纺织服装行业月报：10月纺服内外需承压，期待防疫边际放松后的需求改善

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 10 月纺服内外需承压，期待防疫边际放松后的需求改善 纺织服装 证券研究报告/行业月报 2022 年 11 月 21 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：王雨丝 执业证书编号： S0740517060001 电话：021-20315196 Email：chenquan@r.qlzq.com.cn 联系人：吴思涵 Email：wush@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 98 行业总市值(亿元) 5,103 行业流通市值(亿元) 3,637 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1. 行业月报-4 月疫情影响扩大，终端零售承压 2. 行业月报-疫情逐步缓解，5 月内需及出口环比有所恢复 3. 行业月报-6 月纺服出口维持高增，国内服装零售同比转正 4. 行业月报-7 月纺服出口稳增，内需增速环比略有放缓 5. 行业月报-8 月纺服内需环比恢复，外需走弱下出口放缓 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 森马服饰 5.03 0.55 0.26 0.35 0.44 9 19 14 11 1.02 买入 太平鸟 17.43 1.42 0.55 1.00 1.28 12 32 17 14 1.67 买入 地素时尚 14.71 1.43 1.09 1.32 1.60 10 14 11 9 0.98 增持 安踏体育 80.61 2.84 2.84 3.50 4.41 28 28 23 18 1.80 买入 华利集团 49.95 2.37 2.86 3.51 4.29 21 17 14 12 1.20 买入 台华新材 10.14 0.53 0.44 0.71 1.04 19 23 14 10 0.70 买入 健盛集团 8.51 0.44 0.81 1.03 1.29 19 10 8 7 0.63 买入 备注：收盘价为 2022 年 11 月 18 日 [Table_Summary] 投资要点  行业数据：  品牌服饰：多地疫情反复影响 10 月线下消费，防疫政策优化下需求有望改善 2022 年 10 月社会消费品零售总额当月同比-0.5%（增速环比-3PCTs），1-10 月社会消费品零售总额累计同比+0.6%，增速环比-0.1PCTs。其中纺服品类同比-0.5%（增速环比-5.6PCTs），从 1~10 月累计零售额看，服装社零同比-5.5%。 分渠道看，2022 年 10 月实物商品网上零售额当月/累计同比+15.3%/+4.9%，增速分别环比+5.0/-12.5PCTs。线下方面， 10 月实体店消费品零售额当月/累计同比-6.1%/-1.6%，增速分别环比-6.7/-0.6PCTs。 10 月阿里平台(天猫&淘宝)服装各品类 GMV 同比均有所下降，表现偏弱预计一方面受今年双 11 虹吸效应影响，另一方面多地疫情反复下，防疫收紧，影响线上消费 情 绪 。 其 中 女 装 / 男 装 / 童 装 / 家 纺 / 运 动 鞋 服 销 售 额 分 别 为-15%/-17%/-18%/-11%/-21%。家纺、运动龙头同比表现良好，同时运动国牌龙头均位列运动鞋、服销售额前五名。抖音平台在线上服饰销售额的市场份额及影响力持续提升。 双十一：1）服装整体销售表现平稳，分品类看，运动凸显韧性、户外露营细分赛道火爆。国货龙头持续出圈，扩大各平台影响力。2）部分品牌双 11 战报：特步国际（集团线上 GMV+30%，子品牌高增）、波司登（天猫、京东、唯品会女装类 GMV第一）、森马股份（全域 GMV 26.8 亿元，创历史新高）、罗莱生活（全渠道 GMV5.4亿，全网销售额行业第一）。  纺织制造：国内棉价持续下跌，短期下游纺企小幅累库 价格情况：截至 2022 年 11 月 18 日，棉花 328 价格指数收于 15183 元/吨，环比/同比变动-789/-7530 元。 供需情况：11 月 USDA 预计 2022/23 年中国棉花供给为 794.7 万吨，需求为 796.4万吨，供需缺口 1.7 万吨，较 10 月扩大 4.9 万吨，库销比-4.6PCTs 至 101.8%。纱线/坯布库存天数分别为 30.1/35.5 天，较上月分别+0.67/+0.78 天，同比分别+8.46/+7.49 天，旺季不旺，产成品库存出现小幅累库。 从出口数据看：2022 年 1-10 月纺织服装累计出口金额同比+6.5%。分品类看，10月当月服装类/纺织类产品出口金额分别累计同比+6.3%/+6.8%，当月同比分别-16.9%/-9.05%，受新疆棉禁令及全球消费放缓的影响，同比降幅持续扩大。  行业观点及投资建议：1）品牌服饰，受疫情及高基数影响，我们预计短期 H2 需求仍有较大压力。长期看好行业景气度高的运动龙头，建议关注集团化能力突出，主品牌 DTC转型提效，新品牌高增的安踏体育（2022 年 28x）；2）纺织制造，建议关注 H1 因疫情受损，但 H2 以来销售环比持续恢复，长逻辑依然清晰的高端差异化民用锦纶一体化龙头台华新材（2022 年 23x）；需求及产能在海外，受疫情影响小，扩产提速的优质运动鞋制造龙头华利集团（2022 年 17x）；以及去年因国内外疫情影响较大，今年订单饱满，海外产能快速恢复的，且持续扩产的健盛集团（2022 年 10x）。  风险提示：宏观经济增速放缓风险；终端消费需求放缓；棉价异动风险；第三方数据的可信性风险，研报使用信息数据更新不及时的风险。 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 内容目录 板块表现 .............................................................................................................. - 3 - 行业数据 .............................................................................................................. - 3 - 品牌服饰：多地疫情反复影响线下消费，疫情政策优化下需求端有望改善 - 3 - 棉纺制造：国内棉价持续下跌，短期下游纺企小幅累库 ........................... - 13 - 行业公告&资讯 .................................................................................................. - 16 - 风险提示 ................................