纺织服装与化妆品行业周报：11月纺织品、服装出口继续走弱，防疫政策逐步优化、期待线下消费恢复

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 12 月 11 日 行业研究 11 月纺织品、服装出口继续走弱，防疫政策逐步优化、期待线下消费恢复 ——纺织服装与化妆品行业周报（20221209） 纺织和服装 11 月纺织服装出口数据：2022 年 11 月我国纺织纱线、织物及制品出口额为 112.67亿美元，11 月单月同比下滑 14.94%、降幅相较 10 月扩大 5.88PCT，1~11 月累计同比增长 4.70%；服装及衣着附件出口额为 131.20 亿美元，11 月单月同比下滑14.88%、降幅相较 10 月收窄 2.05PCT，1~11 月累计同比增长 4.30%。 防疫政策逐步优化，利好线下消费恢复：12 月 7 日防疫“新十条”出台，总体来看，防疫政策逐步优化，有利于促进线下各品牌门店客流逐步恢复，加强地区之间人员流动，进一步带动线下消费恢复，线下、购物中心占比高的品牌复苏弹性可期。 11 月淘系数据跟踪：11 月运动鞋服及化妆品行业淘系销售表现相较 10 月均有所改善。运动鞋服：运动鞋、运动服 11 月淘系销售额同比+1%、-15%。国内龙头中安踏、李宁 11 月同比降幅收窄，FILA 同比转正且有近 20%的增长，特步同比降幅相较 10 月相当，361 度同比增速放缓至持平；国际龙头 Nike、Adidas 11 月淘系销售额同比分别-0.5%、+7%。化妆品：护肤品、彩妆 11 月淘系销售额同比-6%、-23%。国内品牌中珀莱雅、彩棠、夸迪同比较 10 月转正，薇诺娜同比增速提升，润百颜、米蓓尔、肌活同比降幅收窄，丸美同比降幅相较 10 月相当，佰草集、玉泽、御泥坊同比降幅扩大。国际品牌中兰蔻、Olay 同比转正，雅诗兰黛、海蓝之谜、SK-II、资生堂、CPB 同比降幅收窄，而巴黎欧莱雅、雪花秀、后同比降幅扩大。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2022 年 12 月 05 日~12 月 09 日）上证指数、深证成指、沪深 300 指数涨幅分别为+1.61%、+2.51%、+3.29%，纺织服装板块上涨1.88%，位列 31 个申万一级行业的第 15 位；其中纺织制造板块上涨 2.41%、服装家纺板块上涨 1.51%。过去一个月（2022 年 11 月 09 日~12 月 09 日）上证指数、深证成指、沪深 300 指数涨幅分别为+4.65%、+3.22%、+6.64%，纺织服装板块上涨 7.38%，位列 31 个申万一级行业的第 11 位。 化妆品板块：上周化妆品板块上涨 0.22%、跑输沪深 300 指数 3.07PCT。过去一个月化妆品板块下跌 7.37%、跑输沪深 300 指数 14.01PCT。与申万一级 31 个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第 22 位、过去一个月涨幅位列第 32 位。 行业新闻及重点公司动态：华利集团拟以自有资金 6300 万美元收购英雄心 100%股权，收购后将拥有越南永川年产约 1000 万双运动鞋的产能；太平鸟男装与京东服务合作；津梁生活拟关停所有实体店；上美集团通过港交所聆讯；香奈儿与纪梵希均因试用装粉底液过期被罚；花王集团推出男士化妆品品牌 UNLICS。 投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，预计 11 月零售数据仍有压力、难见惊喜，但疫情防控政策松绑、继续期待未来出行等活动常态化、线下客流恢复以及终端消费需求的逐步复苏。我们继续建议从长期赛道景气度和品牌力的角度，推荐运动服饰龙头，包括安踏体育、李宁、特步国际，同时在其他服装家纺领域我们建议从品类的消费特性和品牌粘性出发，推荐高端运动时尚代表比音勒芬，男装龙头海澜之家，羽绒服龙头波司登，家纺龙头罗莱生活等。上游纺织制造方面，短期受国内疫情反复影响内需压力仍存，海外经济和消费需求的不确定性仍存，且国内疫情形势变化、短期需关注国内产能的到岗率。综合而言，我们长期继续推荐华利集团、申洲国际、伟星股份。再者，从股息回报的角度，建议关注纺织服装行业高股息率、低估值的稳健型标的。 2）化妆品行业：双十一落幕后行业需求端短期相对缺乏惊喜。从 10 月社零数据、“双 11”大促和 11 月淘系数据表现来看，虽然总体化妆品需求局面亦偏弱，但品牌层面表现分化，仍有尖子生跑赢行业大盘，且我们观察到产品力越来越成为消费者选择的重要考量，部分传统国货品牌凭借多年研发耕耘、结合营销转型线上和拓展年轻客群，在“双 11”中打了漂亮的翻身仗。我们维持前期观点，继续推荐产品力强的珀莱雅、贝泰妮以及老牌国货集团上海家化。 风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 增持（维持） 化妆品 买入（维持） 作者 分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001 021-52523672 sunww@ebscn.com 联系人：朱洁宇 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%20-0620-0820-1020-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-12纺织服装化妆品行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 上海、厦门马拉松顺利落幕，国产运动鞋服品牌表 现 亮眼 — — 纺织 服装 与 化妆品 行 业周 报（20221202） 工信部发布重点培育纺服百家品牌名单，逸仙电商公布三季度业绩——纺织服装与化妆品行业周报（20221125） 10 月服装、化妆品零售走弱，FY23Q2 阿里淘系服饰 GMV 降幅收窄——纺织服装与化妆品行业周报（20221118） 要点 仅供内部参考，请勿外传 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 1、 11 月纺织品、服装出口额均同比下滑约15% 据海关总署数据统计，2022 年 11 月我国纺织纱线、织物及制品出口额为 112.67亿美元，11 月单月同比下滑 14.94%、降幅相较 10 月扩大 5.88PCT，1~11 月累计同比增长 4.70%；服装及衣着附件出口额为 131.20 亿美元，11 月单月同比下滑 14.88%、降幅相较 10 月收窄 2.05PCT，1~11 月累计同比增长 4.30%。 在外需回落背景下，11 月我国纺织品、服装出口额同比仍为下滑趋势。总体来看，短期外需仍存一定压力，同时国内疫情防控放松、未来若病例数迎来激增、可能影响国内制造企业的到岗率，未来需进一步关注国内企业的订单开拓和留存能力、外需走势及国内疫情进展