建材、建筑及基建公募REITs周报：重视地产链和建筑央企的投资机会

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 11 月 27 日 行业研究 重视地产链和建筑央企的投资机会 ——建材、建筑及基建公募 REITs 周报（11 月 19 日-11 月 25 日） 非金属类建材 本周观点更新： 地产复苏方向明确、空间未定，政策博弈期首选弹性标的：根据财联社消息，工农交建中邮储六大行给予万科、碧桂园等 17 家房企意向性授信额度 12750 亿元。房企有望获得更多合理融资及流动性支持，有助保交楼工作顺利推进。我们再次强调 22Q4-23Q1 是政策密集释放期，后续政策边际将越来越强，且不局限于供给端，需求端具有充足的发力空间，期待在 2023Q2 看到地产周期实质性的触底回暖。在政策博弈期（22Q4-23Q1），我们更看好估值低、基金持仓少的二线标的的弹性，建议关注：金螳螂、兔宝宝、亚士创能、蒙娜丽莎等。基本面反转阶段（23Q2 开始），竞争优势和成长确定性更强的龙头企业有望占优，建议关注：三棵树、东方雨虹、坚朗五金、伟星新材、北新建材、科顺股份、华铁应急、鸿路钢构等。“保交楼”及地产供给侧政策持续加码，助力竣工端回暖，建议关注：旗滨集团、南玻 A、金晶科技。 建筑央企价值重估正在路上：11 月 21 日，证监会主席易会满表示：探索建立具有中国特色的估值体系。我们坚定看好主要建筑央企修复至 PB1.0X 以上，多重因素实现共振。外因：1）低估值央企竞争优势明显，市场份额逐步提升；2）中南半岛、中亚地区等地基建建设有望启动，增强企业境外业务弹性。内因：1）涉房企业再融资政策放开，企业估值修复意愿增强（再融资需满足 PB>1）；2）2022 年建筑央企土拍拿地居前，在新一轮地产周期中夺得先机；3）经营质量持续改善，如收入规模持续高增、负债率降低、应收账款及存货周转加速等。建议关注：中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶、中国建筑等。 本周市场表现及高频数据跟踪： 市场表现：本周中信建材指数+1.90%，其中其他装饰材料指数涨幅最大（+3.95%）、其他专用材料指数跌幅最大（-0.57%)；本周中信建筑指数+5.18%，其中基建建设指数涨幅最大（+8.25%）、建筑装修 II 指数跌幅最大（-0.71%）；本周基建公募 REITs 板块平均涨跌幅为+0.64%（算术平均），其中华泰江苏交控 REIT 涨幅最大（+3.76%），红土深圳安居 REIT 跌幅最大（-1.77%）。 高频数据（11.19-11.25）：水泥：PO42.5 水泥均价为 485.58 元，环比-0.21%；本周水泥库容比 69.31%，本周水泥库容比环比+0.87pcts。玻璃：本周现货价格 1,607.00 元/吨，环比-1.23%；玻璃库存 7185.30 万重箱，环比-0.64%。3.2mm光伏玻璃平均价为 28.00 元/平米，环比持平；2mm 光伏玻璃平均价为 21.00元/平米，环比持平；玻纤：本周缠绕直接纱价格 5,400 元/吨，环比持平；G75电子纱价 9050 元/吨，环比持平。 投资建议：建筑建材优选组合：鸿路钢构（18XPE，重点推荐，订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性）、华铁应急（13XPE，看好设备租赁赛道）、鲁阳节能（19XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国电建（0.9XPB，关注绿电运营投资机会）、旗滨集团（16XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、科顺股份（36XPE，看好地产周期拐点带来的估值及盈利双重修复）。关注：金螳螂（前期减值陆续冲回、公装领域市场份额提升、估值处于历史低位、市场关注度较低/预期差足够大）。注：估值均为光大建筑建材团队 22 年预测数据。 风险分析：基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原燃料价格上涨；疫情反复。 增持（维持） 建筑和工程 买入（维持） 作者 分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003 021-52523822 sunwf@ebscn.com 分析师：冯孟乾 执业证书编号：S0930521050001 010-58452063 fengmq@ebscn.com 联系人：陈奇凡 021-52523819 chenqf@ebscn.com 联系人：高鑫 021-52523872 xingao@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 非金属类建材/建筑和工程 目录 1、 行业研究观点回顾及更新 .................................................................................................................. 5 1.1、 本周观点更新 ....................................................................................................................................................... 5 地产复苏方向明确、空间未定，政策博弈期首选弹性标的 ................................................................................... 5 建筑央企价值重估正在路上 ....................................................................................................................................... 5 投资建议 ....................................................................................................................................................................... 6 1.2、 近期重点报告以及核心观点 ............................................................................................................................... 7 2、 主要覆盖公司盈利预测与估值 ............................................................................