银行业周报：地产融资支持与国常会“稳信贷”共振，共促银行股上行

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 11 月 27 日 行业研究 地产融资支持与国常会“稳信贷”共振，共促银行股上行 ——银行业周报（2022.11.21 – 2022.11.27） 银行业 买入（维持） 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 wangyf@ebscn.com 分析师：董文欣 执业证书编号：S0930521090001 010-57378035 dongwx@ebscn.com 联系人：蔡霆夆 caitingfeng1@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 如何看待房企融资的变化？——银行业周报（2022.11.07-2022.11.13） 6 家上市银行业绩快报传递哪些信息？—— 银 行 业 周 报 （ 2022.10.17 – 2022.10.23） 重点领域信贷投放加码， 4Q“宽信用 ” 预 期 渐 强 — — 银 行 业 周 报（2022.10.10 – 2022.10.16） 银保监会详解热点问题，首笔“保交楼 ” 借 款 落 地 — — 银 行 业 周 报（2022.9.19 – 2022.9.25） 存款利率下调，哪些银行更受益——银行业周报（2022.9.13 – 2022.9.18） 房地产金融支持政策渐次加码——银行业周报（2022.8.15 – 2022.8.21） 银保监会通气会透露的信息——银行业周报（2022.8.8 – 2022.8.14） “停贷风波”影响下，北向资金银行股持 仓 有 何 变 化 ？ — — 银 行 业 周 报（2022.8.1 – 2022.8.7） 如何看待政治局会议首提“保交楼”？— — 银 行 业 周 报 （ 2022.7.25 – 2022.7.31） 银行板块行情回顾：本周房地产支持政策持续加码，证监会主席易会满在 2022 金融街论坛年会上提及“探索建立具有中国特色的估值体系”，多重因素催化下，本周银行板块上涨 4%，跑赢沪深 300 指数 4.7pct。分行业来看，建筑（+5.2%）、煤炭（+4.6%）、房地产（+4.5%）等板块领涨，银行板块排名第 4/30。分个股来看，青岛（+10.6%）、中信（+10.5%）、常熟（+7.1%）、浙商（+6.9%）、宁波（+6.5%）、苏州（+6.3%）、邮储（+5.9%）等涨幅居前。 北向资金本周增持银行板块 6.4 亿股，增持数量占自由流通股本的 0.17%，增持比例在各行业板块中位居第 2/30；持有银行板块市值较上周增加 88.4 亿，在各行业板块中位居首位，持仓较上周提升 0.48pct 至 7.28%；对平安（+4.4 亿）、交行（+3.9 亿）、农行（+3.9 亿）、工行（+3.1 亿）、中行（+2.6 亿）、兴业（+2.3亿）等增持较多，这些标的主要分为两大类：一是在有效信贷需求相对不足背景下，发挥信贷“头雁”作用，扩表动能强、基本面稳健的国有大行；二是前期因房地产风险等因素，估值受到较大压制的优质银行。 1、 国常会部署推动稳经济举措落地，重点涉及基建、制造业、房地产及普惠小微等信用扩张着力点 11 月 22 日，李克强总理主持召开国务院常务会议，部署抓实抓好稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见效。会议指出，四季度经济运行对全年经济十分重要，当前是巩固经济回稳向上基础的关键时间点，必须紧抓不放保持经济持续恢复态势。结合会议部署看，信用扩张着力点主要涉及四方面： 1） 推动重大项目加快建设，料基建相关贷款持续高增 目前两批开发性政策性金融工具共支持重大项目 2700 多个，开工率超过 90%。从落地效果看，1-3Q 基建投资累计同比增长 8.6%，显著高于去年全年的 0.4%。国常会进一步提出，推动项目加快资金支付和建设，带动包括民营企业在内的社会资本投资，年内形成更多实物工作量。 今年以来，私营部门投融资需求偏弱，“稳增长”更多依赖于政府或准政府投资，国常会多次部署加大对基础设施建设和重大项目支持力度，包括但不限于调增政策性银行 8000 亿元信贷额度；在前期已推出的 3000 亿政策性开发性金融工具基础上，再增加 3000 亿以上额度，并可根据实际需要扩容等。人民银行数据显示，截至 10 月末，两批金融工具合计已投放 7400 亿元，主要用于补充交通、能源、水利、市政、产业升级基础设施等领域重大项目的资本金；同时，鼓励政策性银行用好 8000 亿新增信贷额度，引导商业银行配套融资跟进，目前各银行为金融工具支持的项目累计授信额度已超 3.5 万亿。 截至 3Q 末，基础设施中长期贷款同比增长 12.5%至 31.9 万亿。后续看，随着金融工具支持项目加速落地，基建相关贷款预计维持高增。目前重点项目配套资金提供比例偏低，授信项目提款进度相对缓慢，料后续将从两个角度增加基建信贷支持，第一是推动银行更多对接 2700 多个项目中的未授信项目；第二是在前期累计授信 3.5 万亿的基础上，形成更多提款。由于开发性金融工具形成的配套融资利率低、期限长，主要由政策性银行和国有大行承担，预计下一阶段信贷投放的机构分化仍将延续。 要点 仅供内部参考，请勿外传 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 银行业 2） 加快设备更新改造落地，引导增加制造业中长期贷款 国常会指出，①对于设备更新改造贷款，在已基本完成项目贷款签约基础上，要把工作重点转向专项再贷款发放和财政贴息拨付，督促用款单位加快设备购置和改造；②引导金融机构按市场化原则增加制造业中长期贷款，促进制造业升级发展。 对于设备更新改造贷款来说：根据前期政策安排，人民银行 9 月 28 日设立设备更新改造专项再贷款，额度 2000 亿元以上；对于金融机构 9 月 1 日至 12 月31 日期间，以不高于 3.2%的利率向清单内项目发放的合格贷款，人民银行对贷款全部本金予以 1.75%利率的再贷款资金支持，同时，财政部门为贷款提供 2.5 个百分点的贴息。重点支持教育、卫生健康、文旅体育、实训基地、充电桩、城市地下综合管廊、新型基础设施、产业数字化转型、重点领域节能降碳改造升级、废旧家电回收处理体系等 10 个领域设备购置与更新改造。目前，2000 亿设备更新改造贷款基本已签约完毕，后续工作重点在于提速加快批准学校、医院等主要单位的用款计划，加快设备购置和改造，年内完成 2000 亿贷款投放。 对于制造业中长期贷款来说：截至 3Q 末，制造业中长期贷款同比增长 30.8%至 8.75 万亿，前三季度各季同比增速中枢基本稳定在 30%左右。在政策引导下，预计制造业中长期贷款全年维持 30%以上的高增速无虞，并成为 4Q 信贷投放的一项有力支撑。并预期全年制造业贷款投放有望超过 5 万亿，增速达到22%。 图 1：1Q22 以来，基础设施中长期贷款及制造业中长期贷款增速大体平稳 资料来源：人民银行，光大证券研究所 3） 进一步做好房地产领域金融支持，供给需求两侧齐发力 国常会指出，“落实因城施策支持刚性和改善性住房需求的政策；推