上投摩根基金陈圆明：债券为盾权益为矛，在波动的市场寻找稳健收益

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年 11 月 18 日 深度研究 金融工程研究 研究所 证券分析师： 李杨 S0350522070001 liy19@ghzq.com.cn [Table_Title] 债券为盾权益为矛，在波动的市场寻找稳健收益 ——上投摩根基金陈圆明 投资要点： ◼ 基金经理基本信息 陈圆明先生，达特茅斯学院应用数学硕士，清华大学电子工程学士，13 年证券、基金从业经验。2019 年 2 月加入上投摩根基金，并于 2019 年 4 月开始管理公募基金，距今已有 8 年的投资经理工作经验，当前担任公司绝对收益投资部总监。在管基金 6 只，类型均为固收和“固收+”类，截至 2022 年 9 月 30 日，在管规模合计 79.26亿元。 ◼ 基金经理投资业绩 陈圆明先生在管产品的业绩表现均较为优异，收益排名均位居同期同类型基金的前列。自任职以来，六只在管产品历经牛熊转换的考验，回撤控制均较为优秀。 ◼ 基金经理投资理念 深耕绝对收益领域，重点考虑风险收益性价比，利用资产和策略之间的负相关性降低波动，打造平稳向上的净值曲线。采用“自上而下”的策略，并根据经济情况变化，实时调整持仓资产的配置比例。产品布局注重多元资产配置，侧重中高弹性。 ◼ 基金经理资产配置风格 1）在权益类资产的配置方面，股票的仓位配置低于同类平均，可转债的仓位配置高于同类平均。2）择时行为集中于可转债，且提前布局能力强，调整幅度大。3）各类资产间的配置比例波动总体较大，资产间配置调整较为积极。 ◼ 基金经理股票投资风格 1）板块轮动明显；2）行业配置数量较多，集中度较高；行业风格上价值打底，兼具成长；择时能力较强；3）持股风格上，注重分红、盈利、低贝塔以及低动量，在市值上总体偏好小市值。 ◼ 基金经理债券投资风格 1）国债比例明显较高；可转债配置比例高于同类平均，企业债配置比例低于行业平均；2）倾向于持有信用评级良好债券，较少使用信用下沉策略。 ◼ 基金经理可转债投资风格 1）转债资产持仓比例较高；2）转债持仓偏向于防守，更多将转债作为组合的防守型底仓来使用，整体持仓低平价、高信评、大余额的风格比较明显。 ◼ 基金经理投资能力 长期收益能力较强，产品区间累计收益和风险调整后收益均优于同类平均水平，且在大部分时间内收益稳定性较高。在股票资产上，收益相较其股票业绩基准有较高的超额收益。在债券资产上，注重回撤的控制，收益上的表现也紧跟其业绩基准。 ◼ 风险提示 本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期。报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 内容目录 1、 静水流深，锚定绝对收益的投资老将 ..................................................................................................................... 5 1.1、 投资理念 ......................................................................................................................................................... 5 1.1.1、 投资理念：深耕绝对收益，追求稳中求胜 ............................................................................................ 5 1.1.2、 投资框架：重视多资产配置，上下结合把握市场投资契机 ................................................................... 6 1.1.3、 产品布局：资产类型多元，侧重中高弹性 ............................................................................................ 6 2、 基金经理投资业绩 .................................................................................................................................................. 7 2.1、 长期收益凸显，注重风险回撤控制 ................................................................................................................. 8 2.2、 收益稳定性高，持有体验良好 ......................................................................................................................... 9 3、 基金经理投资风格 .................................................................................................................................................. 9 3.1、 资产配置 ......................................................................................................................................................... 9 3.2、 股票资产投资风格 ......................................................................................................................................... 11 3.2.1、 板块轮动明显 ..................................................................................................................................... 11 3.2.2、 行业配置广泛但集中度高 .................................................