纺织服装行业周报：疫情反复拖累板块，继续看好行业龙头的配置机会

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 纺织服装行业 行业研究 | 行业周报 核心观点 ⚫ 行情回顾：全周沪深 300 指数下跌 0.68%，创业板指数下跌 3.36%，纺织服装行业指数下跌 1.17%，表现介于沪深 300 和创业板指数之间，其中纺织制造板块下跌1.39%，品牌服饰板块下跌 0.98%。个股方面，我们覆盖的海澜之家、珀莱雅等取得了正收益。 ⚫ 海外要闻：（1）周大福中期收入盈利双双下滑。（2）Gucci 和 Alessandro Michele结束合约。（3）Abercrombie & Fitch 假日季乐观。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）波司登：公司 22H1 实现营业收入 61.8 亿元，同比增长 14.1%，实现归母净利润 7.3 亿元，同比增长 15%。（2）丸美股份：公司董事会同意聘任王熙雯女士为公司总裁助理兼电商部总经理，任期自 2022 年 11 月 28日起至第四届董事会届满日止。（3）罗莱生活：公司近日收到公司股东 CA Fabric Investments 的通知，获悉 CA Fabric Investments 将所持有本公司的股权办理了质押手续：本次质押数量为 8298.5 万股，占其所持股份比例 100%，占公司总股本比例 9.9%。 ⚫ 本周建议板块组合：珀莱雅、伟星股份、李宁、比音勒芬和波司登。上周组合表现：珀莱雅 0%、伟星股份 0%、李宁-8%、比音勒芬-2%和波司登-11%。 投资建议与投资标的 ⚫ 本周市场大小指数出现明显的分化，纺织服装板块跟随市场下跌 1.17%，表现介于沪深 300 和创业板指数。随着全国疫情的反复，不少城市进一步收紧防疫政策，对本周可选消费在情绪上和股价上都产生了一定的压力，对短期行业经营也的确会带来一定挑战。中长期来看，防疫方式的不断科学优化调整是大势所趋，在可选消费业绩增长、关注度和市场预期都在低谷的阶段，也是龙头左侧配置的较好时点，特别是社交属性较强的医美、美妆以及运动服饰、中高端服饰品牌为代表的竞争格局较好的细分行业龙头我们认为未来复苏的弹性也更大。另一方面，下周开始全国范围寒潮即将开启，气温的骤跌将有利于冬装旺季的消费，考虑到 23 年春节较往年靠前，进入 12 月冬装销售也有望向上改善。落实到行业本周策略，继续建议“中长期高景气赛道龙头+制造龙头+细分品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。从中长期角度，我们一方面坚定看好运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、 珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，买入)和爱美客(300896，买入)，建议关注特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)、牧高笛(603908，买入)；另一方面我们也看好部分优质出口制造龙头的长期增长韧性，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)，建议关注鲁泰 A(000726，未评级)。另外细分品牌服饰建议关注波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入) 。 风险提示 ⚫ 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。 核心观点 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2022 年 11 月 27 日 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 香港证监会牌照：BPU173 朱炎 021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006 香港证监会牌照：BSW044 杨妍 yangyan3@orientsec.com.cn 疫情反复拖累板块，继续看好行业龙头的配置机会 看好（维持） 行业触底，曙光渐现：——纺服及时尚消费行业 2023 年度投资策略 2022-11-22 10 月社零表现疲弱，看好防疫政策优化下消费逐步改善 2022-11-21 双十一细分赛道龙头继续保持领先，防疫政策优化提振板块信心 2022-11-14 纺织服装行业行业周报 —— 疫情反复拖累板块，继续看好行业龙头的配置机会 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 行情回顾 全周沪深 300 指数下跌 0.68%，创业板指数下跌 3.36%，纺织服装行业指数下跌 1.17%，表现介于沪深 300 和创业板指数之间，其中纺织制造板块下跌 1.39%，品牌服饰板块下跌 0.98%。个股方面，我们覆盖的海澜之家、珀莱雅等取得了正收益。 表 1：个股涨跌幅前 10 名 涨幅前 10 名 凤竹纺织 龙头股份 维科精华 跨境通 多喜爱 三夫户外 红豆股份 搜于特 雅戈尔 百隆东方 幅度(%) 7.7 7.7 6.0 5.6 4.7 2.9 2.6 2.4 1.9 1.9 涨幅后 10 名 朗姿股份 波司登 梦洁家纺 摩登大道 安踏体育 如意集团 李宁 开润股份 常山股份 希努尔 幅度(%) -13.0 -11.1 -10.4 -9.7 -8.1 -7.7 -7.6 -7.1 -6.9 -6.6 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 周大福中期收入盈利双双下滑。受疫情影响，中国内地市场同店销售大跌拖累中期盈利下滑，周大福珠宝集团有限公司(1929.HK)股价周五暴跌，午盘休市前跌幅高达 12.55%。 截至 9 月底的上半财年该香港珠宝巨头净利润同比下滑 6.8%至 33.36 亿港元，收入则受门店扩张推动按年增加 5.3%至 465.35 亿港元；毛利率同比下滑 80 个基点至 23.6%，经调整后跌幅 110 个基点至 22.4%；营业利润率同比下滑 80 个基点至 9.3%。 周大福管理层在业绩会上下调下半年业绩指引，并预计 2024财年内地同店销售将录得低至中个位数增幅，而港澳市场预期增幅 10-20%，毛利率预期 23.0-23.5%。 业绩公布后多家大行唱淡该公司。 汇丰报告指，周大福管理层下调内地同店销售下半年增长目标由低个位数增幅至高个位数跌幅，差于市场预期，意味内地批发业务逊预期，但相信周大福维持稳定派息，为盈利下行提供风险缓冲，因此维持“评级”，但将周大福目标价由 13.5 港元下调至 13.0 港元。 大和同样重申周大福“买入”评级，但下调公司 2023/2024 财年盈测 1-4%，目标价由 19.5 港元下调至 18.0 港元。 花旗报告指周大福上半