社服周观点：君亭酒店定增获证监会同意，宋城演艺三峡千古情项目计划启动

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 社服周观点： 君亭酒店定增获证监会同意，宋城演艺三峡千古情项目计划启动 2022 年 11 月 28 日 [Table_Summary] ➢ 君亭酒店定增获证监会同意，拟发行 A 股不超过 5.17 亿元，用于直营店投资开发及门店装修升级。公司于 2022 年 11 月 24 日收到中国证券监督管理委员会出具的《关于同意君亭酒店集团股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》，中国证监会同意公司向特定对象发行股票的注册申请。本次公司将发行 A 股股票不超过 5.17 亿元，其中 4.64 亿元用于新增 15 家直营店投资开发项目，0.54 亿元用于6 家现有门店装修升级。 ➢ 锦江酒店变更募集资金用途，收购三家公司所持有的上海齐程网络科技有限公司共 65%股权。公司于 11 月 24 日与锦江资管、锦江资本、西藏弘毅签署了《股权转让协议》。上海锦江国际酒店股份有限公司拟以协议转让方式收购上海锦江资产管理有限公司、上海锦江资本有限公司、西藏弘毅夹层投资管理中心持有的上海齐程网络科技有限公司合计 65％股权。公司于 2021 年 3 月公开发行普通股募集资金，用于酒店装修升级项目与偿还金融机构贷款，本次拟变更部分原酒店装修升级项目的募集资金 85020.00 万元用于实施本次收购。本次收购完成后，上海齐程将成为锦江酒店 75％控股子公司。本次股权转让带有业绩承诺与补偿安排，业绩承诺期为交割日所在年度当年起的连续三个会计年度。锦江资管及锦江资本承诺上海齐程在业绩承诺期的归属母公司股东的经审计净利润分别不低于 2806.35 万元（2022 年度）、4020.70 万元（2023 年度）及 5792.69 万元（2024 年度）；在业绩承诺期满时，上海齐程实现的经审计归母净利润累计不低于 12,619.74 万元。若累计归母净利润未达承诺，则锦江资管及锦江资本将对公司进行现金补偿。 ➢ 宋城演艺签署三峡千古情项目合作协议，项目建成后公司以轻资产模式运营，仅收取服务管理费。宋城演艺及其孙公司三亚宋城无边科技（丙方）与湖北交投宜昌（甲方）、宜都市政府（乙方）签署《“宋城·三峡千古情”项目合作协议书》，计划启动宋城三峡千古情项目。我们认为，三峡千古情与公司旗下炭河、明月、黄帝等千古情景区类似，是公司通过收取管理费的方式，以轻资产模式运营的景区。这类景区优势有四：1）快速实现景区业务覆盖，提升宋城景区下沉市场渗透力及景区知名度；2）与政府合作建立，可在宣传渠道、项目建设等方面获得地方政府支持；3）相较于重资产景区，轻资产景区建设快、成本低、回报率高，有效推动利润增长；4）可通过景区数量快扩不断强化景区业务可复制性及盈利能力。 ➢ 投资建议：我们建议关注复苏逻辑四大主线：1). 推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店优质标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店；2). 推荐受益于消费回流和消费升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海汽集团、海南发展等；以及抗周期属性明显且在稳就业背景下政策催化的人服板块，推荐科锐国际，建议关注北京城乡、外服控股；3). 推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅、线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山；4). 推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、九毛九、广州酒家，建议关注餐饮龙头海底捞、呷哺呷哺。 ➢ 风险提示：宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 601888.SH 中国中免 178.66 4.67 3.49 6.66 38 51 27 推荐 603136.SH 天目湖 26.76 0.28 0.18 0.73 96 151 37 推荐 601007.SH 金陵饭店 8.35 0.07 0.13 0.38 116 64 2 推荐 300662.SZ 科锐国际 40.76 1.28 1.58 2.14 32 26 19 推荐 301073.SZ 君亭酒店 68.88 0.31 0.46 1.64 225 149 42 推荐 600754.SH 锦江酒店 49.13 0.09 0.07 1.98 465 595 22 推荐 600258.SH 首旅酒店 21.53 0.05 -0.27 0.98 430 - 28 推荐 1179.HK 华住集团 33.34 -0.15 -0.07 0.71 - - 5 推荐 9869.HK 海伦司 9.59 -0.18 0.16 0.47 - 58 20 推荐 9922.HK 九毛九 14.44 0.23 0.23 0.43 62 64 34 推荐 600859.SH 王府井 22.59 1.18 0.65 0.90 19 35 25 推荐 300144.SZ 宋城演艺 12.57 0.12 0.04 0.40 104 322 32 推荐 603043.SH 广州酒家 21.45 0.98 1.17 1.42 22 18 15 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；股价为 2022 年 11 月 25 日收盘价，华住集团/海伦司/九毛九股价、总市值货币单位均为港元 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 刘文正 执业证号： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 研究助理： 饶临风 执业证号： S0100121100024 电话： 15951933859 邮箱： raolinfeng@mszq.com 研究助理： 邓奕辰 执业证号： S0100121120048 电话： 13585520099 邮箱： dengyichen@mszq.com 研究助理： 周诗琪 执业证号： S0100122070030 电话： 15821501215 邮箱： zhoushiqi@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.社服周观点：2021 年年报及 2022 年一季报总结：疫情扰动不改长期复苏逻辑，建议优选“格局改善+优质供给”龙头 2.社服周观点：22Q1 社服行业基金持仓分析，持续推荐复苏主线 3.露营行业深度报告：“身困疫情，心向山野”，露营装备及户外游市场蓄势待发 4.社服周观点：上海疫情传播指数降低，复苏主线修复行情有望持续演绎 5.社服周观点：云南非边境市县恢复跨省游，清明旅游以本地市内游为主流 行业周报/消费者服务 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1. 社服周观察： ..................................................