稀土行业半月谈(11月上)：稀土价格高位运行，关注产业链配置价值

证券研究报告 请务必阅读正文之后第 37 页起的免责条款和声明 稀土价格高位运行，关注产业链配置价值 稀土行业半月谈（11 月上）｜2022.11.22 中信证券研究部 核心观点 商力 金属分析师 S1010520020002 拜俊飞 金属分析师 S1010521070006 敖翀 周期产业首席 分析师 S1010515020001 下游需求平稳+供给端严控+国家政策扶持=关注稀土产业链配置价值。 ▍市场回顾：稀土概念板块、稀土永磁板块月度上涨。11 月 15 日，Wind 稀土指数收于 1907.46，周跌幅 2.79%，月涨幅 2.40%；Wind 稀土永磁指数收于4909.09，周跌幅 2.09%，月涨幅 1.73%。沪深 300 收于 3865.97，周涨幅 3.11%，月涨幅 0.61%。 ▍价格：重稀土、轻稀土价格下跌。中国稀土行业协会数据显示，11 月 1 日至 11月 15 日，重稀土主要产品中，氧化镝最低价为 223.5 万元/吨，双周跌幅为 1.11%；轻稀土氧化物中，氧化镨钕最低交易价格为 63.5 万元/吨，双周跌幅 0.16%；氧化镨最低交易价格 65.5 万元/吨，双周跌幅 8.77%；氧化钕最低交易价格 70.5 万元/吨，双周跌幅为 2.62%。 ▍供需：9 月份氧化镨钕生产商产量环比下降、库存量环比持平。亚洲金属网数据中心数据显示，9 月份中国氧化镨钕生产商产量为 2910.00 公吨，去年同期为2629.00 公吨，上月为 2990.00 公吨，同比增加 10.69%，环比下降 2.68%；库存量为 3365.00 公吨，去年同期为 4030.00 公吨，上月为 3365.00 公吨，同比下降 16.50%，环比持平。 ▍进出口：9 月稀土矿进口量总体上升，海外稀土矿价格波动明显。海关总署数据显示，2022 年 9 月混合碳酸稀土进口量为 21.00 吨，同比下降 77.80%，平均单价 17.69 万元/吨，价格同比上涨 136.17%；稀土金属矿进口量为 8209.5 吨，同比上涨 46.17%，平均单价 4.94 万元/吨，价格同比上涨 62.37%；钍矿砂及其精矿进口量为 9665.90 吨，同比上涨 820.56%，平均单价 1.81 万元/吨，价格同比下降 43.0%；9 月合计进口稀土矿 17896.40 吨，同比上涨 164.71%，平均价格 3.26 万元/吨，月同比上涨 4.42%。 ▍投资逻辑：稀土价格高位运行，关注产业链配置价值。供给：工信部、自然资源部 2022 年稀土开采指标为 21 万吨，同比增长 25%，冶炼分离指标为 20.2万吨，同比增长 24.7%，根据按需投放的原则，预计 2023 年全年指标增速区间或为 20%-30%。需求：根据中国汽车工业协会日前公布的数据显示，今年前十个月，我国新能源汽车产销量均超 500 万辆，持续保持高增长态势，同时四季度是消费电子、变频空调、风电等稀土永磁下游需求的传统旺季，叠加工业电机、机器人需求的持续增长，12 月稀土产业链相关企业开工率预期有望维持高位。中长期来看，根据弗若斯特沙利文预测（转引自金力永磁公告），2025 年我国及全球的稀土永磁材料产量将分别达到 28.4 万吨和 31.0 万吨，预计未来全球高性能钕铁硼供给增量或主要集中在中国；随着新能源汽车、工业电机、工业机器人、风力发电等下游需求高速增长，稀土价格或将高位运行，产业结构有望持续优化，稀土永磁行业集中度或进一步提升。2021 年是稀土全产业链的利润拐点，今年前三季度多数稀土永磁企业利润同比、环比维持高增势头，供需、政策的持续支撑下，2022 年稀土价格中枢或稳步抬升，产业链利润或持续释放，关注稀土全产业链战略配置机会。 ▍风险因素：局部疫情影响持续扩大；宏观经济波动；打黑、环保、收储等各项政策执行力度不及预期；下游消费需求不及预期。 ▍投资建议：维持行业“强于大市”评级。稀土价格高位运行，持续关注稀土产业链配置机会，重点关注：宁波韵升、厦门钨业、盛和资源、广晟有色、包钢股份、中科三环、金力永磁、正海磁材、大地熊、英洛华、银河磁体、有研新材、华宏科技。 稀土 评级 强于大市（维持） 仅供内部参考，请勿外传 稀土行业半月谈（11 月上）｜2022.11.22 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2 目录 市场展望：稀土价格高位运行，关注产业链配置价值 ....................................................... 5 股票市场回顾：稀土及稀土永磁板块月内上涨 ................................................................. 6 行业基本面数据追踪 ......................................................................................................... 7 稀土现货市场数据跟踪 ...................................................................................................... 7 稀土进出口数据跟踪 ....................................................................................................... 18 稀土下游行业数据跟踪 .................................................................................................... 28 稀土行业重点新闻 ........................................................................................................... 35 行业要闻.......................................................................................................................... 35 公司公告.......................................................................................................................... 36 仅供内部参考，请勿外传 稀土行业半月谈（11 月上）｜2022.11.22 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 3 插图目录 图 1：最近两年 Wind 稀土指数，Wind 稀土永磁指数和沪深 300 走势情况 ..........