家用电器行业周报(第四十七周)：地产影响钝化，家电消费复苏待观察

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 可选消费 地产影响钝化，家电消费复苏待观察 华泰研究 家用电器 增持 (维持) 白色家电 增持 (维持) 研究员 林寰宇 SAC No. S0570518110001 SFC No. BQO796 linhuanyu@htsc.com +(86) 755 8321 3674 研究员 王森泉 SAC No. S0570518120001 SFC No. BPX070 wangsenquan@htsc.com +(86) 755 2398 7489 研究员 周衍峰 SAC No. S0570521100002 zhouyanfeng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 海尔智家 600690 CH 28.05 买入 美的集团 000333 CH 54.99 买入 海信家电 000921 CH 13.27 增持 老板电器 002508 CH 30.45 买入 小熊电器 002959 CH 68.73 买入 新宝股份 002705 CH 25.22 买入 资料来源：华泰研究预测 2022 年 11 月 27 日│中国内地 行业周报（第四十七周） 本周观点：地产政策影响钝化，家电消费复苏仍待观察 稳地产政策继续出台，但线下消费复苏仍有待观察，从 11 月 21 日至 11 月25 日板块超额收益来看，家电板块相对沪深 300 超额收益为-0.68%，表现已经弱化大盘。我们认为前期政策利好已经推动板块估值快速修复，地产政策反馈已经明显钝化，国内外消费品复苏仍可能面临“双十一”脉冲减弱及外需通胀压力等不确定因素影响，后续家电消费实际复苏情况将制约板块的继续修复。 子行业观点 1）白电：价值属性依然突出，关注家电消费复苏。2）厨电：地产标签属性正向影响开始凸显，还需关注需求波动。3）小家电：看好龙头企业竞争优势。4）黑电：关注面板价格变化。 重点公司及动态 公司推荐：1）美的集团：稳健转型，估值处于底部区间。2）海尔智家：国内海外均表现出色，差异化白电引领市场。3）海信家电：家电及汽零双驱动，标签特色明显。4）老板电器：厨电龙头，受益于稳地产政策估值回升。5）新宝股份：看好线上自主品牌业务成长性恢复。6）小熊电器：多渠道线上表现积极，运营不断优化。 风险提示：宏观经济下行；地产影响超出预期；原材料价格不利波动。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 彩虹集团 003023 CH 9.83 *ST 雪莱 002076 CH 8.41 群兴玩具 002575 CH 7.76 禾盛新材 002290 CH 6.92 毅昌科技 002420 CH 3.03 飞科电器 603868 CH 2.51 三星新材 603578 CH 2.05 东方电热 300217 CH 1.91 日出东方 603366 CH 1.80 老板电器 002508 CH 1.76 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 国光电器 002045 CH (14.61) 富佳股份 603219 CH (12.86) 依米康 300249 CH (12.71) 融捷健康 300247 CH (8.19) 极米科技 688696 CH (7.37) 创维数字 000810 CH (7.29) 顺钠股份 000533 CH (6.96) 高斯贝尔 002848 CH (6.45) 朗特智能 300916 CH (6.31) 江苏雷利 300660 CH (6.31) 资料来源：华泰研究 (3.0)(2.3)(1.5)(0.8)0.011/1811/2011/2211/24(%)家用电器白色家电沪深300(5.00) (3.75) (2.50) (1.25)0.00厨房电器小家电白色家电材料和零部件视听器材(%)(7.0)(3.5)0.03.57.0建筑与工程煤炭房地产开发保险石油天然气银行公用事业房地产服务钢铁机械设备多元金融建材交通运输有色金属基础化工环保轻工制造纺织服装商业贸易证券综合农林牧渔家用电器汽车电力设备与新能源航天军工通信食品饮料电子传媒医药健康计算机社会服务教育和人力资源(%)仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 可选消费 本周观点:地产政策影响钝化，家电消费复苏仍待观察 稳地产政策继续出台，但线下消费复苏仍有待观察，从 11 月 21 日至 11 月 25 日板块超额收益来看，家电板块相对沪深 300 超额收益为-0.68%，表现已经弱化大盘。我们认为前期政策利好已经推动板块估值快速修复，地产政策反馈已经明显钝化，国内外消费品复苏仍可能面临“双十一”脉冲减弱及外需通胀压力等不确定因素影响，后续家电消费实际复苏情况将制约板块的继续修复。 11月21日至11月25日申万家电指数-1.35%，同期沪深300指数-0.67%、上证综指+0.14%，家电板块跑输沪深 300 指数-0.68 个百分点。 图表1： 2022 年 11 月 21 日至 11 月 25 日，各版块相对沪深 300 超额收益 资料来源：Wind、华泰研究 图表2： 行业涨跌热力图（涨跌幅，单位：%） 注：表内数值为行业各月涨跌幅，行业为申万行业分类，2022 年 11 月为截至 11 月 25 日数据 资料来源：Wind、华泰研究 (6)(4)(2)02468房地产建筑装饰煤炭银行石油石化公用事业建筑材料钢铁基础化工非银金融交通运输有色金属环保轻工制造家用电器机械设备农林牧渔纺织服饰综合电力设备汽车通信国防军工电子食品饮料商贸零售美容护理医药生物传媒计算机社会服务(%)行 业 属 性名 称YTD当 季 至 今2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月上游煤炭22.42-7.72-4.2115.5310.81-3.889.731.58-7.937.851.69-12.585.56基础化工-16.262.93-10.599.71-9.33-11.9210.968.13-2.15-2.75-9.03-4.778.09石油石化-9.170.12-4.848.95-11.74-4.9013.43-3.35-3.654.14-5.23-8.859.84钢铁-20.357.59-7.367.91-10.10-8.153.872.09-0.58-6.49-9.03-2.7410.62有色金属-15.803.08-10.7417.18-12.61-11.657.9811.96-1.62-6.48-9.06-3.546.87房地产-7.583.10-1.29-0.789.52-8.36-5.915.61-6.25-1.10-1.03-14.7220.9