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 21A 22E 23E 21A 22E 23E 300725.SZ 药石科技 77.81 2.44 1.76 2.54 32 45 31 推荐 1548.HK 金 斯 瑞 生 物科技 23.95 -0.17 -0.11 -0.04 \ \ \ 推荐 300203.SZ 聚光科技 33.58 -0.52 0.36 0.67 -65 93 50 - 000516.SZ 国际医学 12.60 -0.37 -0.35 0.01 -35 -36 1,726 - 688029.SH 南微医学 93.81 2.44 1.90 2.59 54 49 36 - 300760.SZ 迈瑞医疗 311.44 6.59 8.03 9.73 47 39 32 - 300206.SZ 理邦仪器 14.47 0.40 0.55 0.74 36 26 19 - 301239.SZ 普瑞眼科 65.10 0.84 0.69 0.91 104 94 72 - 600587.SH 新华医疗 24.18 1.37 1.46 1.75 18 17 14 - 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2022 年 12 月 9 日收盘价；未覆盖公司数据采用 wind 一致预期；金斯瑞生物科技股价以港币计价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周超泽 执业证书： S0100521110005 邮箱： zhouchaoze@mszq.com 分析师 许睿 执业证书： S0100521110007 电话： 021-80508867 邮箱： xurui@mszq.com 研究助理 宋丽莹 执业证书： S0100121120015 邮箱： songliying@mszq.com 研究助理 孙怡 执业证书： S0100121120052 邮箱： sunyi@mszq.com 相关研究 1.民生医药一周一席谈：国内多地防疫政策调整，医药复苏投资机遇凸显-2022/12/05 2.医药行业事件点评：加强老年人新冠疫苗接种，关注产业链投资机遇-2022/11/30 3.一周一席谈：关注防疫政策优化下抗感染药物的投资机遇-2022/11/22 4.2022 年国谈初审目录研究：明星产品涌现，有望带动创新药板块行情-2022/11/17 5.民生医药一周一席谈：防控二十条显著优化，全面看多医药行业复苏-2022/11/14 行业定期报告/医药 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 复盘海外疫情：奥密克戎感染规模庞大，且仍会爆发小高潮 ..................................................................................... 3 2 药店零售额增长显著，其他受损标的业绩逐步恢复 ................................................................................................... 7 2.1 疫情促进药店业绩提升，医院门诊有望逐渐恢复 ....................................................................................................................... 7 2.2 防疫逐步放松后美股相关标的业绩回归良性增长 ....................................................................................................................... 8 3 投资建议 ...................................