金融衍生品策略日报

2022 年 11 月 29 日 金融衍生品策略日报 分析师：谢玉磊 S1050521100001 xieyl@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌ 策略观点 本周一，A 股三大指数开盘齐跌逾 1%，盘初跌幅均超过2%，随后止跌回升逐步收复失地。截止收盘，上证指数跌0.75%，深证成指跌 0.69%，创业板指跌 0.46%，沪深 300跌 1.13%，上证 50 跌 1.61%，中证 500 跌 0.54%。两市上涨家数为 1495 家，低于上周均值 1908 家，低于前一交易日 1515 家。涨停家数为 62 家，高于上周均值 52 家，高于前一交易日 47 家。两市下跌家数为 3331 家，高于上周均值 2924 家，低于前一交易日 3333 家。跌停家数为 9家，低于上周均值 22 家，低于前一交易日 20 家。北向资金为净流出 37.60 亿元，上周均值为净流入 14.90 亿元，前一交易日为净流入 74.51 亿元。两市成交额为 7588.56亿元，上周均值为 8110.96 亿元，前一交易日为 7403.76亿元。A 股继续维持弱势格局，维持近期对于下一阶段观点。指数或依旧难有作为，短期的多重不确定性依然存在，场内风险偏好维持中性偏低状态，因此短周期我们维持谨慎的态度。 ▌ 股指期货交易策略 观点：指数低位企稳回升，短期或延续反弹 （1）11 月 28 日，IF、IH、IC 合约持仓量分别为 20.59 万手、13.48 万手、31.5 万手，日环比变动为 3.85%、7.63%和2.7%； （2）11 月 28 日，IF、IH、IC 当月合约与现货价差为 3.76点、1.78 点、19.52 点，较上一交易日变化-2.67 点、-4.41点和 11.17 点。 操作建议：IF2212 以低吸为主，支撑位 3700 点 ▌ 期权交易策略 观点：PCR 值持续走低，指数下行动能有限 （1）11 月 28 日，50ETF 期权、华泰 300ETF 期权、嘉实300ETF 期权、300 股指期权 PCR（持仓量）分别为 0.64、0.87、0.74、0.72，其中 50ETF 和 300ETF 期权 PCR 值小幅下降； （2）11 月 28 日，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率分别为 20.4%、20.7%，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率小幅回升。 操作建议：激进型策略：卖出 300ETF 沽 12 月 3700 期权；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无。 -30 -20 -10 0 10 (%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 风险提示 1 市场系统性风险；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表 1 股指期货持仓量 图表 2 中证 500 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 3 沪深 300 股指期货与指数价差 图表 4 上证 50 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 5 50ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 6 华泰 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.60.20.40.60.81.01.21.42021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-112021-122022-012022-012022-022022-032022-032022-042022-052022-062022-062022-072022-082022-082022-092022-102022-102022-11持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 图表 7 嘉实 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 8 300 股指期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 9 300ETF 历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 10 50ETF 历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 2.53.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11持