走进基金公司之银华基金：知新致远，笃行不怠

- 1 -姚紫薇yaoziwei@cmschina.com.cnS1090519080006包羽洁baoyujie@cmschina.com.cnS10905190200022022.11.30证券研究报告 | 基金研究（公募）知新致远，笃行不怠走进基金公司之银华基金李巧宾liqiaobin@cmschina.com.cn研究助理- 2 -摘要公司概况：银华基金成立于2001年5月，是一家全牌照、综合型资产管理公司。截至2022年10月26日，银华基金管理公募基金180只，公募资产管理净值5,964.8亿元，近10年总资产规模始终保持在全市场前列。股权结构：目前银华基金股东包括西南证券股份有限公司、第一创业证券股份有限公司、东北证券股份有限公司、山西海鑫实业股份有限公司、珠海银华聚义投资合伙企业、珠海银华致信投资合伙企业、珠海银华汇玥投资合伙企业，持股比例分别为44.10%、26.10%、18.90%、0.90%、3.57%、3.20%、3.22%。其中，后3家为员工持股平台。银华基金股权激励计划于2017年12月13日全面落地，对银华基金留住优秀人才、稳定核心团队起到了重要作用。组织结构：银华基金治理结构完善，经营运作规范。公司具体经营管理由总经理王立新负责，公司根据经营运作需要设置26个职能部门，并设有北京分公司、青岛分公司和上海分公司。银华基金的企业文化是坚持做长期正确的事，为投资者创造价值。投研体系：银华基金建立了投资决策委员会领导下、以主动权益投委会为核心、以各权益小组和研究部为基础的投资决策体系，倡导研究创造价值，力求实现投研一体化。同时，银华也是市场上少有的仍然坚持事业部制管理模式的基金公司之一，研究团队作为公共平台，由各团队共享，每个团队进行独立核算。考核与激励机制：银华基金建立了短期增量激励、长期股权激励的多重激励机制，大力提高了团队的凝聚力和创造力，使得核心成员相对稳定。同时，银华也建立了科学严谨的投研考核机制，重点关注中长期业绩，同时明确基金经理在行业上的相对优势，发现“行业专家”。pOrMmRrPvNrMvMnMtPoQzQ6MdN6MmOoOsQmOkPoPsQeRmMoPaQqRpRMYsOuNwMsRpO- 3 -摘要业务布局：截至2022年10月26日，银华基金公募合计管理规模为5,964.8亿元。其中，货币基金管理规模3,528.4亿元，全市场排名靠前。在非货基金方面，银华基金布局合理，涵盖主动权益、纯债、固收+、主动量化、FOF、指数型、QDII基金等多条产品线，非货管理规模2,436.4亿元。其中，主动权益型产品占比相对较高。权益基金经理分析：银华主动权益基金经理管理年限跨度较大，涵盖老中青三代基金经理，成长风格和深耕大消费板块的基金经理相对较多。银华核心权益基金经理各具特色，可以迎合不同投资者的投资需求。具体来看，风险偏好较低的投资者可以考虑王海峰，追求高收益的投资者则可以选择薄官辉、唐能、李晓星、王浩等明星基金经理。对于行业板块有所偏好的投资者可以根据基金经理的行业偏好进行选择。固收基金经理分析：银华固收团队成立时间较早，虽然出现过人员变动，但目前固收产品线仍维持稳步运作状态。核心固收基金经理风格存在一定差异，但整体风险控制意识较强，组合风险大多处于中低水平。追求稳健的投资者可以考虑王树丽、赵旭东，风险容忍度较高的投资者则可以考虑龚美若、瞿灿等。此外，想要把握短期利率投资机会的投资者则可以考虑赵旭东在管产品。风险提示：本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。- 4 -目录01公司概况02规模突出重围，主动权益核心地位凸显03内外广纳人才，明星基金经理各显魅力04明星权益基金经理分析05明星固收基金经理分析- 5 -一、管理规模稳居市场前列，坚守事业部制管理- 6 -银华基金发展历程公司概况及发展历程牌照齐全，管理规模保持在市场前列•银华基金成立于2001年5月，注册资本2.2亿元人民币，是一家全牌照、综合型资产管理公司。公司拥有企业年金基金投资管理人、合格境内机构投资者(QDII)、特定客户资产管理人、社保基金境内委托投资管理人、保险资金投资管理人、基本养老保险基金证券投资管理机构、基金投资顾问业务试点等多项业务资格。•截至2022年10月26日，银华基金管理公募基金180只，涵盖股票型基金、混合型基金、债券型基金、指数型基金、QDII基金及货币市场基金等各类产品，公募资产管理净值5,964.8亿元，全市场排名相对靠前，近10年总资产规模始终保持在全市场前列。资料来源：银华基金官网、招商证券- 7 -股权结构股权结构相对稳定◼ 主要股东为证券公司•国内基金公司的主要股东多由证券公司、银行和信托公司组成。银华基金的大股东也是证券公司。目前银华基金股东包括西南证券股份有限公司、第一创业证券股份有限公司、东北证券股份有限公司、山西海鑫实业股份有限公司、珠海银华聚义投资合伙企业、珠海银华致信投资合伙企业、珠海银华汇玥投资合伙企业，持股比例分别为44.10%、26.10%、18.90%、0.90%、3.57%、3.20%、3.22% 。◼ 历史股权变更（4次）第一次北京首都创业集团有限责任公司2006年2月第一创业证券有限责任公司29%股权存在控股关系第二次南方证券股份有限公司（破产清算）2009年1月山西海鑫实业股份有限公司21%股权西南证券股份有限公司西南证券股权49%↑山西海鑫实业股权1%↓出资额由4200万元减少至200万元同时，注册资本由1亿元增加到2亿元山西海鑫实业股份有限公司出资额由5800万元增加至9800万元第三次2012年3月第四次2017年12月新增3家有限合伙企业股东珠海银华聚义投资合伙企业（3.57%）珠海银华致信投资合伙企业（3.20%）珠海银华汇玥投资合伙企业（3.22%）原股东西南证券（49%→44.10%）第一创业证券（29% → 26.10%）东北证券（21% → 18.90%）山西海鑫实业（1% → 0.90%）- 8 -股权激励机制实施股权激励机制，留住优秀人才◼ 股权激励机制背景•2013年6月起，《基金法》明确允许公募基金公司可以实行专业人士持股计划，建立长效激励约束机制后，我国公募基金行业的股权激励逐渐普及开来。在银华基金之前，已有中欧基金、前海开源基金等公司已经尝试了股权激励机制。•2016年12月，银华基金更名“银华基金管理股份有限公司”。公司名称更改之后，公司也将按照《公司法》中有关股份公司的规定来运行，这一举动也为后续股份制改造和股权激励奠定了基础。◼ 员工持股计划正式落地•2017年9月7日，银华基金的第一大股东西南证券发布公告称，西南证券同意银华基金员工持股方案，并同意授权公司经理层全权办理银华基金员工持股相关事宜。•2017年12月13日，银华基金宣布公司的注册资本从2亿元增至2.222亿元，并且新增3家股东，这三家新股东合计持股9.99%。三家有限合伙企业的149位自然人股东均为公司内部员工，此次增资实质上是银华基金股权激励计划全面落地。◼ 意义重大•据中国基金报统计，银华基金的这次股权激励计划共有149名员工参与，涉及投研、市场