卫星互联网行业深度报告：天似穹庐，笼盖四野

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 卫星互联网深度报告 天似穹庐，笼盖四野 2022 年 12 月 05 日 ➢ 通信技术迭代见证社会生活深刻变迁，6G 接棒助力“万物智联”。移动通信技术历经五代发展，引领社会生活发生深刻变革，当前已经进入到 5G-A 阶段，正在向 6G 演进。6G 性能较 5G 全方位提升，覆盖范围进一步扩展。全球国际组织已纷纷启动 6G 相关研究工作，预计 2023 年年底的世界无线电通信大会将讨论 6G 频谱需求，2027 年底的 WRC 将完成 6G 频谱分配。目前中、美、日、韩及欧洲多国已陆续制定 6G 技术发展目标，推动移动通信技术进一步演绎。 ➢ 空天地海一体化通信建设势在必行，星网引领下组网进程有望提速。6G 网络架构相较于此前技术体系，最深刻的变革之一在于从传统的地面接入向空天地海全方位多维度接入的转变。卫星互联网的发展将是太空、天空、地面、水面（水下）通信的有机联结。民用层面卫星互联网的发展可以最大限度的实现低成本的全域网络覆盖，节省非人口密集区域光纤光缆的铺设成本，同时提升长距离信息传输效率；大国发展与安全维度来看，卫星轨道及频段属稀缺资源，“先登先占+先占永得”原则下抢先布局迫在眉睫。“十三五“期间我国低轨通信卫星组网相对较为缓慢，但 2020 年底已集中向 ITU 申请 12992 颗卫星及相关频段，2021 年我国成立星网集团统筹规划卫星互联网领域发展，加速低轨通信卫星组网进程。 ➢ 民用的星链是先行的探索，军事的赋能是长鸣的警钟。马斯克于 2002 年组建 SpaceX，随后提出星链计划，拟在太空搭建由约 4.2 万颗卫星组成的网络，为全球消费者提供高质量互联网服务，目前已发射超 3500 颗卫星，可在36 个国家和地区使用星链服务。在民用领域应用的同时，“星链”也于俄乌冲突中扮演关键角色，乌方的 Delta Center 指控系统，集成了“星链”卫星的通信能力，“星链”可在不需要大量基础网络设施的情况下，打造作战单位之间的无线通讯网络。我们认为 SpaceX 的发展及星链的铺设在民用领域为我国组网后的应用提供了宝贵的经验和模式，在国家发展与安全层面也指明了卫星互联网的发展要义。 ➢ 投资建议：我们认为当前我国卫星互联网的发展尚处早期起步阶段，6G 发展及组网前后的基建与应用有望带来广阔市场。我们建议重点把握两条主线：短期新型基础设施建设环节有望率先受益，建议关注卫星生产制造等环节中的创意信息、信科移动、铖昌科技、臻镭科技、国博电子；中长期维度卫星互联网终端应用环节有望受益，建议关注盟升电子、天奥电子。 ➢ 风险提示：我国卫星发射进程不及预期；6G 通信技术迭代不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 300366.SZ 创意信息 11.72 -0.04 0.02 0.17 \ 586 69 推荐 688387.SH 信科移动-U 5.48 -0.35 -0.24 -0.13 \ \ \ 谨慎推荐 001270.SZ 铖昌科技 115.55 1.91 1.65 2.23 60 70 52 - 688270.SH 臻镭科技* 119.90 0.91 1.29 1.89 132 93 63 推荐 688375.SH 国博电子 100.21 1.02 1.34 1.80 98 75 56 - 688331.SH 盟升电子 79.64 1.17 1.62 2.35 68 49 34 推荐 600246.SH 万通发展 11.15 0.09 -0.15 -0.02 124 \ \ 谨慎推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2022 年 12 月 5 日收盘价；未覆盖公司数据采用 wind 一致预期，标*为电子组覆盖） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 马天诣 执业证书： S0100521100003 电话： 021-80508466 邮箱： matianyi@mszq.com 研究助理 崔若瑜 执业证书： S0100121090040 电话： 021-80508469 邮箱： cuiruoyu@mszq.com 相关研究 1.通信行业点评：首张企业 5G 专网频率发放，工业基础网络全面提速-2022/11/21 2.电子测量板块 2022 年三季度总结：长坡厚雪，如何把握行业上升周期？-2022/11/10 3.通信行业点评：10 月新能源车批发渗透率超 30%，看好智能网联推进-2022/11/09 4.电子测量行业点评：鼎阳科技发布新品，电子测量竞争格局如何演绎？-2022/11/01 5.通信行业深度报告：FTTH 和 FWA 殊途同归，海外固网建设迎来高景气-2022/10/20 仅供内部参考，请勿外传行业深度研究/通信 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 通信技术迭代见证社会变迁，6G 接棒引领未来 ........................................................................................................ 3 1.1 移动通信技术历经五代，引领社会生活深刻变革 ........................................................................................................................ 3 1.2 6G 有望接棒 5G，助力“泛在连接，万物智联” ............................................................................................................................ 4 2 空天地海一体化势在必行，卫星互联网星辰大海 ....................................................................................................... 9 2.1 卫星互联网：6G 网络架构新增核心环节 ...................................................................................................................................... 9 2.2 大国发展与安全之基，空天地海全域覆盖势在必行 ...............................................................................................