青鸟展翅，志在千里

请务必阅读正文之后的重要声明部分 【公司点评】青鸟消防事件点评：定增获批资金实力再加强，份额提升和多品类发展加速度 20220901 【公司点评】青鸟消防：消防报警市占逆 势 提 升 ， 多 品 类 布 局 全 面 发 力20220827 【公司深度】青鸟消防：千亿赛道走向集中，青鸟蓄力顺势腾飞 20220531 [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：30.00 153.08 分析师：孙颖 执业证书编号：S0740519070002 Email：sunying@r.qlzq.com.cn 分析师：韩宇 执业证书编号：S0740522040003 Email：hanyu@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本（百万） 564 流通股本（百万） 439 市价（元） 30.00 市值（百万元） 16,928 流通市值（百万元） 13,162 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 2,525 3,863 5,045 6,670 8,951 增长率 yoy 11% 53% 31% 32% 34% 净利润（百万元） 430 530 628 764 931 增长率 yoy 19% 23% 19% 22% 22% 每股收益（元） 0.76 0.94 1.11 1.35 1.65 每股现金流量 0.53 0.34 0.36 -0.11 0.18 净资产收益率 14% 14% 15% 15% 16% P/E 39.4 32.0 26.9 22.2 18.2 P/B 5.5 4.8 4.1 3.5 3.0 备注：股价取自 2022 年 11 月 23 日收盘价 投资要点  事件1：11月22日，公司发布公告，控股股东北大青鸟环宇拟通过协议转让方式向董事长蔡为民蔡总转让公司股份4490万股，占公司总股本的7.96%，转让价格为24.54元/股。  事件2：11月9日，公司发布非公开发行股票发行情况报告书，公告定增发行结果，此次定增共有包括中集集团、富国基金、中欧基金、UBS等在内的8家产业资本或机构投资者参与。  董事长大幅增持彰显长期发展信心，利益关系理顺凝聚经营管理向心力。此次股权协议转让完成后，董事长蔡总将持有公司17.81%的股份，为仅次于北大青鸟环宇（转让完成后持股23.92%）的公司第二大股东，不仅彰显了蔡总作为公司创始人兼董事长对公司和行业长期发展的信心，也进一步理顺了以蔡总为核心的经营管理层与股东之间的利益关系，叠加前期推行的股权激励计划，核心高管和员工团队持股将进一步凝聚公司经营管理向心力，激发管理层和员工干事创业激情。  中集集团成为公司第三大股东，助力青鸟打造消防产品一站式供应商。中集集团在公司定增中获配近12亿元，占公司发行后总股本的8.86%，成为第三大股东。中集集团作为业务经营多元化的跨国产业集团，业务板块横跨物流、能源和金融等，产品和服务类型包含集装箱、道路运输车辆、空港自动化及消防装备、联合卡车、能源化工装备以及海洋工程等，所落地的场景包含机场、码头等。中集作为产业资本，将利用自身多业务多场景的集团化优势，在业务资源端充分赋能公司发展，同时中集旗下的中集天达控股拥有德国齐格勒、四川川消、川消萃联、上海金盾、沈阳捷通、中集安防等消防企业，主要产品涵盖多功能城市主战、市政专用、机场专用、工业专用、举高类等全系列产品线，已经实现全国化销售网络覆盖，在全球拥有11家生产基地。中集天达在产品和落地场景端将与青鸟现有产品体系和应用场景形成充分互补，助力青鸟开拓泛工业赛道，有助于公司在千亿消防产品赛道中品类进一步丰富，市占份额进一步提升，打造消防产品一站式供应商。  青鸟消防：公司作为消防报警龙头企业，内生+外延高速成长。消防产品千亿赛道，政策推动+下游需求升级推动走向集中。强研发+高效渠道+芯片自给+强品牌综合竞争力强大，全面布局疏散、工业消防报警等潜力高增赛道，或成行业集中度提升最大受益者。定增落地+董事长大幅增持，青鸟腾飞，志在千里。  投资建议：由于前三季度公司需求端面临疫情封控、地产端需求下滑等多重不利因素影响，收入增速略有承压，我们下调公司盈利预测，预计2022-2023年实现归母净利润6.3、7.6（前值6.7和8.4亿元），当前股价对应PE分别为27和 青鸟展翅，志在千里 青鸟消防(002960)/机械设备 证券研究报告/公司点评 2022 年 11 月 23 日 [Table_Industry] -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%2021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-10青鸟消防 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 22倍。维持“买入”评级。  风险提示：房地产销售及竣工超预期下滑；新业务拓展不及预期；原材料价格大幅上涨；新品类拓展进度不及预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评 图表 1：公司财务报表 来源：Wind，中泰证券研究所 资产负债表利润表会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E货币资金1,4841,5132,0012,685营业收入3,8635,0456,6708,951应收票据109514492608营业成本2,4283,2854,4185,981应收账款1,5632,0692,7953,681税金及附加21344256预付账款100162230销售费用406539722977存货7027641,1081,541管理费用216249300396合同资产3000研发费用186259342459其他流动资产444464784987财务费用21-14-329流动资产合计4,4025,3407,2019,532信用减值损失-19-19-19-19其他长期投资0000资产减值损失-3-3-3-3长期股权投资86868686公允价值变动收益0000固定资产370412462523投资收益010148在建工程40526890其他收益66666666无形资产197239295371营业利润6287459051,104其他非流动资产591593594596营业外收入3333非流动资产合计1,2831,3821,5051,666营业外支出2222资产合计5,6856,7218,70611,198利润总额6297469061,105短期借款3793751,2352,068所得税7589107131应付票据124711净利润554657799974应付账款6889861,3391,830少数股东损益25293543预收款项99132179258归属母