对话上投摩根基金绝对收益团队：精细化团队通力合作，多资产多策略优化产品体验

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 基金研究（公募） 2022 年 11 月 18 日 精细化团队通力合作，多资产多策略优化产品体验 理财产品净值化转型收官、股市波动加剧，资金的绝对收益诉求强烈，绝对收益型产品收获关注。本报告介绍了上投摩根基金绝对收益团队，并分别针对其团队配置、投资理念、代表产品业绩、组合特征及基金公司进行分析。 ❑ 团队介绍：上投摩根绝对收益团队目前共 8 人，目前由陈圆明领导。团队目前在管产品共 6 只，均为偏债混合基金或二级债基，规模合计约 79.26 亿元。陈圆明作为团队负责人主要负责部门管理、部门投资监督、以及宏观决策和大类资产配置决策，其他成员均有各自擅长的领域，按照宏观、资产、风控等多方面进行划分和覆盖，固收研究背景和权益研究背景人才兼备，从人员搭配开始满足团队多资产、多策略的理念需求。 ❑ 投资理念：团队以争取穿越牛熊周期的长期绝对收益为目标，将大类资产配置和风险回撤相结合，在控制最大回撤风险的条件下争取最大回报。坚持自上而下的投资策略，利用“价值股、成长股、可转债、利率债、高等级信用债、现金”等资产，进行多层次、多维度筛选，综合评估挑选投资性价比最好的品种，构建性价比优化资产组合，并进行持续跟踪、调整和优化。 ❑ 代表产品业绩分析：上投摩根安隆回报和上投摩根安裕回报团队的两只代表性产品，长期实现超额收益且业绩持续性良好，任职以来年化收益分别为6.14%和 8.32%，季度正收益概率均为 85%。风险控制能力较强，最大回撤优于多数同类基金。滚动持有 6 个月及以上正收益概率超 90%。 ❑ 投资风格与投资能力分析： ◼ 大类资产配置：秉持的多资产多策略的投资理念。在不同市场环境中，灵活调整大类资产比例，将宏观趋势与微观价值相结合，以实现最佳风险回报比。 ◼ 股票投资：行业配置上，布局相对广泛，团队行业覆盖范围较广。其中，电力及公用事业和电子行业占比较高。个股选择上，以行业研究以及个股的基本面研究为核心，并结合估值性价比进行投资。多维度的研究筛选使得团队个股买入卖出的思路更加科学准确。持股集中度相对适中，市值风格以大盘为主，在估值上相对保守，呈现出均衡估值或低估值风格。 ◼ 可转债投资：正股呈现行业集中的特征，更倾向于投资周期板块相关标的，在波动率较大的市场环境中，将具备更强的防御能力。集中度方面，转债披露数量较少，持仓较为集中，债性相对较强。 ◼ 纯债投资：券种配置依据市场调整，利率债方面以国债为主，信用债细分券种配置比例灵活调整，但杠杆率基本维持在 100%左右，目前组合久期也相对较短。 * 风险提示：本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 姚紫薇 S1090519080006 yaoziwei@cmschina.com.cn 对话上投摩根基金绝对收益团队 敬请阅读末页的重要说明 2 基金研究（公募） 正文目录 一、 上投摩根绝对收益团队介绍 ................................................................................................................................. 5 1、团队介绍 ................................................................................................................................................................. 5 2、投资理念 ................................................................................................................................................................. 6 二、 代表产品业绩表现 ............................................................................................................................................... 7 1、长期实现超额收益，业绩持续性良好 ...................................................................................................................... 7 2、风险控制能力较强，具有较高风险收益性价比 ....................................................................................................... 9 3、持有 6 个月及以上正收益概率超 90% ................................................................................................................... 10 4、债底提供稳定票息，股票贡献弹性收益 ................................................................................................................ 11 三、 组合配置 ............................................................................................................................................................ 12 1、大类资产配置：多资产多策略运作，灵活调整把握市场机会 ............................................................................... 12 2、增强端：行业与个股基本面相结合，积极把握投资机会 ...................................................................................... 13 2.1 行业分布：股票端行业布局相对均衡，转债端集中投资于周期板块 .................................................................... 13 2.2 个股选择：行业与个股基本面相结合，准确把握投资时机................