电子行业海外科技龙头跟踪报告第一期-元件22Q3：京瓷扩产高端MLCC，村田预计需求23年触底

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 12 月 1 日 行业研究 元件 22Q3：京瓷扩产高端 MLCC，村田预计需求 23 年触底 ——海外科技龙头跟踪报告第一期 电子行业 买入（维持） 作者 分析师：刘凯 执业证书编号：S0930517100002 021-52523849 kailiu@ebscn.com 联系人：王之含 wangzhihan@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -40%-28%-15%-3%10%11/2102/2205/2208/22电子行业沪深300 资料来源：Wind 2022Q3，TDK、村田、太阳诱电、京瓷、三星电机五家龙头公司营收合计为140.85 亿美元，同比-10.3%，归母净利润 14.89 亿美元，同比-22.8%；根据彭博市场一致预测，2022Q4 营收合计为 134.07 亿美元，同比-12.7%，归母净利润 14.41亿美元，同比-17.9%。  TDK：扩产电动汽车和可再生能源应用的薄膜电容产量 2022 年 7 月 1 日至 2022 年 9 月 30 日，公司 FY23Q2 实现营收 44.23 亿美元(YOY+2.7%)，归母净利润 4.02 亿美元(YOY+5.5%)，其中： （1）被动元器件：FY23Q2 收入 1527 亿日元，同比增长 19.3%，环比增长 7.8%。其中电容器业务收入 629 亿日元，感应设备收入 528 亿日元，其它被动元器件收入370 亿日元。本财年初宣布的增加陶瓷电容器产量的投资计划将如期实施，增加用于电动汽车和可再生能源应用的薄膜电容产量，增加用于汽车网络的 EMI 滤波器和用于电源的感应器件产量。 （2）传感器应用产品：FY23Q2 收入 459 亿日元，同比增长 40.5%，环比增长 17.7%.传感器应用产品上，增加用于 ICT 市场的磁传感器产量，扩大温度、压力传感器和磁传感器在汽车市场的销售，促进 MEMS 传感器客户和应用基础的扩大。 （3）磁性应用产品：FY23Q2 收入 547 亿日元，同比增长-16.3%，环比增长-0.8%。磁性应用产品上扩大 MAMR 磁头销售并继续发展作为下一代技术的 HAMR，继续提高磁铁生产力。 （4）能源应用产品：FY23Q2 收入 3423 亿日元，同比增长 45.3%，环比增长 31.6%.能源应用产品上，与宁德时代合资生产中型充电电池按计划进行。 未来展望： （1）根据彭博一致预期 FY23Q3 公司实现营收 41.28 亿美元（YOY-6.1%），归母净利润 3.48 亿美元（YOY-19.4%）。 （2）能源价格飙升导致中型电池销量增加；中型电池计划：未来一段时间与宁德时代正式启动合资企业。  村田制作所：FY23Q2 MLCC 销量下降，预计 2023 年智能机销量将恢复 2022 年 7 月 1 日至 2022 年 9 月 30 日，公司 FY23Q2 实现营收营收 34.98 亿美元(YOY-17.8%)，归母净利润 6.16 亿美元（YOY-25.1%)，其中： （1）电容器：FY23Q2 收入 1944 亿日元，同比增长 0.8%，环比增长-3.8%。与 FY23Q1相比，电容器业务销售下降主要原因在于电脑、工业和其他产品销量下降导致 MLCC销量下降，日元贬值对销售额有促进作用。 （2）电感器和 EMI 滤波器：FY23Q2 收入 483 亿日元，同比增长-5.9%，环比增长3%。与 FY23Q1 相比，Q2 在智能手机的电感器上销量增加，在工业和其它领域的EMI 抑制滤波器销量增加。 要点 仅供内部参考，请勿外传 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 电子行业 （3）高频器件及通信模块：FY23Q2 收入 1476 亿日元，同比增长-3.6%，环比增长 36.2%。与 FY23Q1 相比，多层树脂基板/高频模块在高端智能手机上的销量增加，SAW 滤波器在大中华区智能手机制造商上的销量有所下降。 （4）电池及电源：FY23Q2 收入 650 亿日元，同比增长 32.3%，环比增长 26.8%。与 FY23Q1 相比，锂离子二次电池在电动工具上的销量增加。 （5）功能性设备：FY23Q2 收入 249 亿日元，同比增长-8.6%，环比增长 0.3%。与 FY23Q1 相比，传感器在移动设备和通讯设备上的销量有所增加。 未来展望： （1）根据彭博一致预期 FY23Q3 公司实现营收 34.31 亿美元（YOY-17.2%），归母净利润 5.47 亿美元（YOY-24.7%）。 （2）从销售上看，智能手机和电脑将大幅下降，而高端智能手机市场依然牢固，预计下一财年中低端智能手机需求将恢复；日元在外汇市场进一步贬值；汽车需求仍然旺盛，但由于半导体短缺而导致的生产限制仍在继续。 （3）从产品来看，由于需求下降，预计公司产量将减少。 （4）从成本来看，原材料和能源价格持续上涨。 （5）公司受宏观经济基本面恶化的严重影响，预测认为需求很难在本财年结束前恢复，预计下个财年需求将逐步改善，届时汽车半导体供应链情况将会有所好转，预计供需环境的恶化将在本财年第四季度触底。  太阳诱电：MLCC 业务在 FY23Q2 的产能利用率约 80%，预计 FY23Q3 和FY23Q4 的产能利用率约为 70% 2022 年 7 月 1 日至 2022 年 9 月 30 日，公司 FY23Q2 实现营收 6.24 亿美元(YOY-22.7%)，归母净利润 0.91 亿美元(YOY-35%)，其中： （1）电容器：FY23Q2收入564.38亿日元，环比增长3.4%。其中，电容器在通信和汽车行业运用上的销量有所增加，用于IT基础设施/工业设备的销售额略有下降。 （2）电感器：FY23Q2收入151.56亿日元，环比增长29%。用于通信设备的产品，如智能手机，以及用于消费产品、信息设备和汽车产品上的电感器销售有所增加。电感器销售额的增长带动了整体销售额的增长。 （3）集成模块与设备：FY23Q2收入82.76亿日元，环比增长-9.6%。与Q1相比销售下降主要原因：中国用于智能手机的通信设备（FBAR/SAW）销量下降。 （4）其他：FY23Q2收入64亿日元，环比增长2.4%。其他收入中，汽车用铝电解电容器销量增加。 未来展望： （1）根据彭博一致预期 FY23Q3 公司实现营收 6.11 亿美元（YOY-22.7%），归母净利润 0.61 亿美元（YOY-48.1%）。 （2）FY2023Q2 MLCC产能利用率约为80%，预计FY23Q3、FY23Q4将达到70%左右；下半财年，将根据需求减少的情况减少库存，使库存降至合理水平。 （3）FY2023Q2 MLCC用于IT基础设施/工业设备的产品销售较Q1有所下降，而用于消费产品、信息设备、通信设备和汽车的产品销售有所增加。 （4）通信设备业务（FBAR/SAW）目前主要产品用于智能手机，但用于汽车的仅供内部参考，请勿外传 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 电子