交通运输行业汽车物流：复苏、繁荣、高成长

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 交通运输 证券研究报告 2022 年 11 月 23 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 陈金海 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521060001 chenjinhai@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《交通运输-行业点评:疫情防控优化，出 行 和 物 流 板 块 修 复 在 即 》 2022-11-13 2 《交通运输-行业专题研究:客运复苏，物 流 成 长 —— 首 席 联 盟 培 训 》 2022-08-02 3 《交通运输-行业深度研究:——2022年 中 期 交 通 运 输 行 业 投 资 策 略 》 2022-07-03 行业走势图 汽车物流：复苏、繁荣、高成长 汽车销量回升带动物流需求增长 一是中国汽车产业竞争力提升，汽车出口持续高增长。二是汽车更新替换高峰期或已来临，有望带来销量增长。三是疫情影响减弱后，出行需求回升和居民储蓄回落导致消费增加，都有望带动汽车销售增长。2021 年中国汽车销量已经开始回升，汽车物流需求有望随之增长。 汽车出口高增长，航运大时代来临 2020 年底以来，汽车出口高增长，带动全球汽车海运需求大幅增长，汽车船租金从底部上涨 10 倍左右。中国汽车产业竞争力提升，有望带动汽车出口和海运需求持续高增长，而预计 2022-25 年汽车船运力温和增长，所以汽车航运有望持续处于繁荣期。全球汽车出口增量主要来自中国，汽车船造船也主要在中国，所以中国的汽车航运公司有望迎来发展机遇。推荐中远海特：与上汽集团合作发展汽车船运输，纸浆船参与运汽车增加盈利弹性。 铁路汽车运量增长，盈利能力回升 2016-18 年，公路汽车运输治超，推动铁路汽车运量大幅增长。2021 年以来柴油价格大幅上涨，铁路竞争优势提升，运量有望增长、毛利率有望提升。中西部省市出口占比提升，带动中欧班列铁路运输需求增长。关注汽车铁路运输为主业、毛利率回升的中铁特货。 公路汽车运输有望逐渐复苏 一方面，汽车纯公路运输的比例企稳，随着汽车销量回升，运量有望增长。二是因 2016-18 年公路汽车运输治超而购置的合规运输车，开始进入报废期，过剩运力有望出清。三是 2022 年汽车公路运输的毛利率开始回升。关注主业为汽车公路运输、毛利率开始回升的长久物流。 新能源汽车制造物流有望高成长 新能源汽车销量高增长，带动入场物流、特有零部件物流高增长。制造业定制化物流服务，发展依赖核心客户的增长。部分主机厂汽车销量高增长，为之服务的物流公司有望随之高增长。新能源汽车特有的动力电池、需求量大的铝压铸零部件需求增长，带动物流需求增长。推荐海晨股份，关注福然德。 风险提示：全球汽车销量大幅下滑，欧美国家增加贸易壁垒，汽车船新造船订单大幅增长带来的交付压力和运力过剩风险，燃油价格大幅涨跌影响铁路和公路运输经济性，全球环保政策反复影响新能源汽车需求 -29%-24%-19%-14%-9%-4%1%6%2021-112022-032022-07交通运输沪深300仅供内部参考，请勿外传 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 汽车物流需求有望再度增长 ....................................................................................................... 5 1.1. 国产汽车崛起，出口量增长 ....................................................................................................... 5 1.2. 汽车更新替换高峰正在来临 ....................................................................................................... 6 1.3. 疫后汽车销量有望明显回升 ....................................................................................................... 7 1.4. 新能源汽车产业，全球领先 ....................................................................................................... 7 2. 水路汽车运输进入繁荣期 ........................................................................................................... 8 2.1. 中国汽车出口高增长 ..................................................................................................................... 8 2.2. 汽车船租金屡创新高 ................................................................................................................... 10 2.3. 汽车船运输有望大发展 ............................................................................................................... 12 2.4. 推荐中远海特 ................................................................................................................................. 13 3. 铁路汽车运量有望二次增长 ..................................................................................................... 13 3.1. 公路治超促使铁路运输崛起 ..................................................................................................... 14 3.2. 高油价增强铁路运输竞争力 ..........................................................