可选消费行业月报：10月冰洗销量分别同比-17.9%／-8.4%

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 可选消费 10 月冰洗销量分别同比-17.9%/-8.4% 华泰研究 家用电器 增持 (维持) 白色家电 增持 (维持) 研究员 林寰宇 SAC No. S0570518110001 SFC No. BQO796 linhuanyu@htsc.com +(86) 755 8321 3674 研究员 王森泉 SAC No. S0570518120001 SFC No. BPX070 wangsenquan@htsc.com +(86) 755 2398 7489 研究员 周衍峰 SAC No. S0570521100002 zhouyanfeng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2022 年 11 月 28 日│中国内地 行业月报 10 月冰箱内销延续积极表现，洗衣机内外销仍弱 受到出口订单弱化影响，冰洗总出货量仍同比下滑。但冰箱内销已经企稳，而出口需求大幅下滑，洗衣机内外销均有压力。据产业在线数据，其中 10月冰箱内销量 YOY+5.1%（较 2019 年同期+4%)、洗衣机内销量 YOY-12.4%（较 2019 年同期-4.5%)，10 月冰箱、洗衣机出口量分别同比-40.7%（较2019 年同期-19.8%）、-1.1%（较 2019 年同期+4.5%）。冰箱内销或已恢复积极趋势，展望维持谨慎乐观，洗衣机需求韧性弱于冰箱，内销短期继续承压。出口上，亚洲区域尤其以日本需求表现较优，但是欧美市场通胀压力下，难有出色表现，后续冰洗出口展望仍偏谨慎。 冰箱：10 月内外销量分别同比+5.1%/-40.7% 10 月冰箱内销数据继续好转，容量大、保鲜强、无异味等产品受到消费青睐，叠加消费政策拉动，弥补地产低景气影响，我们仍看好绿色智能冰箱产品的更新换代主导未来冰箱内销市场，我们延续谨慎乐观预期。而出口依然偏弱，欧洲、美洲、大洋洲等重要市场面临通胀压力，出口需求弱化，虽有日本及菲律宾市场的增长表现，但冰箱出口下滑幅度有所拉大，且海外“黑色星期五”销售表现偏弱，经销商库存消化速度较慢，冰箱出口短期恢复难度依然较大。2022年 10 月冰箱总销量 602.5 万台，YOY-17.9%，内销 383.8 万台，YOY+5.1%；出口 218.7 万台，YOY-40.7%，较 2019 年 10 月分别-6.1%、+4%、-19.8%。 洗衣机：10 月内外销量分别同比-12.4%/-1.1% 洗衣机内销需求延续弱化，健康洗护需求韧性不如食物储存需求。而出口量同比小幅下滑，一方面亚洲为中国洗衣机产品出口的主要目的地，亚洲区域受益于日本市场回暖、出口量同比增长，另一方面欧美市场通胀压力仍较大，出口量均出现同比下滑。2022 年 10 月洗衣机总销量 641.7 万台，YOY-8.4%，内销 399.7 万台，YOY-12.4%；出口 242 万台，YOY-1.1%，较 2019 年 10月分别-1.3%、-4.5%、+4.5%。 10 月冰箱、洗衣机龙头仍较分化 2022 年 10 冰箱 CR3 总销量份额同比+4.5pct，其中海尔份额同比+4.5pct，同期洗衣机 CR2 国内总销量份额同比-1.5pct，龙头份额均小幅下滑。 零售数据显示，10 月冰箱线上零售量表现较为积极 结合奥维云网数据，10 月冰箱、洗衣机线上零售量延续分化表现，分别同比+19.7%/-11.4%，冰箱线上明显恢复（9 月线上冰洗零售量分别同比-6.7%/-0.7%），国内零售市场已经呈现出线上主导的的局面，线下 KA 同比仍下滑，影响相对较小。 风险提示：冰洗行业景气度下行；行业竞争加剧；原材料价格不利波动。 (29)(18)(8)314Nov-21Mar-22Jul-22Nov-22(%)家用电器白色家电沪深300仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 可选消费 10 月冰箱总销量同比-17.9% 10 月冰箱内外销量分别同比+5.1%/-40.7% 10 月冰箱内销数据继续好转，国内食物储存需求升级，容量大、保鲜强、无异味等产品受到消费青睐，叠加消费政策拉动，弥补地产低景气影响，我们仍看好绿色智能冰箱产品的更新换代主导未来冰箱内销市场，我们延续谨慎乐观预期。而出口依然偏弱，欧洲、美洲、大洋洲等重要市场面临通胀压力，出口需求弱化，虽有日本及菲律宾市场的增长表现，但冰箱出口下滑幅度有所拉大，且海外“黑色星期五”销售表现偏弱，经销商库存消化速度较慢，冰箱出口短期恢复难度依然较大。2022 年 10 月冰箱总销量 602.5 万台，YOY-17.9%，内销 383.8 万台，YOY+5.1%；出口 218.7 万台，YOY-40.7%，较 2019 年 10 月分别-6.1%、+4%、-19.8%。 累计数据内销弱于 2019 年同期，1-10 月累计冰箱销量 6367.4 万台，YOY-11.2%，内销3394.4 万台，YOY-3%；出口 2973 万台，YOY-19%，较 2019 年 1-10 月分别-1.6%、-5%、+2.6%。 根据华泰家电团队 2022/7/27 报告《地产消费链持续磨底，格局进一步分化出清》，我们测算过去三年存量置换内销量占比平均为 56%左右，而新房拉动占比为 20%左右，存量置换占比高，且较为受益于国内各项消费促进政策带来的产品更新换代，存量替换需求或一定程度上弥补地产景气偏弱的影响，我们对于未来一个季度内销展望仍保持谨慎乐观。 图表1： 冰箱总销量 10 月数据同比情况（单位：万台，%） 图表2： 冰箱内销、外销 10 月数据同比情况（单位：万台，%） 资料来源：产业在线、华泰研究 资料来源：产业在线、华泰研究 图表3： 1-10 月冰箱数据同比增长（单位：万台，%） 1-10 月累计 销量 其中内销 其中出口 内销占比 出口占比 2022 年 6367.4 3394.4 2973.0 53.31% 46.69% 同比增长 -11.2% -3.0% -19.0% 2021 年 7169.1 3499.1 3670.0 48.81% 51.19% 同比增长 5.2% 1.5% 8.8% 2020 年 6817.8 3445.8 3372.0 全年累计 2021 年 8643.2 4264.7 4378.5 49.3% 50.7% 同比增长 2.3% -0.1% 4.8% 2020 年 8446.9 4269.6 4177.3 50.5% 49.5% 同比增长 9.2% -1.6% 22.9% 2019 年 7737.5 4338.2 3399.3 56.1% 43.9% 资料来源：产业在线、华泰研究 (30%)(20%)(10%)0%10%20%30%40%01002003004005006007008009002009/102010/102011/10